报告摘要：
装配式设计趋势明显，公司业绩增长空间广阔。国家多部重点要求推广装配化建造方式，推动装配式装修，大力发展装配式建筑，2019 年我国新开工装配式建筑4.2 亿平方米，同比大增45%。近期住建部等十三部门联合印发《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》，提出要大力发展装配式建筑，并设立2025 和2035 年的发展目标。目前公司住宅设计业务中装配式占比我们粗略估计达到80%左右，有效切合当前建筑市场对装配式设计的需求，未来成长空间广阔。
行业格局逐步转变，连锁经营加速市场扩张。当前工程勘察设计行业市场格局正由业务条线分割向业务一体化方向转变，市场并购重组活动日渐频繁；公司在收购杭设股份后签订了多个市政共用项目订单，提高了公司盈利能力。
公司区位优势凸显，市场需求精准覆盖。公司地处长三角核心区域，该区域固定资产投资和城镇化规模均在全国前列。装配式设计行业竞争具有显著区域特征，华东地区是我国当前装配式建筑项目分布最多的区域，公司分支机构集中分布在华东区域并向全国拓展，公司所处区位能够有效覆盖该区域装配式建筑的市场需求。
信息化研发投入加大，持续打造核心竞争力。近年来公司研发投入持续增加，2019 年研发费用同比增长41.25%，目前计算机和CAD 设计出图率已经达到100%。伴随公司持续增强信息化水平和人才结构优化，公司自身核心竞争实力不断加强，市场占有率有望持续提升。
城乡升级促进需求发力，业务协同驱动业绩提升。国家持续推进新型城镇化建设，城乡规划需求逐步提升。公司具备综合设计服务能力，业务板块服务覆盖城市综合体、办公酒店、住宅、医疗建筑、景观规划等多领域，市场产生的差异化需求驱动综合业绩提升。
维持公司“买入”评级，参考同类公司估值水平，上调六个月目标价至22 元。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.55/0.71/0.93 元。
风险提示：装配式建筑发展不及预期、旧改进度不及预期。
報告摘要：
裝配式設計趨勢明顯，公司業績增長空間廣闊。國家多部重點要求推廣裝配化建造方式，推動裝配式裝修，大力發展裝配式建築，2019 年我國新開工裝配式建築4.2 億平方米，同比大增45%。近期住建部等十三部門聯合印發《關於推動智能建造與建築工業化協同發展的指導意見》，提出要大力發展裝配式建築，並設立2025 和2035 年的發展目標。目前公司住宅設計業務中裝配式佔比我們粗略估計達到80%左右，有效切合當前建築市場對裝配式設計的需求，未來成長空間廣闊。
行業格局逐步轉變，連鎖經營加速市場擴張。當前工程勘察設計行業市場格局正由業務條線分割向業務一體化方向轉變，市場併購重組活動日漸頻繁；公司在收購杭設股份後簽訂了多個市政共用項目訂單，提高了公司盈利能力。
公司區位優勢凸顯，市場需求精準覆蓋。公司地處長三角核心區域，該區域固定資產投資和城鎮化規模均在全國前列。裝配式設計行業競爭具有顯著區域特徵，華東地區是我國當前裝配式建築項目分佈最多的區域，公司分支機構集中分佈在華東區域並向全國拓展，公司所處區位能夠有效覆蓋該區域裝配式建築的市場需求。
信息化研發投入加大，持續打造核心競爭力。近年來公司研發投入持續增加，2019 年研發費用同比增長41.25%，目前計算機和CAD 設計出圖率已經達到100%。伴隨公司持續增強信息化水平和人才結構優化，公司自身核心競爭實力不斷加強，市場佔有率有望持續提升。
城鄉升級促進需求發力，業務協同驅動業績提升。國家持續推進新型城鎮化建設，城鄉規劃需求逐步提升。公司具備綜合設計服務能力，業務板塊服務覆蓋城市綜合體、辦公酒店、住宅、醫療建築、景觀規劃等多領域，市場產生的差異化需求驅動綜合業績提升。
維持公司“買入”評級，參考同類公司估值水平，上調六個月目標價至22 元。預計公司2020-2022 年EPS 分別為0.55/0.71/0.93 元。
風險提示：裝配式建築發展不及預期、舊改進度不及預期。
