2020 财年业绩符合预期。收入同比增长12.6%至18.41 亿元人民币。整体毛利率同比改善4.3 个百分点至60.2%，主要由于公司从批发模式向大货流模式的转型。2020 财年投资分部收益同比减少16.9%至5.67 亿元人民币，导致经营利润率同比下滑9.5 个百分点至26.3%。净利润同比减少14.7%至3.66 亿元人民币。2020 财年全年派息比率为70.1%。
分别下调2021 财年和2022 财年每股盈利预测22.0%和6.9%至0.079 元人民币和0.098元人民币。中国市场的零售流水在2020 年5 月份已经恢复至正增长，然而日本分部仍然承受很大压力。因此我们分别下调2021 财年和2022 财年收入预测23.6%和12.2%。我们假设公司的整体业务将在2022 财年恢复，并预测公司的每股盈利在2020 财年至2023财年期间录得18.0%的复合年化增长率。
下调目标价至0.96 港元但仍维持“买入”。公司在中国区的业务已经基本从疫情中恢复，但该影响有可能在2020 年下半年继续存在。此外，2020 年全球金融市场的不确定性可能会对投资分部造成影响。我们下调目标价18.6%以反映对盈利预测的调整。新目标价分别相当于11.0 倍、8.9 倍和8.5 倍2021 财年、2022 财年和2023 财年市盈率，以及39.1%的上升空间。目前的估值很低，并且股息收益率（2021 财年7.5%）很有吸引力。因此我们维持“买入”评级。
2020 財年業績符合預期。收入同比增長12.6%至18.41 億元人民幣。整體毛利率同比改善4.3 個百分點至60.2%，主要由於公司從批發模式向大貨流模式的轉型。2020 財年投資分部收益同比減少16.9%至5.67 億元人民幣，導致經營利潤率同比下滑9.5 個百分點至26.3%。淨利潤同比減少14.7%至3.66 億元人民幣。2020 財年全年派息比率為70.1%。
分別下調2021 財年和2022 財年每股盈利預測22.0%和6.9%至0.079 元人民幣和0.098元人民幣。中國市場的零售流水在2020 年5 月份已經恢復至正增長，然而日本分部仍然承受很大壓力。因此我們分別下調2021 財年和2022 財年收入預測23.6%和12.2%。我們假設公司的整體業務將在2022 財年恢復，並預測公司的每股盈利在2020 財年至2023財年期間錄得18.0%的複合年化增長率。
下調目標價至0.96 港元但仍維持“買入”。公司在中國區的業務已經基本從疫情中恢復，但該影響有可能在2020 年下半年繼續存在。此外，2020 年全球金融市場的不確定性可能會對投資分部造成影響。我們下調目標價18.6%以反映對盈利預測的調整。新目標價分別相當於11.0 倍、8.9 倍和8.5 倍2021 財年、2022 財年和2023 財年市盈率，以及39.1%的上升空間。目前的估值很低，並且股息收益率（2021 財年7.5%）很有吸引力。因此我們維持“買入”評級。
