事件概述
公司发布2020 年中报业绩预告，上半年预计实现归母净利润2,798.58 - 3,248.66 万元，同比增长25.18% - 45.31%。
分析判断：
疫情难阻业绩大增，银行IT 景气上行持续验证公司2020H1 业绩预增25.18% - 45.31%，进一步验证行业景气上行逻辑。虽然上半年的疫情在一定程度上影响公司软件业及集成业务，但受益银行方面蓬勃的IT 升级改造需求，公司新增订单依旧十分乐观。支撑行业景气度的因素主要有三：
1）银行分布式核心系统升级浪潮正在开启，核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造，合计增量超过500 亿，2020 年已经开始逐步释放；2）中美博弈背景下，自主可控成为大趋势，金融信创推动力度较大，进一步带来国产替代需求；3）银行IT 的（硬件）投资周期为4-7 年，距离上一轮景气低点2013 年已经过去7 年，当前正在迎来新的高景气起点。除此以外，考虑到与公司关系密切的建设银行、建信金科在本轮银行IT 新周期中的活跃输出，判断公司获得显著优于行业的业务增量，业绩也受到明显提振。银行IT 景气上行逻辑依旧明确，有望在全年支撑公司基本面持续超预期。
子公司快读科技成TikTokAds 海外核心代理
移动互联网业务（创新业务）受疫情影响较小，整体在上半年延续2019 年快速增长趋势，电商、在线阅读、游戏等领域多点开花，其中子公司快读科技更是有突破性进展。据全景网消息， 公司下属全资子公司快读科技正式与字节跳动ByteDance 签署合作协议，成为TikTokAds 海外核心代理，获得TikTok（抖音国际版）等多款海外流量产品在五大洲150 多个国家和地区的海外营销业务代理权。
据Sensor Tower 的数据显示，字节跳动旗下抖音及海外版TikTok 在全球App Store 和Google Play 的总下载量已经突破20 亿次。子公司快读科技此次获TikTok Ads 核心代理资质，一方面有利于推动公司海外移动营销业务的拓展，绑定全球巨头字节跳动，分享海外扩张红利并带来增量业务收入。另一方面，也有利于与公司现有的金融科技业务相结合，协助金融机构客户在“一带一路“沿线国家开展跨境电子商务金融服务、供应链金融服务等多元化业务，业务协同的想象空间巨大。
数字货币受益标的，有望参与银行侧系统改造2020 年不仅是新一轮银行IT 投资景气周期的起点，同时也是央行数字货币（DCEP）的奠基之年，DCEP 带来的银行IT系统改造需求将为行业带来变革性机遇。我们在《数字货币总篇：基于纸币替代的空间与框架》中认为：DCEP 将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT 改造、运维需求。而银行侧系统是数字货币生态的改造重点，预计属于有条件招标，对于符合资质的银行IT 服务商而言，开放市场规模巨大，估算银行侧IT 系统对应空间有望达936 亿元/年，头部的银行IT 厂商有望脱颖而出。我们认为公司作为行业第一梯队竞争者，同时坐拥大量中大型优质银行客户，仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务（如核心系统接口改造等），分享行业技术变革红利。
投资建议
盈利预测方面维持不变，预计2020-2022 年公司营收将实现27.2%/24.0%/22.5%的同比增长；2020-2022 年归母净利润实现36.4%/29.4%/27.2%的同比增长。预计2020-2022 年归母净利润分别为1.82/2.36/3.00 亿元， 对应EPS 分别为0.41/0.53/0.67 元。公司是近年来快速增长的银行IT 厂商，综合实力较强。考虑到银行IT 投资景气度上行、大型银行及科技子公司带来增量、移动互联网业务快速推进等因素，公司全年业绩有望持续超预期，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧，下游银行IT 投入预算超预期波动，央行数字货币落地进展不及预期，创新业务推进不及预期。
