根据复洁环保、博睿数据、蓝盾光电基本面及同行业可比公司对比的综合分析，我们预期复洁环保发行价所在区间可能为：49.74 元-54.21 元，博睿数据发行价所在区间可能为：69.54 元-77.27 元，蓝盾光电发行价所在区间可能为：36.99 元-46.23 元。
AHP 得分—复洁环保2.78 分、博睿数据2.82 分、蓝盾光电1.90 分，分别位于总分的44%、45%、33%分位。复洁环保为国内领先的污泥处理装备及服务供应商，公司创造性实现污泥高效脱水、低温干化和工艺节能，填补了国内外污泥脱水干化一体化处理技术的空白，目前，公司的低温真空脱水干化一体化技术达到了国际先进水平，并成功应用于国内市政、工业领域30 余项污泥脱水干化项目。博睿数据是应用性能管理市场A股第一股，市场地位处于第一梯队，形成了覆盖桌面端采集、移动端采集、服务端采集、数据存储和分析、AI 智能分析五大领域的技术群，具有较强的竞争力。公司是业内少数具备模拟用户手机APP 性能数据采集能力的厂商之一，下游客户包括腾讯、百度、华为、阿里巴巴、平安等多个行业的头部企业。蓝盾光电是行业中少数具备较强的仪器自主创新和研发、系统软件开发、系统集成、运维和数据服务能力，拥有自主知识产权的行业分析测量仪器的企业。在环境监测领域，公司方案和仪器成功应用于北京奥运会、上海世博会、APEC 会议等国家重大活动保障工作。在交通管理领域，是国内智能交通行业中民用测速雷达领域的开拓者和领先者。考虑流动性溢价因素后，复洁环保、博睿数据、蓝盾光电AHP 得分分别为2.78 分、2.82 分、1.90 分，分别位于总分的44%、45%、33%分位，其中复洁环保、博睿数据均位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平，蓝盾光电位于2020 年创业板上市新股的中游水平。
预期复洁环保、博睿数据、蓝盾光电首发PE 低于同行或可比公司水平。复洁环保为国内领先的污泥处理装备及服务供应商，低温真空脱水干化一体化技术达到了国际先进水平。复洁环保营收归母净利复合增速明显领先同行可比，且毛利率和研发投入增长较快，但亦面临服务市场区域及客户相对集中等风险，其AHP 得分位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平。综上，给予复洁环保首发摊薄后PE 为56.23 倍-61.29 倍，对应的价格区间为49.74 元 -54.21 元。博睿数据是应用性能管理市场A 股第一股，形成了覆盖桌面端采集等五大领域的技术群，但面临主动式业务收入增长乏力等风险，AHP 得分位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平。综上，给予博睿数据首发摊薄后PE 为50.58 倍-56.21 倍，对应的价格区间为69.54 元-77.27 元。蓝盾光电是我国仪器仪表行业内具有较强自主创新能力的企业之一，拥有北京奥运会、上海世博会等国家重大活动保障项目经验，同时也是国内智能交通行业中民用测速雷达领域的开拓者和领先者。蓝盾光电营收归母净利复合增速明显领先同行可比，且毛利率和研发投入增长较快，但亦面临市场竞争加剧等风险，其AHP 得分位于2020 年创业板上市新股的中游水平。综上，给予蓝盾光电首发摊薄后PE 为31.92 倍-39.90 倍，对应的价格区间为36.99 元-46.23 元。
风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕复洁环保服务市场区域及客户相对集中、技术升级迭代、新业务领域拓展不达预期等风险。需警惕博睿数据主动式业务收入增长乏力、被动式业务发展未达预期、市场竞争加剧、应收账款发生坏账等风险。需警惕蓝盾光电市场竞争加剧、应收账款占比较高和坏账、政府补助下降等风险。
