投资要点：
首次覆盖增持评级 。公司是被市场严重低估的装配式设计公司，我们预测公司2020-22 年EPS 为0.88/1.11/1.38 元增速22/26/24%；综合PE 与PS两种估值法，给予目标价20.77 元，目标价对应2020/21/22 年23.6/18.7/15.1倍PE，首次覆盖给予增持评级。
公司是被严重低估的装配式设计龙头，钢结构设计收入占比约20-30%为同行较高。1)公司深耕装配式设计尤其是钢结构与预制PC 结构设计，是首批装配式建筑产业基地及首批全过程咨询试点企业，连续4 年入选“中国十大民营工程设计企业”；2)公司80%以上项目均包含装配式设计，装配式建筑专项设计收入占比约40%；3)公司是装配式钢结构设计应用率最未成熟广泛的上市公司，我们预计钢结构设计占比约20-30%为同行较高；4)公司设计过苏州现代传媒广场(钢结构)/苏州湾文化中心(钢结构+BIM)/恒大南通某住宅(PC 结构)等；多个项目预制装配化率高达80%。
公司技术/人才储备强，PE 仅14 倍为历史最低且远低华阳国际的39 倍。
1)我们预测国内钢结构+预制PC 结构前端设计市场规模至少千亿级别，公司2019 年收入仅19 亿元，典型大行业小公司；2)技术实力雄厚，拥有大悬挑高位空间桁架结构设计技术等10 大核心技术，累计获授权专利165项；3)人才储备充足(3000 余名技术人员/全国工程勘察设计大师1 人/国务院特殊津贴享受者2 人)；4)PC+BIM+精装/一体化集成设计提高各专业协同能力；5)具组织架构及管理优势强/工程经验丰/品牌优势强/区域布局完善等优势；6)推进EPC 业务；7)当前PE 仅14 倍为历史最低(近5 年平均41 倍)且远低华阳国际的39 倍。
催化剂：政策支持装配式钢结构力度增强、装配式设计能力提升等核心风险：钢结构推进不及预期、传统建造方式的桎梏、技术优势削弱等
投資要點：
首次覆蓋增持評級 。公司是被市場嚴重低估的裝配式設計公司，我們預測公司2020-22 年EPS 為0.88/1.11/1.38 元增速22/26/24%；綜合PE 與PS兩種估值法，給予目標價20.77 元，目標價對應2020/21/22 年23.6/18.7/15.1倍PE，首次覆蓋給予增持評級。
公司是被嚴重低估的裝配式設計龍頭，鋼結構設計收入佔比約20-30%為同行較高。1)公司深耕裝配式設計尤其是鋼結構與預製PC 結構設計，是首批裝配式建築產業基地及首批全過程諮詢試點企業，連續4 年入選“中國十大民營工程設計企業”；2)公司80%以上項目均包含裝配式設計，裝配式建築專項設計收入佔比約40%；3)公司是裝配式鋼結構設計應用率最未成熟廣泛的上市公司，我們預計鋼結構設計佔比約20-30%為同行較高；4)公司設計過蘇州現代傳媒廣場(鋼結構)/蘇州灣文化中心(鋼結構+BIM)/恆大南通某住宅(PC 結構)等；多個項目預製裝配化率高達80%。
公司技術/人才儲備強，PE 僅14 倍為歷史最低且遠低華陽國際的39 倍。
1)我們預測國內鋼結構+預製PC 結構前端設計市場規模至少千億級別，公司2019 年收入僅19 億元，典型大行業小公司；2)技術實力雄厚，擁有大懸挑高位空間桁架結構設計技術等10 大核心技術，累計獲授權專利165項；3)人才儲備充足(3000 餘名技術人員/全國工程勘察設計大師1 人/國務院特殊津貼享受者2 人)；4)PC+BIM+精裝/一體化集成設計提高各專業協同能力；5)具組織架構及管理優勢強/工程經驗豐/品牌優勢強/區域佈局完善等優勢；6)推進EPC 業務；7)當前PE 僅14 倍為歷史最低(近5 年平均41 倍)且遠低華陽國際的39 倍。
催化劑：政策支持裝配式鋼結構力度增強、裝配式設計能力提升等核心風險：鋼結構推進不及預期、傳統建造方式的桎梏、技術優勢削弱等
