受疫情影响公司售电量减少，上半年归母净利润同比下降12.84%2020 上半年，公司实现营业收入11.58 亿元，同比下降8.09%，主要原因是疫情期间用电需求减少、公司发电量下滑。煤炭价格同比有所回落，带来营业成本同比下降14.04%，仍未能完全对冲新型冠状病毒疫情及市场环境所带来的负面影响。公司实现归母净利润1.63 亿元，同比下降12.84%。但从分季度表现来看，Q2 单季度实现毛利率31%，较Q1（22%）大幅提高；反映出随着疫情影响逐渐减弱，公司盈利能力显现出较高弹性。
上半年发电量同比下降8.88%，火电市场化比例达到63%上半年公司总发电量 323,499 万千瓦时，较上年同期下降8.88%，虽在一定程度上受疫情影响，但总体生产经营态势平稳；其中，丰电二期上半年发电量 306,857 万千瓦时，约占总发电量95%。公司结算上网电量309,699万千瓦时，其中丰电二期基础上网电量 108,638 万千瓦时，市场化交易电量 184,657 万千瓦时，市场化比例为63%，同比大幅提高；水电厂上网电量 16,404 万千瓦时。公司营收降幅与电量降幅接近，反映公司整体电价水平较为平稳。
丰电三期已恢复建设，投产后公司装机规模将大幅增长133%丰电三期扩建项目是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程，是设计装机容量为2×100 万千瓦的超超临界发电机组。受“11·24”特大安全事故影响，该项目于2016 年11 月24 日停工。2020 年4 月，丰电三期扩建工程正式恢复建设。公司目前总装机容量为150 万千瓦，丰电三期投产后，公司装机容量将增加133%。江西省电力供需相对紧张，对新增电力需求强，有望为丰电三期投产后的机组利用小时提供坚实保障。
盈利预测：我们预计2020-2022 年公司归母净利润为3.2、3.6、4.0 亿元，EPS 为0.33、0.37、0.41 元/股。
风险提示：煤价上涨，电价下调，用电量下滑，丰电三期建设不及预期
受疫情影響公司售電量減少，上半年歸母淨利潤同比下降12.84%2020 上半年，公司實現營業收入11.58 億元，同比下降8.09%，主要原因是疫情期間用電需求減少、公司發電量下滑。煤炭價格同比有所回落，帶來營業成本同比下降14.04%，仍未能完全對沖新型冠狀病毒疫情及市場環境所帶來的負面影響。公司實現歸母淨利潤1.63 億元，同比下降12.84%。但從分季度表現來看，Q2 單季度實現毛利率31%，較Q1（22%）大幅提高；反映出隨着疫情影響逐漸減弱，公司盈利能力顯現出較高彈性。
上半年發電量同比下降8.88%，火電市場化比例達到63%上半年公司總髮電量 323,499 萬千瓦時，較上年同期下降8.88%，雖在一定程度上受疫情影響，但總體生產經營態勢平穩；其中，豐電二期上半年發電量 306,857 萬千瓦時，約佔總髮電量95%。公司結算上網電量309,699萬千瓦時，其中豐電二期基礎上網電量 108,638 萬千瓦時，市場化交易電量 184,657 萬千瓦時，市場化比例爲63%，同比大幅提高；水電廠上網電量 16,404 萬千瓦時。公司營收降幅與電量降幅接近，反映公司整體電價水平較爲平穩。
豐電三期已恢復建設，投產後公司裝機規模將大幅增長133%豐電三期擴建項目是由公司投資建設的江西省電力建設重點工程，是設計裝機容量爲2×100 萬千瓦的超超臨界發電機組。受“11·24”特大安全事故影響，該項目於2016 年11 月24 日停工。2020 年4 月，豐電三期擴建工程正式恢復建設。公司目前總裝機容量爲150 萬千瓦，豐電三期投產後，公司裝機容量將增加133%。江西省電力供需相對緊張，對新增電力需求強，有望爲豐電三期投產後的機組利用小時提供堅實保障。
盈利預測：我們預計2020-2022 年公司歸母淨利潤爲3.2、3.6、4.0 億元，EPS 爲0.33、0.37、0.41 元/股。
風險提示：煤價上漲，電價下調，用電量下滑，豐電三期建設不及預期
