公司預計1H20 歸母淨利潤爲6300 萬元至8500 萬元，同比增長區間爲60.61%至116.69%。依照上半年的預計增速區間，2Q20 歸母淨利潤預計爲1412 萬元至3612 萬元，同比增長區間爲92.12%至391.56%。公司1Q20營業收入爲1.91 億元，同比增長103.34%。我們預計2Q20 同比增速有望維持一季度增長水平，主要系以下原因拉動：1.線上業務：公司持續與內容電商、網紅直播、社交電商、生鮮電商等平台進行合作，電商渠道拉動線上業務實現高速增長。我們預計公司2020 年1-6 月網上銷售收入較上年同期有大幅增長。2.新增業務：進口品牌肉、調理肉製品業務收入帶來增量。 　　2Q20 上市3 款調理肉製品新品，需求奠定發展契機，公司技術優勢賦能。 　　1.ToB 端、ToC 端需求奠定調理肉製品發展契機：ToB 端：都市生活節奏加快，烹飪時間被壓縮，調理肉製品加工便捷方便；消費者對健康、營養飲食的需求日益旺盛。ToC 端：餐飲企業原材料、場地、人力等成本承壓，預調肉製品對成本端有改善影響。2.技術優勢：公司深耕肉製品行業多年，積累肉製品質構處理經驗與技術，爲調理肉製品業務賦能。3.公司2Q20上架3 款調理肉製品，分別爲“10 度鮮”低溫香腸、臘排、淡鹹肉。產品終端反饋良好，有望放量拉動收入增長。 　　成本優勢+產品優化+渠道革新，三個方向助力增厚業績確定性。1.生產成本優勢明顯，增厚利潤彈性。公司自有冷庫6 萬噸，在18 年豬肉價格低點時期加大國外進口採購力度，抑平成本端。截止2020 年4 月22 日，公司進口豬肉庫存8887.55 噸，在途10397.45 噸，共計19285 噸，有望爲今明兩年的生產供充足的原料保障。2.產品結構優化提升盈利水平。與傳統火腿比較，特色肉製品香腸、臘肉、醬肉、鹹肉等生產週期短，消費頻次高；19 年末公司新增品牌肉業務，增長顯著；20 年推進調理肉製品新品上市。3.網絡銷售佔比提升，增長較快，大力發展線上渠道。公司將建立覆蓋面更廣的新營銷網絡，頭部&腰部主播並行合作，電商渠道全面發力。 　　盈利預測與投資建議：公司特色肉製品+調理肉製品+進口品牌肉有望高速增長，火腿業務穩步增長，植物肉藍海具備先發優勢，增長看點清晰。 　　我們預計近幾年將進入業績快速發展期，預計公司20-22 年營收分別爲7.7、12.8、18.2 億元，淨利潤爲1.8、3.2、4.6 億元，EPS 分別爲0.18、0.33、0.47 元，對應的PE 分別爲37、21、14X，給予“推薦”評級。 　　風險提示：貿易摩擦，豬肉採購價格波動較大，新品銷售不及預期，渠道開拓速度放緩，資產減值損失，疫情帶來的不確定性影響，食品安全問題等。