伟能集团在7 月23 日完成了现旧后新配售8,300 万股，每股作价3.75 港元。配售后股价表现转弱。我们认为配售整体对于公司的影响非常有限，因配售仅对每股盈利带来3.2% 的稀释， 相比较于公司2020/21 财年净利润分别高达150.6%/64.5%几乎可忽略不计。对于缅甸合营项目，在陆续投产后我们对该合营项目进行了进一步测算。在目前LNG 现货价格基础上，我们认为伟能的这个合营项目盈利测算抱有信心，同时我们认为盈利表现能在较好的燃料成本控制下能够更上一层楼。我们维持对于公司确信买入评级，同时将目标价轻微下调至每股5.47 港元以反映配售所带来的盈利稀释。
配售影响几可忽略不计。伟能在7 月23 日完成了现旧后新配售8,300 万股。配售价每股3.75 港元，较配售前收盘价折让13%。扣除费用后，公司通过配售净募资2.99 亿港元，我们测算该金额将帮助公司把净负债率有2019 年112.7%降低至2020 年81.8%。股价在配售后经历了大幅回撤，反映市场对于公司及此次配售的顾虑。我们认为市场对此过渡反应，因此次配售仅带来3.2%的股权稀释，同时，我们认为配售有助于消除公司下半年进一步股权稀释的风险。
近距观缅甸合营项目。我们持续将关注重心置于公司在缅甸的标志性合营公司。我们预期该合营项目为总共1.06 吉瓦装机规模的总投资超过55 亿港元。根据缅甸时报信息，合营项目的电价约每千瓦时0.12 美元。在我们的基准条件测算下，我们认为合营项目的内部回报率超过20%，较伟能目前所持有的IBO项目具有更佳的盈利水平。项目的主要风险敞口集中在1）LNG 成本，2）产能利用率，以及3）合营公司发电机组的能效指标。我们认为公司将有很大机率通过对于上述三项的合理管控以进一步提升该项目的盈利表现。
有利的LNG 市场环境。我们认为公司抓住了有利的市场机遇拓展以LNG 为燃料的分布式发电项目。目前亚洲LNG 现货市场价格在三年低位，同时彭博的数据显示JKM期货价格水平仅为每百万英热值（MMBtu）2.6 美元。我们相信充裕的LNG 供应将帮助公司更容易地实现燃料成本管控，同时大规模的燃料需求规模将使公司在买方市场环境下具备有力的话语权。
重申高度确信买入。我们对于公司在2020/21 年实现高盈利增长具备信心。对于2020-22 年每股盈利预测，我们轻微下调2.0-2.6%以反映股权稀释影响。我们对公司的DCF 目标价略微下调至每股5.47 港元。
偉能集團在7 月23 日完成了現舊後新配售8,300 萬股，每股作價3.75 港元。配售後股價表現轉弱。我們認爲配售整體對於公司的影響非常有限，因配售僅對每股盈利帶來3.2% 的稀釋， 相比較於公司2020/21 財年淨利潤分別高達150.6%/64.5%幾乎可忽略不計。對於緬甸合營項目，在陸續投產後我們對該合營項目進行了進一步測算。在目前LNG 現貨價格基礎上，我們認爲偉能的這個合營項目盈利測算抱有信心，同時我們認爲盈利表現能在較好的燃料成本控制下能夠更上一層樓。我們維持對於公司確信買入評級，同時將目標價輕微下調至每股5.47 港元以反映配售所帶來的盈利稀釋。
配售影響幾可忽略不計。偉能在7 月23 日完成了現舊後新配售8,300 萬股。配售價每股3.75 港元，較配售前收盤價折讓13%。扣除費用後，公司通過配售淨募資2.99 億港元，我們測算該金額將幫助公司把淨負債率有2019 年112.7%降低至2020 年81.8%。股價在配售後經歷了大幅回撤，反映市場對於公司及此次配售的顧慮。我們認爲市場對此過渡反應，因此次配售僅帶來3.2%的股權稀釋，同時，我們認爲配售有助於消除公司下半年進一步股權稀釋的風險。
近距觀緬甸合營項目。我們持續將關注重心置於公司在緬甸的標誌性合營公司。我們預期該合營項目爲總共1.06 吉瓦裝機規模的總投資超過55 億港元。根據緬甸時報信息，合營項目的電價約每千瓦時0.12 美元。在我們的基準條件測算下，我們認爲合營項目的內部回報率超過20%，較偉能目前所持有的IBO項目具有更佳的盈利水平。項目的主要風險敞口集中在1）LNG 成本，2）產能利用率，以及3）合營公司發電機組的能效指標。我們認爲公司將有很大機率通過對於上述三項的合理管控以進一步提升該項目的盈利表現。
有利的LNG 市場環境。我們認爲公司抓住了有利的市場機遇拓展以LNG 爲燃料的分佈式發電項目。目前亞洲LNG 現貨市場價格在三年低位，同時彭博的數據顯示JKM期貨價格水平僅爲每百萬英熱值（MMBtu）2.6 美元。我們相信充裕的LNG 供應將幫助公司更容易地實現燃料成本管控，同時大規模的燃料需求規模將使公司在買方市場環境下具備有力的話語權。
重申高度確信買入。我們對於公司在2020/21 年實現高盈利增長具備信心。對於2020-22 年每股盈利預測，我們輕微下調2.0-2.6%以反映股權稀釋影響。我們對公司的DCF 目標價略微下調至每股5.47 港元。
