公司发布2020 年中报预告，实现净利润6,239~7,799 万元，同比减少50~60%。剔除投资收益因素，Q2 单季实现大幅同增，全年展望良好，维持买入评级。
支撑评级的要点
营收同增，剔除投资收益因素净利润增长52%。按中位数计算，2020H1实现净利润7,019 万元，Q2 单季净利润5,511 万。剔除上年同期华菱电子股权的投资收益因素后Q2 净利润同比增长51.8%。同时公司表示收入实现同比和环比正增长，意味着在国外市场受波动的基础上，国内增长态势强劲。
物流和金融业务有高弹性机会。公司公告，二季度以来“加快推进产品交付和安装验收，加大国内市场业务开拓力度，把握新机会，积极推广新产品”。参考我们前期公司深度报告，今年来在物流智能分拣系统（主要面向顺丰、京东、三通一达等物流客户）以及清分机等金融设备领域存在业务开拓机会，在送餐柜、售药柜、智能充电桩等领域存在新产品机会。
全年展望良好。Q2 净利润接近去年Q3 水平（如上所述实际远超去年Q2水平），考虑疫情使各季度部分业务同步后移一个季度，且通过赶工加快实施交付可在年内完成。同时，公司公告积极恢复出口，意味着后续海外情况负面影响可能好于预期。则全年业绩增速可参考H1 的营收增速之上。
估值
维持2020~2022 年净利润4.0 亿、5.0 亿和6.4 亿，EPS 为0.60 元、0.76 元和0.95 元，对应PE 为19X、15X 和12X。公司业务好转好于预期，估值优势较大，维持买入评级。
评级面临的主要风险
后续订单不及预期；海外影响加大。
公司發佈2020 年中報預告，實現淨利潤6,239~7,799 萬元，同比減少50~60%。剔除投資收益因素，Q2 單季實現大幅同增，全年展望良好，維持買入評級。
支撐評級的要點
營收同增，剔除投資收益因素淨利潤增長52%。按中位數計算，2020H1實現淨利潤7,019 萬元，Q2 單季淨利潤5,511 萬。剔除上年同期華菱電子股權的投資收益因素後Q2 淨利潤同比增長51.8%。同時公司表示收入實現同比和環比正增長，意味着在國外市場受波動的基礎上，國內增長態勢強勁。
物流和金融業務有高彈性機會。公司公告，二季度以來“加快推進產品交付和安裝驗收，加大國內市場業務開拓力度，把握新機會，積極推廣新產品”。參考我們前期公司深度報告，今年來在物流智能分揀系統（主要面向順豐、京東、三通一達等物流客户）以及清分機等金融設備領域存在業務開拓機會，在送餐櫃、售藥櫃、智能充電樁等領域存在新產品機會。
全年展望良好。Q2 淨利潤接近去年Q3 水平（如上所述實際遠超去年Q2水平），考慮疫情使各季度部分業務同步後移一個季度，且通過趕工加快實施交付可在年內完成。同時，公司公告積極恢復出口，意味着後續海外情況負面影響可能好於預期。則全年業績增速可參考H1 的營收增速之上。
估值
維持2020~2022 年淨利潤4.0 億、5.0 億和6.4 億，EPS 為0.60 元、0.76 元和0.95 元，對應PE 為19X、15X 和12X。公司業務好轉好於預期，估值優勢較大，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
後續訂單不及預期；海外影響加大。
