公司于近日公告，在中国邮政山东省7 座地市邮件处理中心工艺改造工程的招标中，凭借着突出的方案和多方面技术的综合运用，成功中标德州、聊城、滕州、威海、枣庄、淄博6 个地市邮件处理中心工艺改造工程。中标设备包括矩阵分拣系统/传输系统、直线分拣机以及配套输送设备等自动化分拣相关产品和配套设备，中标金额合计3200 余万元。
国信计算机观点：
1）投递量增长带动中型网点自动化改造，目前渗透率低空间大。随着近年来快件投递量的激增，中小型物流网点分拣量逐步增加，目前日配送量达到3-8 万件的中型网点全国约5000 个，而自动化分拣渗透率不足30%，自动化设备应用市场逐步打开。按自动化分拣设备以及计泡机等智能设备合计平均价格至少在400-500 万元/网点以上计算，至少可达数百亿市场空间。
2）新北洋自2019 年正式开展物流自动化业务后，订单高速增长，业务已形成规模。公司与顺丰、京东、邮政等客户持续开展相关物流自动化业务合作，此次邮政中标是在2019 年合作基础上的再度合作。2019 年公司物流自动化订单达8000 万元，2020 年订单有望实现高速增长。市场竞争格局较好，公司中标率较高，且在研发、渠道、品牌等方面优势突出，壁垒深厚，业务未来长期发展可期。
3）再度验证公司创新孵化能力。公司自2015 年二次创业以来，在创新业务上不断取得突破，目前金融机具、物流信息化、零售贩卖机等创新业务已具规模。目前新的物流自动化业务也呈加速发展趋势，再度验证公司智能设备的研发能力和创新业务孵化能力。公司以TPH、CIS 为敲门砖，已形成从关键零部件、核心模块、整机、软件到系统集成的产业链一体化优势，具备光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力，实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务，铸就产品壁垒，在金融、物流、零售等设备领域成长空间广阔。
预计2020-2022 年营业收入27.75/35.00/43.85 亿元，归母净利润3.02/3.86/4.90 亿元，对应EPS 为0.45/0.58/0.74 元，对应当前股价PE 为23.11/18.13/14.26X，维持“买入”评级。
评论：
物流自动化业务已成规模，竞争格局较好，长期空间打开智能分拣设备已经为越来越多的快递企业所选用，快递与物流业大都采用滑块式、交叉皮带式与翻板式。新北洋目前已推出半自动/自动分拣系列产品（包括环形分拣、直线分拣等）及配套设备等物流自动化装备。以交叉带自动分拣系统产品为例，该设备在分拣速度、分拣准确性、分拣产品种类上相对传统设备都有更高提升。目前，我国自动化分拣设备还是主要应用于大型物流企业，传统自动化分拣设备不仅多面向大场地分拣，设备适应性不强，无法实现小网点适配，此外，投资大、运营成本高的现实，也让中小企业以及小网点配备自动化分拣系统面临种种困难。
所以，新北洋在自动分拣设备中推出的低速版很大程度上可以让小网点实现低成本、快捷高效布局智能分拣，提高效率与业绩。
中端物流自动化业务市场空间达数百亿元，渗透率仍较低。公司面向全国约5000 个3-8 万件日配送量的中型网点，自动化分拣设备以及计泡机等智能设备合计平均价格至少在400-500 万元/网点以上，进军数百亿市场空间。在这一中端市场，目前约只有30%左右的改造率，还有70%的空间。
“大件时代”到来，新北洋重货静态计泡机，助力物流新速度。新北洋重货静态计泡机BWM-S3000 是一款集物品尺寸测量、称重、扫码、拍照等功能于一体的静态物品属性采集产品。主要应用于物流行业，可快速测量整托货品的体积、重量等信息，并将信息实时上传至后台系统，为费用结算、仓储规划、货物分拣和追踪、运输优化等，提供依据和支撑。拥有高精度，测量快、性能完备，性价比高以及坚固耐用，稳定可靠的优势。
中端市场竞争格局较好，大厂商并未进入。德马泰克等侧重于高端物流自动化市场，应用于大型分拣中心，而中端市场竞争对手为紫宏达、立晟、百德等中小型竞争者。德马泰克等国际知名大厂，缺乏本地化竞争能力，而国内中型网点客户对于解决方案价格较为敏感，且对于设备和解决方案的定制化要求较高，同时本地化服务需求较多，国际厂商本地化服务能力有限，尚不能有效进入中端市场。
公司竞争优势突出。从公司规模角度，目前物流自动化竞争对手规模相对较小，新北洋具有规模优势、服务优势和上市公司品牌效应，更受客户的青睐。从产品研发角度，中端市场，公司于2017 年开始涉足研发，2019 年正式发布相关物流自动化产品，与各位竞争对手进入时间相当，而公司研发人员规模和研发能力优势突出，产品已具备较强的竞争力。从经营渠道角度，公司在传统热敏打印扫描业务和物流信息化业务中，积累了大量物流公司客户服务经验，与顺丰、四通一达、京东等客户保持了持续良好的合作关系和服务口碑，渠道优势突出。
新北洋自2019 年正式开展物流自动化业务后，订单高速增长，业务已形成规模。公司与顺丰、京东、邮政等客户持续开展相关物流自动化业务合作，此次邮政中标是在2019 年合作基础上的再度合作。2019 年公司物流自动化订单达8000 万元，2020 年订单有望实现高速增长。公司中标率较高，长期发展可期。公司未来有望向物流自动化改造集成商角色持续转型。
风险提示