事件概述
公司發佈2020 年中報業績預告，上半年預計實現歸母淨利潤2,798.58 - 3,248.66 萬元，同比增長25.18% - 45.31%。
分析判斷：
疫情難阻業績大增，銀行IT 景氣上行持續驗證公司2020H1 業績預增25.18% - 45.31%，進一步驗證行業景氣上行邏輯。雖然上半年的疫情在一定程度上影響公司軟件業及集成業務，但受益銀行方面蓬勃的IT 升級改造需求，公司新增訂單依舊十分樂觀。支撐行業景氣度的因素主要有三：
1）銀行分佈式核心系統升級浪潮正在開啟，核心系統改造帶動六大外圍系統跟進配套改造，合計增量超過500 億，2020 年已經開始逐步釋放；2）中美博弈背景下，自主可控成為大趨勢，金融信創推動力度較大，進一步帶來國產替代需求；3）銀行IT 的（硬件）投資週期為4-7 年，距離上一輪景氣低點2013 年已經過去7 年，當前正在迎來新的高景氣起點。除此以外，考慮到與公司關係密切的建設銀行、建信金科在本輪銀行IT 新週期中的活躍輸出，判斷公司獲得顯著優於行業的業務增量，業績也受到明顯提振。銀行IT 景氣上行邏輯依舊明確，有望在全年支撐公司基本面持續超預期。
子公司快讀科技成TikTokAds 海外核心代理
移動互聯網業務（創新業務）受疫情影響較小，整體在上半年延續2019 年快速增長趨勢，電商、在線閲讀、遊戲等領域多點開花，其中子公司快讀科技更是有突破性進展。據全景網消息， 公司下屬全資子公司快讀科技正式與字節跳動ByteDance 簽署合作協議，成為TikTokAds 海外核心代理，獲得TikTok（抖音國際版）等多款海外流量產品在五大洲150 多個國家和地區的海外營銷業務代理權。
據Sensor Tower 的數據顯示，字節跳動旗下抖音及海外版TikTok 在全球App Store 和Google Play 的總下載量已經突破20 億次。子公司快讀科技此次獲TikTok Ads 核心代理資質，一方面有利於推動公司海外移動營銷業務的拓展，綁定全球巨頭字節跳動，分享海外擴張紅利並帶來增量業務收入。另一方面，也有利於與公司現有的金融科技業務相結合，協助金融機構客户在“一帶一路“沿線國家開展跨境電子商務金融服務、供應鏈金融服務等多元化業務，業務協同的想象空間巨大。
數字貨幣受益標的，有望參與銀行側系統改造2020 年不僅是新一輪銀行IT 投資景氣週期的起點，同時也是央行數字貨幣（DCEP）的奠基之年，DCEP 帶來的銀行IT系統改造需求將為行業帶來變革性機遇。我們在《數字貨幣總篇：基於紙幣替代的空間與框架》中認為：DCEP 將主要在央行側、銀行側、公眾側三個領域帶來巨大的IT 改造、運維需求。而銀行側系統是數字貨幣生態的改造重點，預計屬於有條件招標，對於符合資質的銀行IT 服務商而言，開放市場規模巨大，估算銀行側IT 系統對應空間有望達936 億元/年，頭部的銀行IT 廠商有望脱穎而出。我們認為公司作為行業第一梯隊競爭者，同時坐擁大量中大型優質銀行客户，仍有望在後續深度參與數字貨幣帶來銀行側業務（如核心系統接口改造等），分享行業技術變革紅利。
投資建議
盈利預測方面維持不變，預計2020-2022 年公司營收將實現27.2%/24.0%/22.5%的同比增長；2020-2022 年歸母淨利潤實現36.4%/29.4%/27.2%的同比增長。預計2020-2022 年歸母淨利潤分別為1.82/2.36/3.00 億元， 對應EPS 分別為0.41/0.53/0.67 元。公司是近年來快速增長的銀行IT 廠商，綜合實力較強。考慮到銀行IT 投資景氣度上行、大型銀行及科技子公司帶來增量、移動互聯網業務快速推進等因素，公司全年業績有望持續超預期，維持“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇，下游銀行IT 投入預算超預期波動，央行數字貨幣落地進展不及預期，創新業務推進不及預期。
