事件： 　　公司與北京國衛大慧醫療產業基金簽訂了《股權收購意向協議》，擬以現金支付方式購買國衛大慧基金持有的國衛生殖醫院不低於20%的股權。 　　投資要點： 有利於提升公司輔助生殖技術水平，拓展北京地區輔助生殖業務。 　　國衛生殖醫院全稱北京國衛生殖健康專科醫院有限公司，國衛大慧基金持股96.95%，國家衛健委科學技術研究所參股3.05%。國家衛健委科研所是國內輔助生殖權威機構，擁有夫精/供精人工受精運營牌照，是國家批准設置的27 家人類精子庫的機構之一。國衛生殖醫院是國家衛健委科研所科研成果轉化基地與臨床醫學中心，與國家男性生殖健康重點實驗室是戰略合作關係，主要業務方向爲不孕不育治療、生殖健康醫療、婦科疾病、男科疾病等，目前擁有醫師22 人，擁有運營牀位50 張。我們認爲，國衛生殖醫院背靠國家衛健委科研所，此次外延將進一步提升公司輔助生殖技術水平，同時有利於擴大公司在生殖醫療服務領域的產業佈局。 繼續看好公司輔助生殖資源整合能力。外延併購生殖醫學線上線下資源是公司發展戰略，此次交易是公司收購海口瑪麗醫院之後在輔助生殖領域的進一步外延突破。根據公司2020 年經營計劃，公司擬與瀋陽東方菁華醫院等醫療機構合作，合作方式包括但不限於成立合資公司，建立互聯網醫院等模式。輔助生殖是藍海市場。需求端來看，全國不孕不育率12%-15%，患者人數超過5000 萬，其中20%需要人工輔助生殖干預，預計我國存量潛在受衆約1000 萬人，目前我國輔助生殖技術的滲透率僅爲7%，遠低於美國的30%，輔助生殖長期市場空間在千億規模以上。供給端來看，截至2018 年末全國輔助生殖牌照498 個，其中絕大部分爲公立醫院，測算牌照數量基本達到上限，未來重點是挖掘現有醫療機構服務潛力。我們看好輔助生殖行業發展潛力，繼續看好公司在此領域的資源整合能力。 盈利預測和投資評級：維持“買入”評級。我們認爲，此次外延是公司輔助生殖領域的又一大突破，對公司提升輔助生殖技術水平，擴大公司產業佈局有重大意義。我們預計公司2020-2022 年EPS 分別爲0.85/1.11/1.36 元（暫不考慮股權收購和定增對公司業績及股本的影響），對應當前股價PE 分別爲59/45/37 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：1）公司外延收購失敗的風險；2）公司定增實施的不確定性風險；3）公司業績不及預期的風險；4）系統性風險。