1H20 业绩符合我们预期
公司1H20 营收4.06 亿元，同增7.71%，归母净利3234.7 万元，同降21.37%；其中2Q20 营收3.4 亿元，同增90.7%，归母净利5660万元，同增90%。
公司同时预期1-3Q20 归母净利同增60%-80%至9983 万元-1.12 亿元；对应3Q20E 归母净利同增217%-276%至6748 万元-7996 万元。
受益通信基站电源与数据中心IDC 电源业务高增长，公司2Q20 业绩环比改善明显，并预期3Q20 高增长，业绩符合我们预期。
发展趋势
各项业务1H20 同比均增长，2Q20 经营显著修复。公司1Q20 收入同降67%，受疫情冲击显著，但各项业务需求整体表现为延后而非取消，2Q20 营收同增91%，1H20 各子业务均获得同比增长，经营表现回暖。
电力电子业务新增订单充沛，交付景气推动3Q20 业绩预期高增，软件业务预期2H20 再添动能。公司电力电子业务（含传统通信电源、HVDC 电源、充电桩等）1H20 新增合同额7.6 亿元，同增92.3%；其中通信电源新增1.66 亿元，同增164%，数据中心HVDC 新增3.3 亿元，同增350%。行业层面来看，国内5G 基站与数据中心建设景气，拉动通信电源与IDC 电源需求。公司层面技术领先，5G领域牵头起草的通信用240V/336V 直流供电系统国标已发布，同时成功研发“巴拿马”电源系统产品，集10KV 配电，变压器、HVDC于一体，领衔IDC 领域先进HVDC 电源产品。合同额高增下我们预期公司2H20 交付将持续景气，推动业绩持续兑现。
携手宁德时代进入二轮电动车换电市场，有望打开新增长空间。
公司出资2 亿元战略投资宁德智享并获得宁德智享对智能换电柜产品的优先采购权。宁德智享是由哈啰出行、宁德时代、蚂蚁金服三方合资成立的公司，将主要布局二轮锂电助力车市场。公司预期年内启动换电柜交付，我们预期该业务在2021 年成为新增长点。
盈利预测与估值
我们维持2020/2021e 盈利1.93/2.52 亿元预期，考虑到公司新增订单充沛，业绩同比高增的确定性强化，同时5G 基站及数据中心行业整体景气下，估值中枢上行，我们上调公司目标价30.4%至18 元，当前股价与目标价分别对应2020/2021e 44.1/33.8x P/E 与53/40x P/E，有19.2%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
公司电力电子业务订单兑现不及预期，行业竞争下产品降价超预期。
1H20 業績符合我們預期
公司1H20 營收4.06 億元，同增7.71%，歸母淨利3234.7 萬元，同降21.37%；其中2Q20 營收3.4 億元，同增90.7%，歸母淨利5660萬元，同增90%。
公司同時預期1-3Q20 歸母淨利同增60%-80%至9983 萬元-1.12 億元；對應3Q20E 歸母淨利同增217%-276%至6748 萬元-7996 萬元。
受益通信基站電源與數據中心IDC 電源業務高增長，公司2Q20 業績環比改善明顯，並預期3Q20 高增長，業績符合我們預期。
發展趨勢
各項業務1H20 同比均增長，2Q20 經營顯著修復。公司1Q20 收入同降67%，受疫情衝擊顯著，但各項業務需求整體表現爲延後而非取消，2Q20 營收同增91%，1H20 各子業務均獲得同比增長，經營表現回暖。
電力電子業務新增訂單充沛，交付景氣推動3Q20 業績預期高增，軟件業務預期2H20 再添動能。公司電力電子業務（含傳統通信電源、HVDC 電源、充電樁等）1H20 新增合同額7.6 億元，同增92.3%；其中通信電源新增1.66 億元，同增164%，數據中心HVDC 新增3.3 億元，同增350%。行業層面來看，國內5G 基站與數據中心建設景氣，拉動通信電源與IDC 電源需求。公司層面技術領先，5G領域牽頭起草的通信用240V/336V 直流供電系統國標已發佈，同時成功研發“巴拿馬”電源系統產品，集10KV 配電，變壓器、HVDC於一體，領銜IDC 領域先進HVDC 電源產品。合同額高增下我們預期公司2H20 交付將持續景氣，推動業績持續兌現。
攜手寧德時代進入二輪電動車換電市場，有望打開新增長空間。
公司出資2 億元戰略投資寧德智享並獲得寧德智享對智能換電櫃產品的優先採購權。寧德智享是由哈囉出行、寧德時代、螞蟻金服三方合資成立的公司，將主要佈局二輪鋰電助力車市場。公司預期年內啓動換電櫃交付，我們預期該業務在2021 年成爲新增長點。
盈利預測與估值
我們維持2020/2021e 盈利1.93/2.52 億元預期，考慮到公司新增訂單充沛，業績同比高增的確定性強化，同時5G 基站及數據中心行業整體景氣下，估值中樞上行，我們上調公司目標價30.4%至18 元，當前股價與目標價分別對應2020/2021e 44.1/33.8x P/E 與53/40x P/E，有19.2%的上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
公司電力電子業務訂單兌現不及預期，行業競爭下產品降價超預期。
