投资要点

光动力治疗药物领先者：复旦张江从事皮肤科药物和肿瘤药业务，主要产品为光动力平台的艾拉及复美达，纳米技术平台的里葆多，公司以光动力药物的研究开发、ADC 药物的研究开发和分子靶向口服固体制剂药物的研究开发为主要研发方向，构建光动力技术平台、纳米技术平台、基因工程技术平台和口服固体制剂技术平台，为创新药物研发奠定基础。

　　2017-2019 年营业收入分别为5.11 亿元、7.42 亿元和10.29 亿元，年复合增长率达到41.98%。2017-2019 年公司归母净利润分别为0.75 亿元、1.12亿元和2.27 亿元，年复合增长率为73.78%。

盈利预测：随着公司三大主营产品需求的不断扩大及多种在研项目对空白领域的填补，预测公司医药及诊断产品的销售有望继续随行业增长而不断扩容。目前，公司四大平台在研项目充裕，主要有海姆泊芬IV 期临床试验、紫杉醇白蛋白纳米粒临床前研究、抗CD30 抗体交联药物、Trop2 抗体偶联药物、奥贝胆酸和JAK1 抑制剂等。公司注重创新研发，未来增长潜力巨大。预计2020E-2022E 年公司EPS 分别为1.64 元、2.24 元、2.93元，对应2020 年6 月19 日收盘价，市盈率分别为22.5 倍、16.5 倍、12.6倍。

　　风险提示：行业政策变化、境内外疫情反复、研发进度慢于预期。