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歌华有线(600037)公司深度研究报告:广电网络整合先行者 打造智慧广电新媒体

歌華有線(600037)公司深度研究報告:廣電網絡整合先行者 打造智慧廣電新媒體

華西證券 ·  2020/05/31 00:00  · 研報

  傳統廣電業務質地優良,積極佈局超高清建設2019 年歌華有線實現營業收入27.59 億元,增幅1.12%,成為廣電板塊內為數不多業績正增長的公司之一,同時公司2019Q4、2020Q1 有線電視用户數規模保持正增長。公司持續超高清領域發力,積極推動4K 超清設備置換、高清交互平臺優質內容建設,全力打造融媒體技術平臺,提高平臺服務質量,同時深耕教育、生活、養老服務專區,加強與頭部資源合作。在推進融媒體發展、廣電5G 建設、國網整合加速的背景下,公司有望迎來發展新紀元。

  發起組建一網整合公司,或為未來掛牌上市主體在各地方廣電上市公司對外披露參與組建一網整合公司的公告中,只有歌華有線明確披露控股股東北廣傳媒的控股權出資發起組建一網整合公司,而其他公司目前只以現金出資參與。歌華有線在本次一網整合公司組建過程中參與程度更高,角色卡位(有董事提名權)相比其他上市公司更有優勢,我們推論未來一網整合公司若登陸資本市場,歌華有線或為其掛牌上市的主體。

5G 牌照賦能廣電發展,牽手移動加速業務進程中國廣電與中國移動的合作實現了雙方的優勢互補,提升了我們對廣電行業發展的預期。第一,雙方此前隸屬於不同體系生態,包括業務體系和黨政體系,此次合作可視為跨界聯合,具備“1+1>2”的合作前景。第二,雙方在業務資源上的共享,存在明顯的優勢互補,廣電持有的700M 黃金頻段與移動共建共享,而移動的5G 基站覆蓋進度目前在三大運營商當中遙遙領先,與移動共建共享5G 基站將大大提升廣電5G 業務的發展進程。

  盈利預測

  預計公司2020-2022 年將實現營業收入分別為28.76、30.97、35.34 億元,實現歸母淨利潤分別為6.17、6.65、7.39億元,EPS 分別為0.44、0.48、0.53 元,對應當前股價的PE 分別為23、22、19 倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。

  風險提示

  5G 產業發展不及預期;“全國一網”整合進度不及預期;廣電用户付費意願不及預期;廣電新基建進度不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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