洪汇新材是特种氯乙烯共聚物行业的领先企业，主要产品为氯醋树脂及水性涂料基料，在生产工艺、产销规模、技术研发、市场渠道等方面具有核心竞争力。公司是全球能将特种氯乙烯共聚物水性化并进行应用推广的少数企业之一，已成功进入迪爱生（DIC）、太阳化学（SUN CHEMICAL）、HUBER、富林特（FLINT）、盛威科（SIEGWERK）、PPG、阿克苏诺贝尔（AKZO NOBEL）等全球性油墨、涂料知名制造商的采购体系。
特种氯乙烯共聚物是一种化工新材料，发展前景良好。特种氯乙烯共聚物是油墨（含色片及色浆）、涂料、胶黏剂、塑料加工（含磁卡、塑胶地板、工程塑料、建筑型材等）的主要树脂/基材之一，下游的PVC 制品及其他高附加值新型应用带动特种氯乙烯共聚物行业的长远发展。
水性工业涂料是涂料工业的发展方向，发展空间广阔。受益VOC 减排要求，水性工业涂料行业发展迅猛。除传统工业涂料领域外，水性油墨、水性胶黏剂等应用领域也有良好的市场前景。中国水性工业涂料渗透率远低于国际水平，同时原材料水性树脂也制约了本土产品的质量，未来提升潜力大。
洪汇新材的水性系列产品已实现产业化，未来将快速提升。公司水性工业涂料基料——水性树脂自2017 年开始逐步产业化，销售收入快速提升，2019年水性产品营收占公司总收入的比重达到14%。公司未来仍将不断优化技术性能、扩大产品产能、丰富应用领域。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020~2022 年净利润分别为0.90亿元、1.04 亿元和1.21 亿元，对应EPS 分别为0.83 元、0.96 元和1.11 元。
当前股价对应2019~2021 年PE 值分别为25、21 和18 倍。看好公司氯醋树脂及水性工业涂料基料的市场前景，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动；下游推广不及预期；市场竞争加剧。
洪匯新材是特種氯乙烯共聚物行業的領先企業，主要產品爲氯醋樹脂及水性塗料基料，在生產工藝、產銷規模、技術研發、市場渠道等方面具有核心競爭力。公司是全球能將特種氯乙烯共聚物水性化並進行應用推廣的少數企業之一，已成功進入迪愛生（DIC）、太陽化學（SUN CHEMICAL）、HUBER、富林特（FLINT）、盛威科（SIEGWERK）、PPG、阿克蘇諾貝爾（AKZO NOBEL）等全球性油墨、塗料知名製造商的採購體系。
特種氯乙烯共聚物是一種化工新材料，發展前景良好。特種氯乙烯共聚物是油墨（含色片及色漿）、塗料、膠黏劑、塑料加工（含磁卡、塑膠地板、工程塑料、建築型材等）的主要樹脂/基材之一，下游的PVC 製品及其他高附加值新型應用帶動特種氯乙烯共聚物行業的長遠發展。
水性工業塗料是塗料工業的發展方向，發展空間廣闊。受益VOC 減排要求，水性工業塗料行業發展迅猛。除傳統工業塗料領域外，水性油墨、水性膠黏劑等應用領域也有良好的市場前景。中國水性工業塗料滲透率遠低於國際水平，同時原材料水性樹脂也制約了本土產品的質量，未來提升潛力大。
洪匯新材的水性系列產品已實現產業化，未來將快速提升。公司水性工業塗料基料——水性樹脂自2017 年開始逐步產業化，銷售收入快速提升，2019年水性產品營收佔公司總收入的比重達到14%。公司未來仍將不斷優化技術性能、擴大產品產能、豐富應用領域。
公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2020~2022 年淨利潤分別爲0.90億元、1.04 億元和1.21 億元，對應EPS 分別爲0.83 元、0.96 元和1.11 元。
當前股價對應2019~2021 年PE 值分別爲25、21 和18 倍。看好公司氯醋樹脂及水性工業塗料基料的市場前景，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：產品及原材料價格波動；下游推廣不及預期；市場競爭加劇。
