事件：
公司发布2020 年中报，上半年营业总收入34 亿元，同比增速0.13%，归母净利润实现9624.6 万元，同比增速22.4%；其中Q2 单季度营收21.1 亿元，增速12.2%，归母净利润7550.5 万元，增速80.7%。
投资摘要：
业绩Q2 逆转超预期，控疫促销下反转高增。公司报告期内业绩反转，Q1 因疫情影响线下渠道一度停滞，导致Q1 营收同比-14.9%，归母净利润同比-43.8%；但伴随疫情控制及促销政策落地，Q2 公司业绩反弹高增，营收增速12.2%，归母净利润增速更是飙升至80.7%。在全国家电行业20H1 营收同比-15.3%、利润总额同比-17.8%的背景下，公司20H1 业绩大幅跑赢市场，与公司销售结构优化、渠道革新、盈利提升等密切相关。
主动从严治企，绩效管理及费用控制成效显著。报告期内公司进一步深化提升员工主动从严意识强化绩效管理，并深化事业部运营机制，强化事业部与渠道平台的协同。20H1 销售费用率实现11.34%，同比降低0.36pct，其中Q2 单季度销售费用率更是实现10.37%；20H1 管理费用率1.73%，同比降低0.57pct，Q2 单季度实现1.3%。近年公司坚持强力推进绩效管理，强力提升了公司组织管理能力及内部效率，铸就长效管理优势。
品牌升级工程全面展开，宣传力度彰显公司战略决心。报告期内，公司实施以央视推广为核心的品牌赋能计划，自年初在央视《星光大道》和电影频道投放广告，并展开多频道战略合作，开启全面品牌升级。借助上半年《星光大道》
强势收视率，触达25 岁以上人口1 亿人，有效提升品牌知名度、美誉度，这也是近年公司首次推进这一重磅级别的宣传投放，彰显公司业绩推进的决心。
营销渠道创新，冷链推广效果显著。上半年在疫情影响下公司加大线上销售，推进“云销计划”联动线上经销，“星光甄选，健康守护”开启全员直播带货，均保障了上半年的业绩释放。同时商用端进一步巩固公司在商用冷链地位，参与建设700 家核算监测PCR 实验室，并为黄冈市中心医院等14 家医疗单位定向捐赠价值200 万元生物医疗设备，起到良好社会效应。
智能产业园及科研平台下半年推进落地，收储补偿预期利好短期利润。公司此前建设的冷链相关智能产业园项目、科研实验室及办公大楼分别有望于下半年推进落地，预期进一步改进优化公司运营、研发及生产实力。此外此前公司签署土地收储协议书，补偿补助共计4.84 亿元，目前尚未完成政府招拍挂流程，落地后将进一步显著提升公司短期利润，增强资金运营实力。
投资建议：公司Q2 业绩反弹高增超预期，报告期内品牌升级、渠道创新强力落实，伴随下半年疫情后对冷链产业需求发酵，我们对随后公司业绩释放报以极高期待。调整后预计公司20-22 年归母净利润实现2.8、3.5、4.4 亿元，对应EPS 为0.34、0.43、0.55 元，对应PE 为22.3、17.8、14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情控制不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅提升。
事件：
公司發佈2020 年中報，上半年營業總收入34 億元，同比增速0.13%，歸母淨利潤實現9624.6 萬元，同比增速22.4%；其中Q2 單季度營收21.1 億元，增速12.2%，歸母淨利潤7550.5 萬元，增速80.7%。
投資摘要：
業績Q2 逆轉超預期，控疫促銷下反轉高增。公司報告期內業績反轉，Q1 因疫情影響線下渠道一度停滯，導致Q1 營收同比-14.9%，歸母淨利潤同比-43.8%；但伴隨疫情控制及促銷政策落地，Q2 公司業績反彈高增，營收增速12.2%，歸母淨利潤增速更是飆升至80.7%。在全國家電行業20H1 營收同比-15.3%、利潤總額同比-17.8%的背景下，公司20H1 業績大幅跑贏市場，與公司銷售結構優化、渠道革新、盈利提升等密切相關。
主動從嚴治企，績效管理及費用控制成效顯著。報告期內公司進一步深化提升員工主動從嚴意識強化績效管理，並深化事業部運營機制，強化事業部與渠道平臺的協同。20H1 銷售費用率實現11.34%，同比降低0.36pct，其中Q2 單季度銷售費用率更是實現10.37%；20H1 管理費用率1.73%，同比降低0.57pct，Q2 單季度實現1.3%。近年公司堅持強力推進績效管理，強力提升了公司組織管理能力及內部效率，鑄就長效管理優勢。
品牌升級工程全面展開，宣傳力度彰顯公司戰略決心。報告期內，公司實施以央視推廣為核心的品牌賦能計劃，自年初在央視《星光大道》和電影頻道投放廣告，並展開多頻道戰略合作，開啟全面品牌升級。藉助上半年《星光大道》
強勢收視率，觸達25 歲以上人口1 億人，有效提升品牌知名度、美譽度，這也是近年公司首次推進這一重磅級別的宣傳投放，彰顯公司業績推進的決心。
營銷渠道創新，冷鏈推廣效果顯著。上半年在疫情影響下公司加大線上銷售，推進“雲銷計劃”聯動線上經銷，“星光甄選，健康守護”開啟全員直播帶貨，均保障了上半年的業績釋放。同時商用端進一步鞏固公司在商用冷鏈地位，參與建設700 家核算監測PCR 實驗室，併為黃岡市中心醫院等14 家醫療單位定向捐贈價值200 萬元生物醫療設備，起到良好社會效應。
智能產業園及科研平臺下半年推進落地，收儲補償預期利好短期利潤。公司此前建設的冷鏈相關智能產業園項目、科研實驗室及辦公大樓分別有望於下半年推進落地，預期進一步改進優化公司運營、研發及生產實力。此外此前公司簽署土地收儲協議書，補償補助共計4.84 億元，目前尚未完成政府招拍掛流程，落地後將進一步顯著提升公司短期利潤，增強資金運營實力。
投資建議：公司Q2 業績反彈高增超預期，報告期內品牌升級、渠道創新強力落實，伴隨下半年疫情後對冷鏈產業需求發酵，我們對隨後公司業績釋放報以極高期待。調整後預計公司20-22 年歸母淨利潤實現2.8、3.5、4.4 億元，對應EPS 為0.34、0.43、0.55 元，對應PE 為22.3、17.8、14 倍，維持“買入”評級。
風險提示：疫情控制不及預期；行業競爭加劇；原材料價格大幅提升。
