事件： 公司於8 月4 日發佈2020 年半年度報告。2020 年上半年公司實現營業收入234.65 億元，同比下滑0.53%，毛利率爲10.77%，同比增長0.69pct，歸母淨利潤爲5.02 億元，同比增長2290.28%。Q2 單季度營收爲136.99 億元，同比增長5.93%，毛利率爲11.15%，同比下滑0.45pct，歸母淨利潤爲3.61 億，同比增長30.12%。 產品營收下滑，毛利率受益稼動率提升。（1）光學光電產品：實現收入181.97 億元，同比下滑2.3%，毛利率爲10.06%，同比增加1.15pct。 其中攝像頭收入爲153.85 億元，同比增長7.81%，毛利率爲11.05%，同比增長約2pct，毛利率提升主要受益於安卓系終端廠商產品需求結構變化，以及非安卓系訂單需求飽滿，產能利用率和份額均有提升。 期間非安卓系客戶毛利率從負轉正，從-0.3%升至10.94%；觸控業務因爲將安卓觸控業務出表獨立發展，產品結構變化，收入爲26.77 億元，同比下滑44.3%；鏡頭業務收入爲3.64 億元，同比增長1.3%，對內自供比例進一步提升。（2）微電子產品：實現收入44.64 億元，同比下滑3.29%，毛利率爲14.21%，同比減少0.22pct。其中指紋識別模組受市場競爭加劇，價格承壓，滲透率不及預期，營收和毛利率均同比下滑；3D sensing 營收爲17.63 億元，同比增長79.83%，毛利率同樣實現從負轉正，從-0.3%升至12.23%，主要系受益國際大客戶訂單增多及相關產品在安卓市場滲透率提高快速增長；智能汽車業務收入爲1.32 億元，同比下滑35.14%，主要系汽車銷量下滑。 費用率受疫情影響下滑，公司盈利能力向好。 公司期間費用率受疫情影響均有下滑，其中銷售費用率爲0.33%，同比下滑0.12pct，主要是差旅費用減少所致；管理費用率爲2.08%，同比下滑0.02pct，研發費用率爲3.04%，同比下滑0.26pct，財務費用率爲1.93%，同比下滑0.33pct。 給予“買入”評級。我們看好多攝、3D sensing，指紋識別等光學創新爲公司帶來的長期收益，預計2020-2022 年EPS 爲0.54/0.74/0.90 元，對應PE 爲37.86/27.50/22.72 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：疫情控制不及預期、客戶產品銷量不及預期。