新疆龍頭企業 完整優質的生產系統 　　公司是新疆唯一的鋼鐵上市公司同時也是整體實力最強的鋼鐵企業，公司擁有完整優質的鍊鐵、鍊鋼及軋鋼生產系統，具備年產660 萬噸鐵、730 萬噸鋼、770 萬噸材的生產能力。公司高度重視科技創新，其中公司專利申報數量始終居於自治區首位，公司主導產品的實物質量已達到國際公認的高精度產品的標準，產品曾多次榮獲自治區名牌稱號。2020 年Q1，公司鋼材產量爲110.38 萬噸，同比增加7.38％；鋼材銷量爲89.09 萬噸，同比減少17.07％；實現營業收入31.75 億元，實現淨利潤-1.91 億元。 　　疆內市場佔有度高 區位優勢明顯 　　公司以新疆地區爲核心銷售區域同時輻射西北及中亞地區，密切關注本地及周邊的市場需求和產品價格變化，實施差異化競爭策略，對產能和產線配置進行經濟性比較，制定合理的產能規模和產線佈置，靈活組織安排生產，產品在新疆及西北地區擁有較高的品牌認知度。2019 年，公司板材疆內市場佔有率達到 77%，建材疆內市場佔有率爲 34%。公司現已建成遍佈全疆的銷售網絡，可爲用戶提供一站式品種服務、個性化訂製服務以及鋼材深加工服務。公司積極順應“互聯網+”發展趨勢，搭建快捷高效的電子交易平台。 　　一帶一路大基建驅動成長 　　2020 年4 月21 日八鋼公司與實際控制人中國寶武、華寶投資共同出資 10億元，設立新疆天山鋼鐵聯合有限公司。其中，八鋼鐵公司認繳出資額5億元，持股比例50%；中國寶武認繳出資額2.5 億元，持股比例25%；華寶投資認繳出資額2.5 億元，持股比例25%。中國寶武2019 年鋼產量9522萬噸，營業總收入5566 億元，利潤總額345.2 億元，鋼產量和盈利水平位居全球第一。2020 年新疆重點項目共計390 項，其中續建項目190 項、新開工項目80 項、預備項目120 項。20 年5 月17 日，中共中央、國務院印發《關於新時代推進西部大開發形成新格局的指導意見》其中特別指出以共建“一帶一路”爲引領，加大西部開放力度。支持新疆加快絲綢之路經濟帶核心區建設，形成西向交通樞紐和商貿物流、文化科教、醫療服務中心，公司成長迎來高強驅動力。 　　公司評級 　　我們預計公司2020-2022 年營收分別爲 216.43/229.42/238.59 億元，歸母淨利潤分別爲 7.64/8.58/7.39 億元。我們給予公司2020 年10.73 倍目標PE，對應市值爲81.98 億元。首次覆蓋，我們給出目標價格5.35 元，給予“買入”評級。 　　風險提示：宏觀政策改變，西部大開發政策變化，公司經營出現其他不可控風險等。