公司是业内领先的电商 SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供 SaaS 产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM 短信等增值产品及服务。
主要观点:
光云科技的核心竞争力：（1）具备适应电商需求的SaaS 核心技术体系；（2）股权激励捆绑核心员工。
电商SaaS 产品业务：预计今年营收/毛利年复合增速为-17.97%/18.11%。（1）电商SaaS 业务具有明显的生命周期属性，持续推出 SaaS 新业务并对业务组合进行管理的能力是光云科技的核心竞争力。（2）预计2020-2022 年超级店长营收/毛利复合增速分别为4.55%和4.83%。（3）用户和单价稳步提升态势，预计2020-2022 年来自于快递助手的营收及毛利的增速分别为28.57%和28.79%。（4）预计2020-2022 年来自于旺店系列营收及毛利的复合增速分别为3.87%和4.15%。（5）其他SaaS 服务:未来3 年营收/毛利复合增速分别为39.76%/40.13%。
增值产品&服务：预计今年营收/毛利年复合增速为-0.29%/-1.13%。配套硬件、运营服务、CRM 短信等业务有助于满足电商的日常运营，未来发展基本平稳。
盈利预测及估值。预计2020-2022 年归母净利润分别为1.26/1.56/1.92 亿元，年复合增速25.93%。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
电商平台依赖风险、疫情引致的不确定性、技术风险、系统性风险等。
公司是業內領先的電商 SaaS企業，核心業務是基於電子商務平臺爲電商商家提供 SaaS 產品，在此基礎上提供配套硬件、運營服務及CRM 短信等增值產品及服務。
主要觀點:
光雲科技的核心競爭力：（1）具備適應電商需求的SaaS 核心技術體系；（2）股權激勵捆綁核心員工。
電商SaaS 產品業務：預計今年營收/毛利年複合增速爲-17.97%/18.11%。（1）電商SaaS 業務具有明顯的生命週期屬性，持續推出 SaaS 新業務並對業務組合進行管理的能力是光雲科技的核心競爭力。（2）預計2020-2022 年超級店長營收/毛利複合增速分別爲4.55%和4.83%。（3）用戶和單價穩步提升態勢，預計2020-2022 年來自於快遞助手的營收及毛利的增速分別爲28.57%和28.79%。（4）預計2020-2022 年來自於旺店系列營收及毛利的複合增速分別爲3.87%和4.15%。（5）其他SaaS 服務:未來3 年營收/毛利複合增速分別爲39.76%/40.13%。
增值產品&服務：預計今年營收/毛利年複合增速爲-0.29%/-1.13%。配套硬件、運營服務、CRM 短信等業務有助於滿足電商的日常運營，未來發展基本平穩。
盈利預測及估值。預計2020-2022 年歸母淨利潤分別爲1.26/1.56/1.92 億元，年複合增速25.93%。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
電商平臺依賴風險、疫情引致的不確定性、技術風險、系統性風險等。
