事件： 公司發佈2020 年中報，20H1 實現收入8.16 億元、歸母淨利潤2.19 億元、扣非歸母淨利潤2.08 億元，分別同比增長38%、92%、96%，實現基本EPS 0.49 元、稀釋EPS0.47 元，符合市場預期。 點評： 20Q2 單季度收入、利潤創歷史新高，主力品種有望持續放量。19Q2 到20Q2單季度收入分別爲2.97、3.74、3.87、3.67、4.49 億元、歸母淨利潤分別爲0.61、1.02、0.90、0.84、1.35 億元，單季度收入和利潤均再創新高。 原因在於正常復工、抗病毒新業務貢獻，以及疫情帶來需求增長和海外供給收縮綜合導致公司主力品種均量價齊升，具體而言：1）20Q2 公司生產進入正軌；2）疫情全球蔓延，增加了抗生素、抗病毒藥物的需求。巴坦類和培南類作爲高端抗生素，需求彈性更大，另外奧通的抗病毒產品也量價齊升；3）3 月初，印度政府限制13 種API 及相應制劑出口，主要是抗生素、抗病毒、維生素類。具體品種而言，我們推測20H1 培南類收入同比增長約200%，他唑巴坦收入同比增長33%。另外，公司巴坦新產能有望於10 月份投產，培南新產能正啓動建設，公司主力產品有望繼續放量。 深耕抗生素、抗病毒產業鏈，持續縱向一體化、橫向協同拓展。公司正通過擴充產品線、產能建設、橫向延伸等方式，強化抗生素、抗病毒原料藥主業優勢。AAI101、阿維巴坦等新型抑制劑未來有望放量。原料藥-製劑一體化持續推進。大連注射劑車間於19 年11 月通過GMP 認證，阿加曲班注射劑於20 年7 月獲批生產。另外，無菌混粉項目正加速推進，有望依託他唑巴坦優勢，橫向拓展進入哌拉西林等產品線。 盈利預測與投資評級：公司顯著受益於疫情帶來的需求增長+行業供給收縮，業績將持續較高增長。我們維持20-22 年EPS 預測爲0.89/1.09/1.27元，同比增長35%/22%/16%，現價對應20-22 年PE 爲22/18/16 倍，維持“買入”評級。 風險提示：產品降價風險；原材料漲價風險；環保及安全生產風險。