公司光模块产品量价齐升带来业绩边际改善，首次覆盖给予“增持”评级
公司提前布局，通过两次并购切入光模块领域，全球化研发战略确保核心竞争力优势，拥有多品类光模块产品满足市场需求。公司2019 年成为华为高端光模块供应商，未来有望解锁中兴通讯等更多下游客户，打开市场新的增长空间。光模块市场因数据中心及5G 基站建设需求共振，迎来高景气伊始，随着新基建的大力推进，数据中心、5G 的建设如火如荼，光模块也将逐步从低速向高速升级以满足高速率的业务需求，公司光模块产品有望量价齐升带来业绩边际改善。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为1.32/2.21/3.00 亿元，同比增长为508.5%/67.4%/35.5%，EPS 为0.68/1.14/1.55 元，对应PE 分别为61.3/36.6/27.1倍，相对可比公司，存在一定估值优势。首次覆盖，给予“增持”评级。
兼并收购定增持续加码光模块赛道，迎来涅槃重生
公司从2009 年开始研发光器件，2018 年公司收购MACOM 日本公司的部分资产及技术转移，一跃成为全球100G 高速光组件和光模块技术领先企业；2019 年通过收购Oclaro 日本公司的部分资产及技术转移，公司又进一步在400G 和基于最新PAM4 调制技术的光模块领域上领先。同时近期基本完成7.5 亿非公开募资事宜，以满足光模块产线扩张需求。总体来说，公司顺应光模块市场需求大增的行业趋势，全球布局有望打开新的业绩高增长局面。
数据电信高景气驱动光模块放量，未来业绩有望边际改善
数通市场方面，受益于“新基建”对数据中心建设的推动，高速光模块市场需求量有望激增；电信市场方面，受益于5G 基站大建快建及传输承载网升级，公司积极布局电信级光模块并成为华为高端光模块供应商之一，随着客户的不断突破，公司有望在电信市场挤入头部供应商序列。总体来说，公司光模块产品逐步受到客户认可，市场空间有望进一步打开，带来业绩有望边际改善。
风险提示：销售客户集中度过高风险、并购整合进度未达预期风险、应收账款损失风险
公司光模塊產品量價齊升帶來業績邊際改善，首次覆蓋給予“增持”評級
公司提前佈局，通過兩次併購切入光模塊領域，全球化研發戰略確保核心競爭力優勢，擁有多品類光模塊產品滿足市場需求。公司2019 年成爲華爲高端光模塊供應商，未來有望解鎖中興通訊等更多下游客戶，打開市場新的增長空間。光模塊市場因數據中心及5G 基站建設需求共振，迎來高景氣伊始，隨着新基建的大力推進，數據中心、5G 的建設如火如荼，光模塊也將逐步從低速向高速升級以滿足高速率的業務需求，公司光模塊產品有望量價齊升帶來業績邊際改善。我們預測公司2020/2021/2022 年可實現歸母淨利潤爲1.32/2.21/3.00 億元，同比增長爲508.5%/67.4%/35.5%，EPS 爲0.68/1.14/1.55 元，對應PE 分別爲61.3/36.6/27.1倍，相對可比公司，存在一定估值優勢。首次覆蓋，給予“增持”評級。
兼併收購定增持續加碼光模塊賽道，迎來涅槃重生
公司從2009 年開始研發光器件，2018 年公司收購MACOM 日本公司的部分資產及技術轉移，一躍成爲全球100G 高速光組件和光模塊技術領先企業；2019 年通過收購Oclaro 日本公司的部分資產及技術轉移，公司又進一步在400G 和基於最新PAM4 調製技術的光模塊領域上領先。同時近期基本完成7.5 億非公開募資事宜，以滿足光模塊產線擴張需求。總體來說，公司順應光模塊市場需求大增的行業趨勢，全球佈局有望打開新的業績高增長局面。
數據電信高景氣驅動光模塊放量，未來業績有望邊際改善
數通市場方面，受益於“新基建”對數據中心建設的推動，高速光模塊市場需求量有望激增；電信市場方面，受益於5G 基站大建快建及傳輸承載網升級，公司積極佈局電信級光模塊併成爲華爲高端光模塊供應商之一，隨着客戶的不斷突破，公司有望在電信市場擠入頭部供應商序列。總體來說，公司光模塊產品逐步受到客戶認可，市場空間有望進一步打開，帶來業績有望邊際改善。
風險提示：銷售客戶集中度過高風險、併購整合進度未達預期風險、應收賬款損失風險
