思考乐于8 月19 日公布中期业绩，上半年收入为3.26 亿人民币，同比增长10.2%；经营利润为0.67 亿，同比增长30.3%；调整后净利润0.64 亿，同比增长6.8%。同时，公司宣布派发每股0.06 港元的中期股息。对于思考乐，我们曾在4 月3 日的主题报告 《暴跌后的港股市场如何选股？》中建议重点关注，截至8 月21 日收盘价，股价已上涨130%。
学业备考课程仍是公司的主要收入，贡献约97%的收入，上半年同比增长10.6%；素质教育课程保持平稳。学生人次同比增长7.1%，至12.4 万，总辅导课时和平均每课时收费同比分别增长5.1%和4.8%。
课外培训逐步从疫情中恢复。疫情期间，线下培训受到冲击，公司及时将线下课程调整为线上课程，从而减少疫情影响。从长期来看，公司认为，线下仍然是K12 的最主要和最有效的学习方式。随着国内疫情逐渐得到控制，公司的线下培训业务也逐渐从疫情中恢复，已于6 月份全面复课。此外，公司表示，暑期学生班引流良好，今年暑假体验课程整体学生人次同比增长91%，其中深圳以外城市的同比增长高达215%。
继续深耕大湾区，加速扩张。截至6 月底，公司的学习中心数量增加至127 所，2019 年底为100 所。公司仍聚焦于大湾区，上半年将业务拓展至广州，并在汕头推出“思考乐网校”，目前业务范围已经覆盖9 个城市。同时，公司也将继续大力推动双师课堂，从而加速渗透进入竞争相对较弱但市场需求旺盛的二三线城市。
“鸿盟”高端班，加强品牌建设。公司在今年5 月推出“鸿盟”
高端班，汇聚优秀教师为优等生打造高端教学体系，主要包括细分集训队和优等生两大层次。高端班的推出将目标群体更多面向优等生，有利于形成生源和口碑的正向循环，未来或有助于获客成本的优化以及客单价的提升。
受疫情和新建学习中心影响，1H20 毛利率有所下滑。上半年，公司毛利率由43.3%下滑至37.5%，主要由于：1）上半年新开设27 个学习中心，新学校的开设初期，收入相对有限；2）疫情期间的线上业务布局也增加了相应成本。由于疫情影响，公司缩减了线下的营销推广活动，销售费用同比减少8%；管理费用同比减少8.1%，主要由于去年同期录得相关上市费用；研发费用同比增长29%，主要用于课程开发。同时，得益于政府补贴以及理财产品收益增加，公司净利润为0.46 亿，同比增长38.4%，公司的净利润率为14.2%，同比提升约三个百分点。
思考樂於8 月19 日公佈中期業績，上半年收入爲3.26 億人民幣，同比增長10.2%；經營利潤爲0.67 億，同比增長30.3%；調整後淨利潤0.64 億，同比增長6.8%。同時，公司宣佈派發每股0.06 港元的中期股息。對於思考樂，我們曾在4 月3 日的主題報告 《暴跌後的港股市場如何選股？》中建議重點關注，截至8 月21 日收盤價，股價已上漲130%。
學業備考課程仍是公司的主要收入，貢獻約97%的收入，上半年同比增長10.6%；素質教育課程保持平穩。學生人次同比增長7.1%，至12.4 萬，總輔導課時和平均每課時收費同比分別增長5.1%和4.8%。
課外培訓逐步從疫情中恢復。疫情期間，線下培訓受到衝擊，公司及時將線下課程調整爲線上課程，從而減少疫情影響。從長期來看，公司認爲，線下仍然是K12 的最主要和最有效的學習方式。隨着國內疫情逐漸得到控制，公司的線下培訓業務也逐漸從疫情中恢復，已於6 月份全面復課。此外，公司表示，暑期學生班引流良好，今年暑假體驗課程整體學生人次同比增長91%，其中深圳以外城市的同比增長高達215%。
繼續深耕大灣區，加速擴張。截至6 月底，公司的學習中心數量增加至127 所，2019 年底爲100 所。公司仍聚焦於大灣區，上半年將業務拓展至廣州，並在汕頭推出“思考樂網校”，目前業務範圍已經覆蓋9 個城市。同時，公司也將繼續大力推動雙師課堂，從而加速滲透進入競爭相對較弱但市場需求旺盛的二三線城市。
“鴻盟”高端班，加強品牌建設。公司在今年5 月推出“鴻盟”
高端班，匯聚優秀教師爲優等生打造高端教學體系，主要包括細分集訓隊和優等生兩大層次。高端班的推出將目標群體更多面向優等生，有利於形成生源和口碑的正向循環，未來或有助於獲客成本的優化以及客單價的提升。
受疫情和新建學習中心影響，1H20 毛利率有所下滑。上半年，公司毛利率由43.3%下滑至37.5%，主要由於：1）上半年新開設27 個學習中心，新學校的開設初期，收入相對有限；2）疫情期間的線上業務佈局也增加了相應成本。由於疫情影響，公司縮減了線下的營銷推廣活動，銷售費用同比減少8%；管理費用同比減少8.1%，主要由於去年同期錄得相關上市費用；研發費用同比增長29%，主要用於課程開發。同時，得益於政府補貼以及理財產品收益增加，公司淨利潤爲0.46 億，同比增長38.4%，公司的淨利潤率爲14.2%，同比提升約三個百分點。
