投资要点
事件:公司发布2020H1 业绩预告，预计实现归母净利润7000~9000 万元，去年同期亏损63 万元，Q2 业绩5000~7000 万元，同比、环比改善明显。
业绩符合预期，维生素产品盈利提升。2020 上半年年维生素行业景气向上，公司各产品盈利均有不同程度提升，2020H1 公司主要产品均价及同比情况：
VB1(217 元/kg，+19%)、VB3(55 元/kg，+27%) 、VB5(324 元/kg，-5%)、VK3(95 元/kg，-3%)，产品涨价带来盈利改善。单季度看，VB3 和VK3 价格环比继续提高，VB5 环比有所回落，量的方面，3 月子公司江苏兄弟维生素正式复产，2 季度 VB1 开始贡献增量。
募投项目落地带来业绩增量。苯二酚及衍生物一期工程包括1 万吨苯二酚、1.5 万吨苯二酚衍生物（含3000 吨香兰素、2500 吨乙基香兰素），可根据市场调节苯二酚、香兰素产品结构，抗风险能力提高，同时香兰素作为全球大宗香料品种，市场前景好。造影剂项目规划造影剂产能1000 吨，未来将成为造影剂原料药供应商，打开公司新的业务领域，碘造影剂是公司正式开启医药业务的重要项目，未来公司还会在医药领域不断加码布局，成长空间广阔。
定增加码香料产业。4 月公司公告拟定增募集资金12 亿，建设3 万吨天然香料项目（8.89 亿）、兄弟科技研究院项目及偿还银行贷款，其中天然香料项目主要包括二氢月桂烯醇、松油、樟脑、龙涎酮、乙酸异龙脑酯，将打造完松节油产业链，达产后预计带来收入15.31 亿、净利润2.06 亿元。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 净利润分别2.51、3.38、4.07亿元，维生素景气带来利润改善，香料、造影剂贡献增量，同时看好未来医药业务布局，维持“买入”评级。
风险提示：下游饲料需求下滑；项目推进不及预期；维生素价格大幅下滑。
投資要點
事件:公司發佈2020H1 業績預告，預計實現歸母淨利潤7000~9000 萬元，去年同期虧損63 萬元，Q2 業績5000~7000 萬元，同比、環比改善明顯。
業績符合預期，維生素產品盈利提升。2020 上半年年維生素行業景氣向上，公司各產品盈利均有不同程度提升，2020H1 公司主要產品均價及同比情況：
VB1(217 元/kg，+19%)、VB3(55 元/kg，+27%) 、VB5(324 元/kg，-5%)、VK3(95 元/kg，-3%)，產品漲價帶來盈利改善。單季度看，VB3 和VK3 價格環比繼續提高，VB5 環比有所回落，量的方面，3 月子公司江蘇兄弟維生素正式復產，2 季度 VB1 開始貢獻增量。
募投項目落地帶來業績增量。苯二酚及衍生物一期工程包括1 萬噸苯二酚、1.5 萬噸苯二酚衍生物（含3000 噸香蘭素、2500 噸乙基香蘭素），可根據市場調節苯二酚、香蘭素產品結構，抗風險能力提高，同時香蘭素作為全球大宗香料品種，市場前景好。造影劑項目規劃造影劑產能1000 噸，未來將成為造影劑原料藥供應商，打開公司新的業務領域，碘造影劑是公司正式開啟醫藥業務的重要項目，未來公司還會在醫藥領域不斷加碼佈局，成長空間廣闊。
定增加碼香料產業。4 月公司公告擬定增募集資金12 億，建設3 萬噸天然香料項目（8.89 億）、兄弟科技研究院項目及償還銀行貸款，其中天然香料項目主要包括二氫月桂烯醇、松油、樟腦、龍涎酮、乙酸異龍腦酯，將打造完鬆節油產業鏈，達產後預計帶來收入15.31 億、淨利潤2.06 億元。
盈利預測與投資建議。預計公司2020-2022 淨利潤分別2.51、3.38、4.07億元，維生素景氣帶來利潤改善，香料、造影劑貢獻增量，同時看好未來醫藥業務佈局，維持“買入”評級。
風險提示：下游飼料需求下滑；項目推進不及預期；維生素價格大幅下滑。
