事件：公司发布半年报，上半年实现营收5.41 亿元，同比增长51.79%，归母净利润为1.26 亿元，同比增长79.53%。
点评：
原材料价格下跌、产能释放，公司风电机舱罩产品量价齐升：公司是一家集复合材料产品研发、设计、生产、销售和服务于一体的企业。
目前主要产品是风电机舱罩，上半年业绩大增的核心原因在于：1）风电行业高景气叠加新增产能投放，公司风电配套类、非金属模具类销售出现大幅增长（相关业务收入分别达到3.14/1.78 亿元，同比增长37.27/75.83%）；2）相关原材料如树脂、玻纤价格的下跌带来的成本红利（风电配套类、非金属模具类销售毛利率分别提升了5.29/2.65 个pct，达到43.93/47.49%）。总体来看，疫情过后公司业绩恢复亮眼，二季度营收达到3.52 亿元，为上市以来单季度最好水平，净利润达到7959 万元，同比126.22%，也是上市以来单季度最高水平。
下半年业绩有望持续爆发，抢装后的中长期市场不悲观：由于风电机舱罩的采购一般在装机的后期完成，因此现有机舱罩的销量增长还没有充分反映抢装带来的业绩弹性，而下半年的新增产能投放有望迎合新增需求。长期来看，中国已进入到风电行业发展的第21 年，对于早期小功率的风电机组有着一定的替换需求，未来将有效填补机舱罩在抢装后的增量市场。中长期来看，公司绑定维斯塔斯、西门子歌美飒等大客户，有望长期受益下游集中度的提升，取得长期、稳健的发展。
盈利预测： 我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润为2.75/2.98/3.19 亿元，对应EPS 分别为2.48/2.69/2.88 元，对应PE 分别为14.43/13.32/12.43 倍，首次覆盖给予买入评级，考虑到公司发展路径清晰、成长性良好，结合行业可比公司，给予公司2020 年20 倍PE，对应目标价为49.60 元。
风险提示：原材料价格上涨、客户拓展不及预期、短期市场风险、业绩预测与估值判断不及预期的风险。
事件：公司發佈半年報，上半年實現營收5.41 億元，同比增長51.79%，歸母淨利潤為1.26 億元，同比增長79.53%。
點評：
原材料價格下跌、產能釋放，公司風電機艙罩產品量價齊升：公司是一家集複合材料產品研發、設計、生產、銷售和服務於一體的企業。
目前主要產品是風電機艙罩，上半年業績大增的核心原因在於：1）風電行業高景氣疊加新增產能投放，公司風電配套類、非金屬模具類銷售出現大幅增長（相關業務收入分別達到3.14/1.78 億元，同比增長37.27/75.83%）；2）相關原材料如樹脂、玻纖價格的下跌帶來的成本紅利（風電配套類、非金屬模具類銷售毛利率分別提升了5.29/2.65 個pct，達到43.93/47.49%）。總體來看，疫情過後公司業績恢復亮眼，二季度營收達到3.52 億元，為上市以來單季度最好水平，淨利潤達到7959 萬元，同比126.22%，也是上市以來單季度最高水平。
下半年業績有望持續爆發，搶裝後的中長期市場不悲觀：由於風電機艙罩的採購一般在裝機的後期完成，因此現有機艙罩的銷量增長還沒有充分反映搶裝帶來的業績彈性，而下半年的新增產能投放有望迎合新增需求。長期來看，中國已進入到風電行業發展的第21 年，對於早期小功率的風電機組有着一定的替換需求，未來將有效填補機艙罩在搶裝後的增量市場。中長期來看，公司綁定維斯塔斯、西門子歌美颯等大客户，有望長期受益下游集中度的提升，取得長期、穩健的發展。
盈利預測： 我們預計公司2020-2022 年實現歸母淨利潤為2.75/2.98/3.19 億元，對應EPS 分別為2.48/2.69/2.88 元，對應PE 分別為14.43/13.32/12.43 倍，首次覆蓋給予買入評級，考慮到公司發展路徑清晰、成長性良好，結合行業可比公司，給予公司2020 年20 倍PE，對應目標價為49.60 元。
風險提示：原材料價格上漲、客户拓展不及預期、短期市場風險、業績預測與估值判斷不及預期的風險。
