1H20 业绩略低于我们预期
科远智慧公布1H20 业绩:上半年营业收入3.74 亿元,同比增长21.2%;归母净利润0.69 亿元,对应每股盈利0.29 元,同比增长4.8%,EPS 略低于我们此前中报预期5.5%。1H20 扣非后归母净利润0.64 亿元,同比增长8.83%。单季度来看,公司2Q20 收入2.46亿元,同比增长32.9%,归母净利润0.58 亿元,同比增长7.1%。
工业互联网持续发力,毛利率下降。1H20 公司工业自动化/工业互联网营收分别为2.86/0.78 亿元,同比增长16.9%/23.0%。1H20毛利率同比下滑2.6ppt 至42.2%,其中Q1/Q2 较2019 年同期下滑0.6/4.2ppt,拖累盈利表现。
经营现金流承压,管理费用率不断削减。受存货及应收账款周转水平减慢影响,公司上半年经营性现金净流入826.8 万元,同比下滑67.0%。1H20 销售/管理/财务费用率同比+0.4/-0.7/+1.4ppt,净利率下降2.9ppt 至18.4%。
发展趋势
“三张网”战略推进,上半年中标顺利。公司着力打造工业互联网(IoI)+城市互联网(IoC)+能源互联网(IoE)。1H20 工业互联网业务在电力、冶金、化工等先后中标重磅级项目,包括吴江盛泽2×6F、大唐溧水2×6F 等DCS 项目、丽珠集团(宁夏)制药公司多拉菌素项目、张家港沙钢东区料场堆取料机智能远程操作项目等,行业地位进一步夯实。城市互联网业务聚焦智慧城管、智慧水务、智慧园区三大领域。能源互联网业务上半年贡献收入909.7 万元,并有10 余项的投资项目跟踪。
工业互联网驶入快车道,看好公司长期发展前景。7 月10 日,工信部印发《工业互联网专项工作组2020 年工作计划》,从十个方面对工业互联网落地提出新的任务。同时,工业互联、大数据作为新基建核心要素,我们认为将在长期促进我国制造业转型升级。
根据前瞻测算,2019 年中国工业互联网市场突破6,000 亿元,2020-2025 年均CAGR 为13%,我们看好公司长期业务发展。
盈利预测与估值
我们维持2020/2021 年盈利预测不变为1.4/1.7 亿元,对应10.9/23.1%的同比增长。公司当前股价对应27.9/22.7x2020/2021eP/E。我们维持公司目标17.86 元不变,对应2020/21e 的30/25 倍P/E,较当前股价有8.8%上升空间,维持跑赢行业评级。
风险
工业自动化行业需求下行。
1H20 業績略低於我們預期
科遠智慧公佈1H20 業績:上半年營業收入3.74 億元,同比增長21.2%;歸母淨利潤0.69 億元,對應每股盈利0.29 元,同比增長4.8%,EPS 略低於我們此前中報預期5.5%。1H20 扣非後歸母淨利潤0.64 億元,同比增長8.83%。單季度來看,公司2Q20 收入2.46億元,同比增長32.9%,歸母淨利潤0.58 億元,同比增長7.1%。
工業互聯網持續發力,毛利率下降。1H20 公司工業自動化/工業互聯網營收分別為2.86/0.78 億元,同比增長16.9%/23.0%。1H20毛利率同比下滑2.6ppt 至42.2%,其中Q1/Q2 較2019 年同期下滑0.6/4.2ppt,拖累盈利表現。
經營現金流承壓,管理費用率不斷削減。受存貨及應收賬款週轉水平減慢影響,公司上半年經營性現金淨流入826.8 萬元,同比下滑67.0%。1H20 銷售/管理/財務費用率同比+0.4/-0.7/+1.4ppt,淨利率下降2.9ppt 至18.4%。
發展趨勢
“三張網”戰略推進,上半年中標順利。公司着力打造工業互聯網(IoI)+城市互聯網(IoC)+能源互聯網(IoE)。1H20 工業互聯網業務在電力、冶金、化工等先後中標重磅級項目,包括吳江盛澤2×6F、大唐溧水2×6F 等DCS 項目、麗珠集團(寧夏)製藥公司多拉菌素項目、張家港沙鋼東區料場堆取料機智能遠程操作項目等,行業地位進一步夯實。城市互聯網業務聚焦智慧城管、智慧水務、智慧園區三大領域。能源互聯網業務上半年貢獻收入909.7 萬元,並有10 餘項的投資項目跟蹤。
工業互聯網駛入快車道,看好公司長期發展前景。7 月10 日,工信部印發《工業互聯網專項工作組2020 年工作計劃》,從十個方面對工業互聯網落地提出新的任務。同時,工業互聯、大數據作為新基建核心要素,我們認為將在長期促進我國製造業轉型升級。
根據前瞻測算,2019 年中國工業互聯網市場突破6,000 億元,2020-2025 年均CAGR 為13%,我們看好公司長期業務發展。
盈利預測與估值
我們維持2020/2021 年盈利預測不變為1.4/1.7 億元,對應10.9/23.1%的同比增長。公司當前股價對應27.9/22.7x2020/2021eP/E。我們維持公司目標17.86 元不變,對應2020/21e 的30/25 倍P/E,較當前股價有8.8%上升空間,維持跑贏行業評級。
風險
工業自動化行業需求下行。