根據復潔環保、博睿數據、藍盾光電基本面及同行業可比公司對比的綜合分析，我們預期復潔環保發行價所在區間可能為：49.74 元-54.21 元，博睿數據發行價所在區間可能為：69.54 元-77.27 元，藍盾光電發行價所在區間可能為：36.99 元-46.23 元。
AHP 得分—復潔環保2.78 分、博睿數據2.82 分、藍盾光電1.90 分，分別位於總分的44%、45%、33%分位。復潔環保為國內領先的污泥處理裝備及服務供應商，公司創造性實現污泥高效脱水、低温幹化和工藝節能，填補了國內外污泥脱水乾化一體化處理技術的空白，目前，公司的低温真空脱水乾化一體化技術達到了國際先進水平，併成功應用於國內市政、工業領域30 餘項污泥脱水乾化項目。博睿數據是應用性能管理市場A股第一股，市場地位處於第一梯隊，形成了覆蓋桌面端採集、移動端採集、服務端採集、數據存儲和分析、AI 智能分析五大領域的技術羣，具有較強的競爭力。公司是業內少數具備模擬用户手機APP 性能數據採集能力的廠商之一，下游客户包括騰訊、百度、華為、阿里巴巴、平安等多個行業的頭部企業。藍盾光電是行業中少數具備較強的儀器自主創新和研發、系統軟件開發、系統集成、運維和數據服務能力，擁有自主知識產權的行業分析測量儀器的企業。在環境監測領域，公司方案和儀器成功應用於北京奧運會、上海世博會、APEC 會議等國家重大活動保障工作。在交通管理領域，是國內智能交通行業中民用測速雷達領域的開拓者和領先者。考慮流動性溢價因素後，復潔環保、博睿數據、藍盾光電AHP 得分分別為2.78 分、2.82 分、1.90 分，分別位於總分的44%、45%、33%分位，其中復潔環保、博睿數據均位於科創板全部已上市同行業新股的中游水平，藍盾光電位於2020 年創業板上市新股的中游水平。
預期復潔環保、博睿數據、藍盾光電首發PE 低於同行或可比公司水平。復潔環保為國內領先的污泥處理裝備及服務供應商，低温真空脱水乾化一體化技術達到了國際先進水平。復潔環保營收歸母淨利複合增速明顯領先同行可比，且毛利率和研發投入增長較快，但亦面臨服務市場區域及客户相對集中等風險，其AHP 得分位於科創板全部已上市同行業新股的中游水平。綜上，給予復潔環保首發攤薄後PE 為56.23 倍-61.29 倍，對應的價格區間為49.74 元 -54.21 元。博睿數據是應用性能管理市場A 股第一股，形成了覆蓋桌面端採集等五大領域的技術羣，但面臨主動式業務收入增長乏力等風險，AHP 得分位於科創板全部已上市同行業新股的中游水平。綜上，給予博睿數據首發攤薄後PE 為50.58 倍-56.21 倍，對應的價格區間為69.54 元-77.27 元。藍盾光電是我國儀器儀表行業內具有較強自主創新能力的企業之一，擁有北京奧運會、上海世博會等國家重大活動保障項目經驗，同時也是國內智能交通行業中民用測速雷達領域的開拓者和領先者。藍盾光電營收歸母淨利複合增速明顯領先同行可比，且毛利率和研發投入增長較快，但亦面臨市場競爭加劇等風險，其AHP 得分位於2020 年創業板上市新股的中游水平。綜上，給予藍盾光電首發攤薄後PE 為31.92 倍-39.90 倍，對應的價格區間為36.99 元-46.23 元。
風險提示：（1）報價上：需警惕高報剔除和低價無效風險。（2）公司基本面：需警惕復潔環保服務市場區域及客户相對集中、技術升級迭代、新業務領域拓展不達預期等風險。需警惕博睿數據主動式業務收入增長乏力、被動式業務發展未達預期、市場競爭加劇、應收賬款發生壞賬等風險。需警惕藍盾光電市場競爭加劇、應收賬款佔比較高和壞賬、政府補助下降等風險。
