一、事件概述
7 月9 日,公司发布2020 年中报业绩预告,预计盈利3000 万元至3300 万元,同比增长1656%至1832%。
二、分析与判断
中报大幅预增,看好全年高增长
2020 年上半年,公司预计盈利3000 万元至3300 万元,同比增长1656%至1832%,主要原因为机载防护装甲业务增长突出,实现主营业务利润的增长。上半年,公司实现疫情防控和科研生产两不误,重大商机获取及业务开拓进展顺利,我们预计全年业绩有望实现快速增长。
军用直升机座椅核心供应商,军民产品线丰富
公司主要业务包括机载设备研制和机载设备维修,其中以军品业务为主。公司为国内军用直升机抗坠毁座椅核心供应商,产品基本覆盖全系列军用直升机,并在运输机、多用途飞机中不断拓展。目前公司产品储备充足,共有13 个产品线,其中7条军用和6 条民用。在研产品逐渐获得订单,将持续推动公司快速发展。
在研型号不断落地,客舱中心超越座椅中心
公司军用机载设备研制领域分为座椅中心、客舱中心和导航中心,其中座椅中心为军民用航空座椅,客舱中心的产品包括客舱产品、机载装甲,导航中心包括导航、实兵交战系统等。目前,公司座椅业务的增量主要来自于新型直升机,未来将呈现稳定增长的趋势。客舱类产品随着多个项目的落地,营收将超越座椅产品。2020年,机载装甲业务继18 年后再次放量;某型军用运输机客舱项目和实兵交战系统均将首获订单,后续订单有望持续增长。
与霍尼韦尔达成维修合作协议,伴随保障系统开始放量
机载设备维修也是公司的核心业务之一,主要包括设备维修和加改装,目前拥有CAAC、EASA、FAA、JMM 等维修许可证书,可为波音系列、空客系列、各型支线客机和直升机等共计30 多个机型提供高质量的航空机载设备维修服务。2019 年公司与霍尼韦尔达成战略合作,成为其授权的国内维修单位,对于公司未来机载设备维修业务的开展起到推动作用。另外,公司原测控业务拆分为保障中心和测控中心,前期不断推进的直升机伴随保障系统已经取得重大突破,其将配备于直升机使用单位,未来有望持续放量。
三、投资建议
公司作为国内直升机抗坠毁座椅领导者,客舱业务发展迅速,随着多项在研型号开始放量,我们看好公司的快速发展。预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.40、0.50和0.62 元,对应PE 为37X、30X 和24X,可比公司平均估值57X,给予“推荐”评级。
四、风险提示
1、实兵交战系统订单不及预期;2、伴随保障系统推广缓慢
一、事件概述
7 月9 日,公司發佈2020 年中報業績預告,預計盈利3000 萬元至3300 萬元,同比增長1656%至1832%。
二、分析與判斷
中報大幅預增,看好全年高增長
2020 年上半年,公司預計盈利3000 萬元至3300 萬元,同比增長1656%至1832%,主要原因為機載防護裝甲業務增長突出,實現主營業務利潤的增長。上半年,公司實現疫情防控和科研生產兩不誤,重大商機獲取及業務開拓進展順利,我們預計全年業績有望實現快速增長。
軍用直升機座椅核心供應商,軍民產品線豐富
公司主要業務包括機載設備研製和機載設備維修,其中以軍品業務為主。公司為國內軍用直升機抗墜毀座椅核心供應商,產品基本覆蓋全系列軍用直升機,並在運輸機、多用途飛機中不斷拓展。目前公司產品儲備充足,共有13 個產品線,其中7條軍用和6 條民用。在研產品逐漸獲得訂單,將持續推動公司快速發展。
在研型號不斷落地,客艙中心超越座椅中心
公司軍用機載設備研製領域分為座椅中心、客艙中心和導航中心,其中座椅中心為軍民用航空座椅,客艙中心的產品包括客艙產品、機載裝甲,導航中心包括導航、實兵交戰系統等。目前,公司座椅業務的增量主要來自於新型直升機,未來將呈現穩定增長的趨勢。客艙類產品隨着多個項目的落地,營收將超越座椅產品。2020年,機載裝甲業務繼18 年後再次放量;某型軍用運輸機客艙項目和實兵交戰系統均將首獲訂單,後續訂單有望持續增長。
與霍尼韋爾達成維修合作協議,伴隨保障系統開始放量
機載設備維修也是公司的核心業務之一,主要包括設備維修和加改裝,目前擁有CAAC、EASA、FAA、JMM 等維修許可證書,可為波音系列、空客系列、各型支線客機和直升機等共計30 多個機型提供高質量的航空機載設備維修服務。2019 年公司與霍尼韋爾達成戰略合作,成為其授權的國內維修單位,對於公司未來機載設備維修業務的開展起到推動作用。另外,公司原測控業務拆分為保障中心和測控中心,前期不斷推進的直升機伴隨保障系統已經取得重大突破,其將配備於直升機使用單位,未來有望持續放量。
三、投資建議
公司作為國內直升機抗墜毀座椅領導者,客艙業務發展迅速,隨着多項在研型號開始放量,我們看好公司的快速發展。預計公司2020~2022 年EPS 分別為0.40、0.50和0.62 元,對應PE 為37X、30X 和24X,可比公司平均估值57X,給予“推薦”評級。
四、風險提示
1、實兵交戰系統訂單不及預期;2、伴隨保障系統推廣緩慢