事件：
公司发布2020 年年报，实现营业收入13.63 亿元，同比增长7.72%；归属于上市公司股东的净利润1.85 亿元，同比增长971.48%。上半年猪价高位，公司生猪养殖业务利润释放。
点评：猪价高企推升业绩
生猪养殖：量跌价涨，利润释放。上半年公司实现生猪出栏17.50 万头，虽然数量同比下降，但由于生猪价格同比大涨，公司生猪养殖业务实现收入5 亿元，同比增长51.85%。公司生猪养殖业务贡献主要利润。
受非洲猪瘟及新冠疫情的影响，饲料和动保业务收入和盈利均同比下滑。随着全国生猪存栏的回升，预计将有所好转。
生猪养殖不断加码，出栏高增有保障
公司持续加码生猪养殖。继2019 年铁力项目投产后，2020 年公司再度拟公开发行募集6.7 亿资金发展生猪养殖业务。目前公司加快对“始兴优百特项目”、“武江优百特项目”、“福建南平项目”及多个“轻资产”
项目的建设，同时在华中、华南、华东多个地区加强养殖项目土地储备，为公司《五年发展战略规划》的落地打下坚实的基础。
出栏高增。2020-2022 年公司生猪出栏目标分别为79 万头、139 万头和238 万头。2020 年新增出栏主要来自已投产的铁力项目、福建一春子公司。公司自2019 年三季度开始大幅储备生猪产能，截止至2020 年上半年，公司母猪存栏近7 万头，为实现2020 年全年出栏目标奠定坚实基础，预计下半年出栏速度将明显增加。
下调盈利预测，维持“买入”评级
上半年公司出栏不及预期，故我们下调公司盈利预测。预计公司2020-2022 年净利润分别为6.48 亿、7.74 亿和8.28 亿；考虑资本公积转增股本等影响，对应公司2020-2022 年EPS 分别为1.15 元、1.38 元和1.47 元（暂不考虑非公开发行新增股本）。生猪出栏高增长叠加行业高景气度，持续看好公司，维持“买入”评级。
风险提示：感染非瘟疫情风险、产能提升不及预期风险。
事件：
公司發佈2020 年年報，實現營業收入13.63 億元，同比增長7.72%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.85 億元，同比增長971.48%。上半年豬價高位，公司生豬養殖業務利潤釋放。
點評：豬價高企推升業績
生豬養殖：量跌價漲，利潤釋放。上半年公司實現生豬出欄17.50 萬頭，雖然數量同比下降，但由於生豬價格同比大漲，公司生豬養殖業務實現收入5 億元，同比增長51.85%。公司生豬養殖業務貢獻主要利潤。
受非洲豬瘟及新冠疫情的影響，飼料和動保業務收入和盈利均同比下滑。隨着全國生豬存欄的回升，預計將有所好轉。
生豬養殖不斷加碼，出欄高增有保障
公司持續加碼生豬養殖。繼2019 年鐵力項目投產後，2020 年公司再度擬公開發行募集6.7 億資金髮展生豬養殖業務。目前公司加快對“始興優百特項目”、“武江優百特項目”、“福建南平項目”及多個“輕資產”
項目的建設，同時在華中、華南、華東多個地區加強養殖項目土地儲備，為公司《五年發展戰略規劃》的落地打下堅實的基礎。
出欄高增。2020-2022 年公司生豬出欄目標分別為79 萬頭、139 萬頭和238 萬頭。2020 年新增出欄主要來自已投產的鐵力項目、福建一春子公司。公司自2019 年三季度開始大幅儲備生豬產能，截止至2020 年上半年，公司母豬存欄近7 萬頭，為實現2020 年全年出欄目標奠定堅實基礎，預計下半年出欄速度將明顯增加。
下調盈利預測，維持“買入”評級
上半年公司出欄不及預期，故我們下調公司盈利預測。預計公司2020-2022 年淨利潤分別為6.48 億、7.74 億和8.28 億；考慮資本公積轉增股本等影響，對應公司2020-2022 年EPS 分別為1.15 元、1.38 元和1.47 元（暫不考慮非公開發行新增股本）。生豬出欄高增長疊加行業高景氣度，持續看好公司，維持“買入”評級。
風險提示：感染非瘟疫情風險、產能提升不及預期風險。