疫情对公司发货和验收产生影响；下游大客户投资节奏不及预期的可能。
公司於近日公告，在中國郵政山東省7 座地市郵件處理中心工藝改造工程的招標中，憑藉着突出的方案和多方面技術的綜合運用，成功中標德州、聊城、滕州、威海、棗莊、淄博6 個地市郵件處理中心工藝改造工程。中標設備包括矩陣分揀系統/傳輸系統、直線分揀機以及配套輸送設備等自動化分揀相關產品和配套設備，中標金額合計3200 餘萬元。
國信計算機觀點：
1）投遞量增長帶動中型網點自動化改造，目前滲透率低空間大。隨着近年來快件投遞量的激增，中小型物流網點分揀量逐步增加，目前日配送量達到3-8 萬件的中型網點全國約5000 個，而自動化分揀滲透率不足30%，自動化設備應用市場逐步打開。按自動化分揀設備以及計泡機等智能設備合計平均價格至少在400-500 萬元/網點以上計算，至少可達數百億市場空間。
2）新北洋自2019 年正式開展物流自動化業務後，訂單高速增長，業務已形成規模。公司與順豐、京東、郵政等客户持續開展相關物流自動化業務合作，此次郵政中標是在2019 年合作基礎上的再度合作。2019 年公司物流自動化訂單達8000 萬元，2020 年訂單有望實現高速增長。市場競爭格局較好，公司中標率較高，且在研發、渠道、品牌等方面優勢突出，壁壘深厚，業務未來長期發展可期。
3）再度驗證公司創新孵化能力。公司自2015 年二次創業以來，在創新業務上不斷取得突破，目前金融機具、物流信息化、零售販賣機等創新業務已具規模。目前新的物流自動化業務也呈加速發展趨勢，再度驗證公司智能設備的研發能力和創新業務孵化能力。公司以TPH、CIS 為敲門磚，已形成從關鍵零部件、核心模塊、整機、軟件到系統集成的產業鏈一體化優勢，具備光機電一體化結構設計、嵌入式軟件開發、接口設計能力，實現更高效地為客户提供定製化的產品和服務，鑄就產品壁壘，在金融、物流、零售等設備領域成長空間廣闊。
預計2020-2022 年營業收入27.75/35.00/43.85 億元，歸母淨利潤3.02/3.86/4.90 億元，對應EPS 為0.45/0.58/0.74 元，對應當前股價PE 為23.11/18.13/14.26X，維持“買入”評級。
評論：
物流自動化業務已成規模，競爭格局較好，長期空間打開智能分揀設備已經為越來越多的快遞企業所選用，快遞與物流業大都採用滑塊式、交叉皮帶式與翻板式。新北洋目前已推出半自動/自動分揀系列產品（包括環形分揀、直線分揀等）及配套設備等物流自動化裝備。以交叉帶自動分揀系統產品為例，該設備在分揀速度、分揀準確性、分揀產品種類上相對傳統設備都有更高提升。目前，我國自動化分揀設備還是主要應用於大型物流企業，傳統自動化分揀設備不僅多面向大場地分揀，設備適應性不強，無法實現小網點適配，此外，投資大、運營成本高的現實，也讓中小企業以及小網點配備自動化分揀系統面臨種種困難。
所以，新北洋在自動分揀設備中推出的低速版很大程度上可以讓小網點實現低成本、快捷高效佈局智能分揀，提高效率與業績。
中端物流自動化業務市場空間達數百億元，滲透率仍較低。公司面向全國約5000 個3-8 萬件日配送量的中型網點，自動化分揀設備以及計泡機等智能設備合計平均價格至少在400-500 萬元/網點以上，進軍數百億市場空間。在這一中端市場，目前約只有30%左右的改造率，還有70%的空間。
“大件時代”到來，新北洋重貨靜態計泡機，助力物流新速度。新北洋重貨靜態計泡機BWM-S3000 是一款集物品尺寸測量、稱重、掃碼、拍照等功能於一體的靜態物品屬性採集產品。主要應用於物流行業，可快速測量整託貨品的體積、重量等信息，並將信息實時上傳至後臺系統，為費用結算、倉儲規劃、貨物分揀和追蹤、運輸優化等，提供依據和支撐。擁有高精度，測量快、性能完備，性價比高以及堅固耐用，穩定可靠的優勢。
中端市場競爭格局較好，大廠商並未進入。德馬泰克等側重於高端物流自動化市場，應用於大型分揀中心，而中端市場競爭對手為紫宏達、立晟、百德等中小型競爭者。德馬泰克等國際知名大廠，缺乏本地化競爭能力，而國內中型網點客户對於解決方案價格較為敏感，且對於設備和解決方案的定製化要求較高，同時本地化服務需求較多，國際廠商本地化服務能力有限，尚不能有效進入中端市場。
公司競爭優勢突出。從公司規模角度，目前物流自動化競爭對手規模相對較小，新北洋具有規模優勢、服務優勢和上市公司品牌效應，更受客户的青睞。從產品研發角度，中端市場，公司於2017 年開始涉足研發，2019 年正式發佈相關物流自動化產品，與各位競爭對手進入時間相當，而公司研發人員規模和研發能力優勢突出，產品已具備較強的競爭力。從經營渠道角度，公司在傳統熱敏打印掃描業務和物流信息化業務中，積累了大量物流公司客户服務經驗，與順豐、四通一達、京東等客户保持了持續良好的合作關係和服務口碑，渠道優勢突出。
新北洋自2019 年正式開展物流自動化業務後，訂單高速增長，業務已形成規模。公司與順豐、京東、郵政等客户持續開展相關物流自動化業務合作，此次郵政中標是在2019 年合作基礎上的再度合作。2019 年公司物流自動化訂單達8000 萬元，2020 年訂單有望實現高速增長。公司中標率較高，長期發展可期。公司未來有望向物流自動化改造集成商角色持續轉型。
風險提示
疫情對公司發貨和驗收產生影響；下游大客户投資節奏不及預期的可能。
