维持强烈推荐，上调目标价格至2.50 港元/股。基于昨晚及近期绿城服务（以下简称“绿城”）对中奥到家（以下简称“中奥”或“公司”）的投资以及成立合资公司的公告，我们和中奥进行了沟通，我们认为和绿城的战略合作将直接提升中奥到家的在管面积，进而提升公司的收入水平。根据新预测，我们的DCF 模型给予公司2.50 港元/股的估值，较之前目标价提升101.6%，我们的新估值对应15.0 x 2020 年PE 和11.3 x 2021 年PE。
绿城入股中奥，成立合资公司。2020 年6 月29 日中奥到家发布公告，将与绿城服务成立合资公司，其中绿城、中奥分别持股70%和30%。双方进一步约定绿城服务优先将不承接的物管项目推荐给中奥，并将委聘中奥承接其清洁、保安、保养及电梯维护等外包业务，预计此举从2021 年7 月后将直接为中奥带来每年至少3 亿的收入增厚。此前，绿城曾两次认购中奥股份，预计认购完成后绿城将成为中奥的第二大股东，持股比例达到18.67%。
强强联合，优势互补。我们认为在该合作框架下，双方将实现共赢：其一，绿城专长于高端物管，而中奥擅长对中低端物业的运营，合作使绿城在维持自己高端品质的同时兼顾对中低端盘的拓展力度，而对中奥此举将直接提升其市场拓展能力；其二，中奥旗下有多家服务公司，涵盖清洁、保安等服务，此次合作将直接为这些公司带来业务。
基于原预测上调对中奥2021 年经营及财务状况预测。我们预测合作将使中奥到家2021 年在管面积净增加900 万方，收入较原预测提升7.7%至21.53 亿元，同时净利润较原预测提升8.1%至1.7 亿元。此外，绿城的强大品牌优势将提升中奥到家中长期的增长速度。
风险提示：合资公司成立推进不顺；未能如期与绿城签订合作协议。
維持強烈推薦，上調目標價格至2.50 港元/股。基於昨晚及近期綠城服務（以下簡稱“綠城”）對中奧到家（以下簡稱“中奧”或“公司”）的投資以及成立合資公司的公告，我們和中奧進行了溝通，我們認為和綠城的戰略合作將直接提升中奧到家的在管面積，進而提升公司的收入水平。根據新預測，我們的DCF 模型給予公司2.50 港元/股的估值，較之前目標價提升101.6%，我們的新估值對應15.0 x 2020 年PE 和11.3 x 2021 年PE。
綠城入股中奧，成立合資公司。2020 年6 月29 日中奧到家發佈公告，將與綠城服務成立合資公司，其中綠城、中奧分別持股70%和30%。雙方進一步約定綠城服務優先將不承接的物管項目推薦給中奧，並將委聘中奧承接其清潔、保安、保養及電梯維護等外包業務，預計此舉從2021 年7 月後將直接為中奧帶來每年至少3 億的收入增厚。此前，綠城曾兩次認購中奧股份，預計認購完成後綠城將成為中奧的第二大股東，持股比例達到18.67%。
強強聯合，優勢互補。我們認為在該合作框架下，雙方將實現共贏：其一，綠城專長於高端物管，而中奧擅長對中低端物業的運營，合作使綠城在維持自己高端品質的同時兼顧對中低端盤的拓展力度，而對中奧此舉將直接提升其市場拓展能力；其二，中奧旗下有多家服務公司，涵蓋清潔、保安等服務，此次合作將直接為這些公司帶來業務。
基於原預測上調對中奧2021 年經營及財務狀況預測。我們預測合作將使中奧到家2021 年在管面積淨增加900 萬方，收入較原預測提升7.7%至21.53 億元，同時淨利潤較原預測提升8.1%至1.7 億元。此外，綠城的強大品牌優勢將提升中奧到家中長期的增長速度。
風險提示：合資公司成立推進不順；未能如期與綠城簽訂合作協議。
