事件：公司發佈半年度報告，營業收入234.65 億，yoy-0.53%，歸母淨利潤5.02 億元，yoy+2290.28%。 點評：公司爲國內光學龍頭，5G 時代具備β和α邏輯，觸控出表聚焦光學主業，定增擴產持續加碼高端光學，基本面向上盈利能力持續提升。股權轉讓+國資入股順利緩解資金壓力，堅定看好光學創新升級，持續推薦！ 中報符合預期，盈利上升強化龍頭地位。公司20H1 歸母淨利潤5.2 億元，yoy+2290.28%，其中Q2 歸母淨利潤3.89 億元，yoy-12.96%。公司在剝離非大客戶觸控業務背景下20h1 營收基本持平，龍頭穩健成長性顯現。分業務看：1）光學光電產品：營收181.97 億元，yoy-2.30%，主要系安卓觸控業務出表，但國際大客戶訂單增多帶動公司產能利用率及雙攝份額提升。 其中安卓攝像頭模組營收117.12 億，yoy-0.02%，毛利率11.08%；非安卓影像模組營收36.73 億，yoy+95.95%，毛利率10.94%；觸控營收26.77 億，yoy-44.30%；光學鏡頭營收3.64 億，yoy+13.33%。2）微電子產品：營收44.64 億，yoy-3.29%，其中指紋識別模組營收27.01 億元，yoy-3.29%，毛利率15.50%，主要系屏下指紋市場滲透率不及預期；3Dsensing 業務營收17.63 億，yoy+79.83%，毛利率12.23%，主要系國際大客戶訂單增多+產品滲透率提升；3）智能汽車：營收1.32 億元，yoy-35.14%，毛利率爲14.28%。 光學行業迎來高景氣度，龍頭優勢明顯。公司競爭優勢明顯：具備高像素/多攝/3DSensing/ToF 模組先發優勢，爲國內同時綁定華爲、蘋果兩大手機寡頭的攝像頭模組企業。5G 時代，公司攝像頭板塊兼備β和α邏輯，β： 1）5G 出貨量修復和行業集中度提高；2）20 年蘋果客戶進入ID 創新+5G通訊換代“超級週期”；3）光學三大升級趨勢：高像素提單價、多攝持續滲透、3Dsensing/Tof；兩大應用場景拓寬：IoT（智能電視等）、VR\AR；α： 攝像頭模組行業集中度提高，5G 時代優質產能緊缺，預計開工率提升疊加折舊攤銷成本佔比較小，且公司上延產業鏈收購鏡頭專利，公司盈利能力具有提升彈性。 指紋識別龍頭企業，持續受益屏下指紋滲透提升。公司已實現光學式和超聲波式屏下指紋識別模組大規模量產，目前爲屏下指紋識別模組稀缺供應商。在全面屏趨勢下，屏下指紋加速滲透，據灼識諮詢報告，市場規模預計於2023 年達到170 億元左右，18-23 年CAGR106%，公司將持續受益屏下指紋滲透增速提升。 投資建議：考慮全球疫情影響，20-21 年淨利潤預計爲16.75、22.35 億元，維持“買入”評級。 風險提示：產品滲透不及預期、大客戶進展不及預期、競爭格局加劇；