投资要点
维持“买入”评级,目标价14.80港元:公司在深耕大湾区的基础上,实现规模和区域的双突破,积极探索多元增值业务和专业服务领域,通过内生+外延的发展模式进行高速扩张,2020 上半年已经完成3 笔并购,管理层执行力强。我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为18.7、29.5 和43.1亿元,分别同比增长72.4%、58.2%和46.1%;归母净利润分别为2.2、4.0和6.3 亿元,分别同比增长85.5%、79.7%和56.1%,增速远高于行业平均水平。我们维持公司的“买入”评级,维持目标价14.80 港元,相当于2021年30 倍PE,较当前股价还有23.7%的上升空间。
归母核心净利润同比增长76%,符合预期:公司2020 上半年营业收入7.02亿人民币 (下同),同比增长54.0%,其中物业管理、非业主增值、社区增值和其他专业服务的占比分别为61%、27%、6%和6%;归母核心净利润为0.84 亿元,同比增长76%,符合预期。
2020 上半年收并购目标超额完成:2020 上半年,公司收购广州浩晴、广州耀城和上海科箭3 家物业管理公司,新增合约面积2197 万平米;新增在管面积575 万平米(上海科箭6 月28 日完成收购,未转在管面积),占到上半年新增在管面积的51%。收并购丰富了公司业态,令公司进入工业物流领域,同时拓展在管规模,巩固了公司在大湾区公建领域的地位。
自主外拓令业务布局多元化:2020 上半年,公司积极探索有特色的专业服务领域,通过自主外拓新增5 项城市公共服务项目,管理面积约2228万平米。2020 上半年,公司其他专业服务收入为4099 万元,同比增长261%;其中,智能化工程服务、市政环卫服务、电梯服务和城市公共服务分别占比31%、25%、23%和21%。
完成首次配股,现金充裕:公司于2020 年7 月完成首次配股,募资1 亿美金,充实公司现金流,截至目前预计公司的在手现金超过16 亿人民币,为公司业务发展奠定良好的资本基础。同时,此次配售引入多位长线投资者,进一步优化股东结构。
风险提示:业务扩张和收购不及预期;物业管理费提价受阻;收缴率不及预期;增值业务拓展不及预期。
投資要點
維持“買入”評級,目標價14.80港元:公司在深耕大灣區的基礎上,實現規模和區域的雙突破,積極探索多元增值業務和專業服務領域,通過內生+外延的發展模式進行高速擴張,2020 上半年已經完成3 筆併購,管理層執行力強。我們預計公司2020-2022 年營業收入分別為18.7、29.5 和43.1億元,分別同比增長72.4%、58.2%和46.1%;歸母淨利潤分別為2.2、4.0和6.3 億元,分別同比增長85.5%、79.7%和56.1%,增速遠高於行業平均水平。我們維持公司的“買入”評級,維持目標價14.80 港元,相當於2021年30 倍PE,較當前股價還有23.7%的上升空間。
歸母核心淨利潤同比增長76%,符合預期:公司2020 上半年營業收入7.02億人民幣 (下同),同比增長54.0%,其中物業管理、非業主增值、社區增值和其他專業服務的佔比分別為61%、27%、6%和6%;歸母核心淨利潤為0.84 億元,同比增長76%,符合預期。
2020 上半年收併購目標超額完成:2020 上半年,公司收購廣州浩晴、廣州耀城和上海科箭3 家物業管理公司,新增合約面積2197 萬平米;新增在管面積575 萬平米(上海科箭6 月28 日完成收購,未轉在管面積),佔到上半年新增在管面積的51%。收併購豐富了公司業態,令公司進入工業物流領域,同時拓展在管規模,鞏固了公司在大灣區公建領域的地位。
自主外拓令業務佈局多元化:2020 上半年,公司積極探索有特色的專業服務領域,通過自主外拓新增5 項城市公共服務項目,管理面積約2228萬平米。2020 上半年,公司其他專業服務收入為4099 萬元,同比增長261%;其中,智能化工程服務、市政環衞服務、電梯服務和城市公共服務分別佔比31%、25%、23%和21%。
完成首次配股,現金充裕:公司於2020 年7 月完成首次配股,募資1 億美金,充實公司現金流,截至目前預計公司的在手現金超過16 億人民幣,為公司業務發展奠定良好的資本基礎。同時,此次配售引入多位長線投資者,進一步優化股東結構。
風險提示:業務擴張和收購不及預期;物業管理費提價受阻;收繳率不及預期;增值業務拓展不及預期。