公司2020 至2023 财年的合约销售预计将以3.8%的年复合增长率平稳增长。华南城从八城联动的多元化商业模式中获得协同效应。公司实施与地方政府双赢的发展策略，以获得低单位成本的土地。我们预计公司会放慢土地收购进程。
2019 至2022 财年持续性收入预计将以16.9%的年复合增长率快速上涨并且占总收入比重越来越大，从2019 财年的22.5%上升到2022 财年的27.9%。从持续性收入中产生的现金流会有助于公司加强偿付能力、减轻资本压力并促成健康的债务结构，预计2020 财年净负债率将同比下降4.3 个百分点至64.7%。
2020 财年股东核心净利润预计将同比上升11.9%至1,958 百万港元。我们预计2020 财年的收入将同比上升7.5%至11,047 百万港元，毛利润将同比上升11.0%至4,929 百万港元。
2020 财年毛利率、股东净利率和股东核心净利率预计分别为44.6%、34.7%和17.7%。
我们给予公司1.20 港元的目标价，相较于2021 财年每股估值3.25 港元有63%的折让，也分别相当于5.0 倍2020 财年核心市盈率和0.2 倍2020 财年市净率。投资评级为“买入”。
风险因素包括：1）新冠疫情的持续恶化，2）未来单位土地成本的上升和3）运营的失利。
公司2020 至2023 財年的合約銷售預計將以3.8%的年複合增長率平穩增長。華南城從八城聯動的多元化商業模式中獲得協同效應。公司實施與地方政府雙贏的發展策略，以獲得低單位成本的土地。我們預計公司會放慢土地收購進程。
2019 至2022 財年持續性收入預計將以16.9%的年複合增長率快速上漲並且佔總收入比重越來越大，從2019 財年的22.5%上升到2022 財年的27.9%。從持續性收入中產生的現金流會有助於公司加強償付能力、減輕資本壓力並促成健康的債務結構，預計2020 財年淨負債率將同比下降4.3 個百分點至64.7%。
2020 財年股東核心淨利潤預計將同比上升11.9%至1,958 百萬港元。我們預計2020 財年的收入將同比上升7.5%至11,047 百萬港元，毛利潤將同比上升11.0%至4,929 百萬港元。
2020 財年毛利率、股東淨利率和股東核心淨利率預計分別爲44.6%、34.7%和17.7%。
我們給予公司1.20 港元的目標價，相較於2021 財年每股估值3.25 港元有63%的折讓，也分別相當於5.0 倍2020 財年核心市盈率和0.2 倍2020 財年市淨率。投資評級爲“買入”。
風險因素包括：1）新冠疫情的持續惡化，2）未來單位土地成本的上升和3）運營的失利。
