公司近况
易居企业控股于7 月31 日宣布拟进行多项交易：1）公司拟向乐居股东发行2.46 亿股股票收购乐居56.19%股权；发行价格9.22港元/股，较过去10 个交易日平均收盘价折让6.79%。2）公司拟以7.00 港元/股向阿里巴巴发行1.18 亿股股票，较过去10 个交易日平均收盘价折让29.24%；公司拟以2%的票面利率向阿里巴巴发行3 年期可换股票据，换股价10.37 港元，全部换股后对应约9950万股。3）公司与阿里巴巴签订合作协议，双方计划共同建立线上房地产交易服务平台，阿里巴巴将为易居提供科技赋能。
评论
战略转型中长期效益有望抵消短期摊薄影响。虽然上述交易完成后易居股本将扩大33%，但我们预计18.6 亿港元总融资额将快速改善公司的现金状况并增厚权益。此外，凭借乐居的业务补充和阿里巴巴的赋能，我们认为易居中长期有望转型为线上线下房地产交易综合服务平台。
并表乐居有望对业务形成补充。作为线上线下房地产服务供应商，乐居主要业务包括线上广告、房地产电子商务和网上挂牌服务。
我们认为易居有望完善其服务内容价值链上的营销、客户挖掘与转化步骤。
阿里巴巴带来潜在赋能。我们预计双方共建的线上房地产交易服务平台将成为阿里巴巴旗下在房地产领域的唯一主流平台。考虑到潜在的技术、品牌、流量等多方面赋能，我们预计易居的运营将更加数字化（尤其是房友平台及其二手房经纪人和门店网络），且效率将进一步优化。
估值建议
我们维持盈利预测不变和跑赢行业评级，上调目标价75%至14.48港元，对应18 倍2020 年市盈率，较当前股价具备29%上行空间。
虽然上述交易仍待特别股东大会批准，我们预计交易短期将提振投资者情绪。目前，易居交易于13.9 倍2020 年和11.4 倍2021 年市盈率。
风险
交易未获得特别股东大会批准。
公司近況
易居企業控股於7 月31 日宣佈擬進行多項交易：1）公司擬向樂居股東發行2.46 億股股票收購樂居56.19%股權；發行價格9.22港元/股，較過去10 個交易日平均收盤價折讓6.79%。2）公司擬以7.00 港元/股向阿里巴巴發行1.18 億股股票，較過去10 個交易日平均收盤價折讓29.24%；公司擬以2%的票面利率向阿里巴巴發行3 年期可換股票據，換股價10.37 港元，全部換股後對應約9950萬股。3）公司與阿里巴巴簽訂合作協議，雙方計劃共同建立線上房地產交易服務平臺，阿里巴巴將爲易居提供科技賦能。
評論
戰略轉型中長期效益有望抵消短期攤薄影響。雖然上述交易完成後易居股本將擴大33%，但我們預計18.6 億港元總融資額將快速改善公司的現金狀況並增厚權益。此外，憑藉樂居的業務補充和阿里巴巴的賦能，我們認爲易居中長期有望轉型爲線上線下房地產交易綜合服務平臺。
並表樂居有望對業務形成補充。作爲線上線下房地產服務供應商，樂居主要業務包括線上廣告、房地產電子商務和網上掛牌服務。
我們認爲易居有望完善其服務內容價值鏈上的營銷、客戶挖掘與轉化步驟。
阿里巴巴帶來潛在賦能。我們預計雙方共建的線上房地產交易服務平臺將成爲阿里巴巴旗下在房地產領域的唯一主流平臺。考慮到潛在的技術、品牌、流量等多方面賦能，我們預計易居的運營將更加數字化（尤其是房友平臺及其二手房經紀人和門店網絡），且效率將進一步優化。
估值建議
我們維持盈利預測不變和跑贏行業評級，上調目標價75%至14.48港元，對應18 倍2020 年市盈率，較當前股價具備29%上行空間。
雖然上述交易仍待特別股東大會批准，我們預計交易短期將提振投資者情緒。目前，易居交易於13.9 倍2020 年和11.4 倍2021 年市盈率。
風險
交易未獲得特別股東大會批准。
