投资要点
国内领先高端特种电缆供应商，稳步迈向国际一流。公司成立于2003 年，深耕特种电缆领域近20 年，拥有四川和安徽两大智能制造基地，产品覆盖核电新能源、轨道交通、智能电网、军工舰船等高端特种电缆，为行业领先的高端特种电缆全面解决方案提供商。2018 年更名为尚纬股份，近三年营收及业绩持续高增，致力于打造国际一流特种电缆企业。
深耕特种电缆领域，新基建及电网投资提振需求景气度。公司聚焦高端特种电缆市场，附加值与技术含量高、准入资质要求高，已在核电、风能、橡套电缆等特种电缆领域建立起领先优势。2020 年新基建发力，上下游配套电缆需求有望提升；电网投资加码，特高压投资超预期，电力电缆需求景气度较高。2019年公司在钢铁、冶金、电气装备等传统优势市场收入规模达12.21 亿元，同比增长60%，2020 年行业需求向好，有望继续高增。
高端市场多点开花，海外市场顺利推进。2019 年公司在高端特种电缆领域多点开花，在核电、新能源及轨交领域收入规模持续高增。特高压项目中电缆及相关材料投资占比约25%，特高压电缆及配套电缆需求有望大幅提升，公司已通过四川新能源及特高压电缆工程技术中心年度考核，有望充分受益于特高压建设。公司聚焦“一带一路”沿线国家，与大型央企建立战略合作关系，以联合体的方式共同开发海外市场，有望保持高速增长。
产品及客户结构优化，生产效率提升，盈利能力持续稳健增长。公司坚持高质量发展战略，严格把控项目质量、优化客户结构，并增强高附加值的高端特种电缆业务开拓力度，获取高毛利订单，同时持续提升生产管理水平与生产效率，2016 年以来毛利率及净利率持续稳健提升，2019 年已增至21.42%。此外，公司采取成本加成的定价方式，对于核心原材料价格波动抵御能力较强。
投资建议：公司为国内领先的高端特种电缆供应商，凭借品牌影响力、研发与产品优势，份额有望继续提升。2020 年新基建发力、电网投资加码、轨交投资提升，公司业务将继续高增；公司产品及客户结构持续优化，规模化效应凸显，生产效率不断提升，毛利率有望继续增长。我们预计2020-2022 年公司归母净利润将分别达1.74/2.38/3.26 亿元，EPS 分别为0.33/0.46/0.63 元，对应2020 年6 月29 日收盘价PE 分别为19.4/14.2/10.4，首次覆盖，给与增持评级。
风险提示：宏观经济不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动
投資要點
國內領先高端特種電纜供應商，穩步邁向國際一流。公司成立於2003 年，深耕特種電纜領域近20 年，擁有四川和安徽兩大智能製造基地，產品覆蓋核電新能源、軌道交通、智能電網、軍工艦船等高端特種電纜，爲行業領先的高端特種電纜全面解決方案提供商。2018 年更名爲尚緯股份，近三年營收及業績持續高增，致力於打造國際一流特種電纜企業。
深耕特種電纜領域，新基建及電網投資提振需求景氣度。公司聚焦高端特種電纜市場，附加值與技術含量高、准入資質要求高，已在覈電、風能、橡套電纜等特種電纜領域建立起領先優勢。2020 年新基建發力，上下游配套電纜需求有望提升；電網投資加碼，特高壓投資超預期，電力電纜需求景氣度較高。2019年公司在鋼鐵、冶金、電氣裝備等傳統優勢市場收入規模達12.21 億元，同比增長60%，2020 年行業需求向好，有望繼續高增。
高端市場多點開花，海外市場順利推進。2019 年公司在高端特種電纜領域多點開花，在覈電、新能源及軌交領域收入規模持續高增。特高壓項目中電纜及相關材料投資佔比約25%，特高壓電纜及配套電纜需求有望大幅提升，公司已通過四川新能源及特高壓電纜工程技術中心年度考覈，有望充分受益於特高壓建設。公司聚焦“一帶一路”沿線國家，與大型央企建立戰略合作關係，以聯合體的方式共同開發海外市場，有望保持高速增長。
產品及客戶結構優化，生產效率提升，盈利能力持續穩健增長。公司堅持高質量發展戰略，嚴格把控項目質量、優化客戶結構，並增強高附加值的高端特種電纜業務開拓力度，獲取高毛利訂單，同時持續提升生產管理水平與生產效率，2016 年以來毛利率及淨利率持續穩健提升，2019 年已增至21.42%。此外，公司採取成本加成的定價方式，對於核心原材料價格波動抵禦能力較強。
投資建議：公司爲國內領先的高端特種電纜供應商，憑藉品牌影響力、研發與產品優勢，份額有望繼續提升。2020 年新基建發力、電網投資加碼、軌交投資提升，公司業務將繼續高增；公司產品及客戶結構持續優化，規模化效應凸顯，生產效率不斷提升，毛利率有望繼續增長。我們預計2020-2022 年公司歸母淨利潤將分別達1.74/2.38/3.26 億元，EPS 分別爲0.33/0.46/0.63 元，對應2020 年6 月29 日收盤價PE 分別爲19.4/14.2/10.4，首次覆蓋，給與增持評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期、市場競爭加劇、原材料價格波動
