本报告导读:
子公司贝特瑞新三板精选层成功过会,公司持有75.5%的股权,后续随着新三板精选层开板,流动性得以改善,公司的股权价值将进一步得以提升。
投资要点:
维持盈利预测 ,上调目标值价至10元,调至增持评级。公司房地产等业务盈利较弱,当前核心看点在子公司贝特瑞,6 月18 日贝特瑞精选层挂牌成功过会,贝特瑞停牌前就有200 亿元市值,公司75.5%的股权价值151 亿元,预计贝特瑞精选层开板后,流动性得以改善,公司价值将会重估。因此维持2020-2022 年盈利预测EPS 为0.13 元、0.17 元、0.20 元,上调目标价至10 元(+4.6 元),调为增持评级。
贝特瑞精选层成功过会。贝特瑞预计发行2000 万-4000 万股,预计募集资金约20 亿元,据此推算,发行价格需要达到约50 元才能达到募集资金总额的要求,贝特瑞停牌前价格为45.91 元,因此可能会溢价发行。另外,富国、华夏、招商、万家等多个公司发行了可参与新三板精选层的公募基金,新三板精选层的流动性有望得到大幅改善。
贝特瑞为全球领先的锂电材料企业。2019 年,公司负极出货量5.9万吨,再次蝉联全球第一,客户主要是松下、三星、宁德、LG 等国际优质客户。2019 年公司第一大客户松下销售占比为26%,考虑到松下还有少量消费电池,因此推测公司至少有20%以上收入占比来自特斯拉,是目前锂电产业链中占比最高的;公司正极NCA 也有显著突破,开始批量供应;公司磷酸铁锂正极国内排名第二,随着国内磷酸铁锂需求上升,公司磷酸铁锂出货量有望大幅增长。
催化剂:新三板精选层开板
风险提示:公司地产等业务盈利下滑
本報告導讀:
子公司貝特瑞新三板精選層成功過會,公司持有75.5%的股權,後續隨着新三板精選層開板,流動性得以改善,公司的股權價值將進一步得以提升。
投資要點:
維持盈利預測 ,上調目標值價至10元,調至增持評級。公司房地產等業務盈利較弱,當前核心看點在子公司貝特瑞,6 月18 日貝特瑞精選層掛牌成功過會,貝特瑞停牌前就有200 億元市值,公司75.5%的股權價值151 億元,預計貝特瑞精選層開板後,流動性得以改善,公司價值將會重估。因此維持2020-2022 年盈利預測EPS 為0.13 元、0.17 元、0.20 元,上調目標價至10 元(+4.6 元),調為增持評級。
貝特瑞精選層成功過會。貝特瑞預計發行2000 萬-4000 萬股,預計募集資金約20 億元,據此推算,發行價格需要達到約50 元才能達到募集資金總額的要求,貝特瑞停牌前價格為45.91 元,因此可能會溢價發行。另外,富國、華夏、招商、萬家等多個公司發行了可參與新三板精選層的公募基金,新三板精選層的流動性有望得到大幅改善。
貝特瑞為全球領先的鋰電材料企業。2019 年,公司負極出貨量5.9萬噸,再次蟬聯全球第一,客户主要是松下、三星、寧德、LG 等國際優質客户。2019 年公司第一大客户松下銷售佔比為26%,考慮到松下還有少量消費電池,因此推測公司至少有20%以上收入佔比來自特斯拉,是目前鋰電產業鏈中佔比最高的;公司正極NCA 也有顯著突破,開始批量供應;公司磷酸鐵鋰正極國內排名第二,隨着國內磷酸鐵鋰需求上升,公司磷酸鐵鋰出貨量有望大幅增長。
催化劑:新三板精選層開板
風險提示:公司地產等業務盈利下滑