本报告导读：
贝特瑞在锂电材料领域具备非常高的产业地位，精选层即将成功发行，我们将贝特瑞目标市值设为340 亿元，采用分部市值估值法，我们同样提高中国宝安的目标价。
投资要点：
上调目标价至12.88元，维持增持评级。子公司贝特瑞新三板精选层即将开板交易，我们给予目标市值340 亿元，公司另外持有上市公司马应龙29.5%的股权，我们采用分部市值估值法，给予公司目标市值332 亿元，对应股价12.88 元。维持2020-2022 年盈利预测0.13、0.17、0.20 元，提高目标价至12.88 元（+2.88），维持增值评级。
贝特瑞具备非常高的产业地位，目标市值340 亿元。我们在深度报告《贝特瑞：全球绝对领先的正负极材料供应商》中，详细的阐述了贝特瑞在锂电材料中的产业地位，负极连续7 年全球第一，磷酸铁锂国内排名第二，高镍三元排名第三，硅碳负极国内第一，客户几乎囊括了全球所有锂电巨头。尤其是近期公司的高镍正极通过了松下、SK的认证，进入批量供应阶段，带来巨大的弹性，因此我们设定贝特瑞的目标市值为340 亿元。
分部市值估值法，公司目标市值332 亿元。公司持有贝特瑞75.5%股权，对应257 亿元市值；持有马应龙29.5%股权，我们假设当前马应龙的114 亿元市值合理，对应市值34 亿元；公司的房地产业务按照行业可比公司1.55 倍PS，对应市值41 亿元，因此公司合理市值应该为332 亿元。
催化剂：贝特瑞新三板精选层开板交易
风险提示：公司地产业务下滑，其他孵化项目不成功
本報告導讀：
貝特瑞在鋰電材料領域具備非常高的產業地位，精選層即將成功發行，我們將貝特瑞目標市值設為340 億元，採用分部市值估值法，我們同樣提高中國寶安的目標價。
投資要點：
上調目標價至12.88元，維持增持評級。子公司貝特瑞新三板精選層即將開板交易，我們給予目標市值340 億元，公司另外持有上市公司馬應龍29.5%的股權，我們採用分部市值估值法，給予公司目標市值332 億元，對應股價12.88 元。維持2020-2022 年盈利預測0.13、0.17、0.20 元，提高目標價至12.88 元（+2.88），維持增值評級。
貝特瑞具備非常高的產業地位，目標市值340 億元。我們在深度報告《貝特瑞：全球絕對領先的正負極材料供應商》中，詳細的闡述了貝特瑞在鋰電材料中的產業地位，負極連續7 年全球第一，磷酸鐵鋰國內排名第二，高鎳三元排名第三，硅碳負極國內第一，客户幾乎囊括了全球所有鋰電巨頭。尤其是近期公司的高鎳正極通過了松下、SK的認證，進入批量供應階段，帶來巨大的彈性，因此我們設定貝特瑞的目標市值為340 億元。
分部市值估值法，公司目標市值332 億元。公司持有貝特瑞75.5%股權，對應257 億元市值；持有馬應龍29.5%股權，我們假設當前馬應龍的114 億元市值合理，對應市值34 億元；公司的房地產業務按照行業可比公司1.55 倍PS，對應市值41 億元，因此公司合理市值應該為332 億元。
催化劑：貝特瑞新三板精選層開板交易
風險提示：公司地產業務下滑，其他孵化項目不成功
