事件

公司发布2020 年中期盈喜，预期股东应占综合溢利将录得不低于30%增长。

简评

上半年公司业绩增长良好，停车业务规模翻倍，受益于资产重估首次实现盈利。2020 年上半年公司实现30%以上的归母净利增速，以2019 年中期3.04 亿港元的基数计算，期内至少实现3.95 亿港元的归母净利。值得注意的是得益于近年来公司停车位的快速拓展和相继投入运营，上半年公司停车业务的收入同比增幅超过100%。同时由于2019 年折价收购的万科物业的停车资产得到重估和增值，停车业务首次实现了盈利。基金业务方面，在城市更新项目持续落地的带动下，基金管理规模有所提升，带动基金管理业务的营收及净利稳步增长。

正式更名首程控股，公司所处优质赛道和潜在内生增长的价值将会得到更好发掘。公司6 月10 日发布公告称，其英文股份简称由“SHOUGANG INT’L”更改为“SHOUCHENG”，中文股份简称更改为“首程控股”。寓意“追求行业领先，共筑美好前程”。这是在公司推动战略转型后首次展现新品牌形象。我们认为公司此次更名后的中文简称将会吸引更多内地投资者的关注，结合公司在合股后于今年4 月份正式调入港股通，公司所处优质赛道和潜在内生增长的价值将会得到更好发掘，进而带动估值水平的提升。

维持买入评级和目标价。我们预计2020-2022 年EPS 分别为0.081/0.101/0.126 港元,对应PE 分别为24/19/15 倍。维持目标价2.1 港元（合股前为0.42 港元）。

风险提示。停车场获取不及预期；基金管理规模增速不及预期等。