疫情衝擊疊加資產運營業務拖累，收入業績出現下滑。2020年上半年公司實現營業收入28.0 億元，同比下降9.8%，較去年同期降幅收窄5.7 個百分點，錄得7500 萬元虧損，去年同期盈利6300 萬元，同比下降218.8%。公司收入出現負增長主要因爲主動調整金融服務業務以及疫情衝擊下裝修業務下滑明顯，兩者收入分別下降66.6%和61.9%。業績層面出現7500萬元虧損，主要因爲資產運營業務的虧損對毛利構成明顯拖累，資產運營業務上半年的毛利爲-2.5 億元。 交易服務業務穩中有增，公司最大的基本盤仍然穩健。公司的交易服務業務主要由是代理銷售業務和互聯網+業務，通過建立綜合平台、整合營銷渠道和資源等方式爲開發商提供新房直銷和分銷業務。交易服務業務上半年實現營業收入18.9 億元，同比增長0.56%，毛利潤3.9 億元，同比下降0.5%。交易服務業務收入佔總營業收入的68.6%，毛利佔總毛利的162.5%，是公司最大的基本盤，這項業務的穩定表明了公司並未出現實質上的經營危機。 物業管理服務正在崛起，未來有望成爲新亮點。上半年公司物業管理業務實現營業收入2.8 億元，同比下降4.0%，收入下滑主要因爲公司主動退出部分項目所致。值得注意的是，上半年物業管理業務收入佔總營業收入的比重達到9.9%，較2018 年提升3.1個百分點，反映出物業管理業務正在崛起，日漸成爲公司的重要業務構成。截至2020 年6 月底，在管項目實際收費面積近495萬平方米。物業管理業務的毛利率爲14.8%，同比下降2.6 個百分點，主要因爲主動退出部分項目導致收入下降而提升品牌服務能力又帶來了一定的成本增加。 維持買入評級。考慮資產管理和運營業務的改善，我們預測2020-2022 年公司EPS 爲0.05/0.06/0.06 元。 風險提示：交易服務下滑超預期；物業管理發展低於預期