事件：公司與北京國衛生殖醫院的控股股東國衛大慧基金簽訂《股權收購意向協議》，公司擬收購國衛大慧基金持有的國衛生殖醫院不低於20%的股權。同時公司於2020年6 月18 日收到中國證監會出具的《中國證監會行政許可申請受理單》 　　現金收購國衛生殖醫院不低於20%的股權，輔助生殖再下一城。公司擬收購國衛大慧基金持有的國衛生殖醫院不低於20%的股權，以現金作爲對價支付。北京國衛生殖醫院是國家衛生健康委科學技術研究所參股企業，是科研所科研成果轉化基地與臨床醫學中心，與國家男性生殖健康重點實驗室是戰略合作關係。主要業務方向爲不孕不育治療、生殖健康醫療、婦科疾病、男科疾病和保健服務等。截止2020 年1 月至5 月，公司共實現銷售收入16.5 萬元，淨利潤-103.4 萬元，總資產2110.19萬元，淨資產1753.14 萬元。（以上數據未經審計）。我們認爲，此次收購是公司輔助生殖戰略的重要佈局，北京國衛生殖醫院對於公司整體的輔助生殖產業鏈在科研能力、品牌價值等方面具備重要意義。 　　急診急救平台開啓公司新成長，手麻與重症監護穩步發展。1）疫情下重症監護資源緊張，ICU 系統提高效率勢在必行。疫情下ICU 重症監護資源緊張，重症輔診臨床信息系統在提高效率，節約人力方面能力突出。2）全國加速基於“五大中心”的急救平台，“531”標杆項目凸顯競爭優勢。政策要求到2020 年，全國各地逐步建立基於“五大中心”急危重症體系。蘇州模式的區域智慧急救平台已成爲標杆項目，具備可複製性推廣全國，公司深度參與蘇州“531”工程建設，發力急診急救建設。公司承攬了吉林省醫療救援應急指揮平台的業務支撐平台的項目建設，中標“崑山市區域一體化平台（含急診、五大專科及專科數據應用系統）”項目，中標金額1,560 萬元，加深了對專科數據的挖掘和運用。 　　進軍輔助生殖高壁壘藍海市場，充足資本打造全產業鏈生態。1）不孕症率持續上升，輔助生殖成藍海市場。根據艾瑞諮詢統計，預計到2023 年，中國不孕不育患病率將達到18.2%，不孕夫婦數量達到5 千萬人次，2018 年中國輔助生殖市場滲透率爲7%，同期美國市場滲透率超過30%。隨着滲透率的提高疊加中國人口基數，輔助生殖成藍海市場。2）輔助生殖牌照鑄就高門檻，優質民營機構具備發展潛力。中國的輔助生殖服務市場受嚴格監管，牌照數量有限，新申請難度較大。當未來市場滲透率上升，牌照按照國家規定發放時，頂尖公立醫院供不應求，出現排位時間增長的現象，部分優質民營機構將釋放較大發展潛力。3）陸續收購海南瑪麗醫院、北京國衛生殖，打造輔助生殖全產業鏈生態。公司收購瑪麗醫院51%股權和北京國衛生殖醫院20%股權進軍輔助生殖，未來將以輔助生殖醫療機構爲中心，持續提高週期數和擴大市場市場規模，並向產業鏈中游延伸，進行孕前與優生優育服務。同時藉助自身信息化優勢，打造全國輔助生殖雲平台，爲衍生服務提供更多可能性。我們認爲，充足的資本實力將加速公司在輔助生殖市場的產業鏈佈局，以輔助生殖醫療機構爲中心擴大輔助生殖週期規模。 　　維持“買入”評級。我們預測公司2020-2022 年實現收入4.60、6.03、7.49 億元，同比增長38.2%、30.9%、24.3%，實現歸母淨利潤1.37、1.81、2.47 億元，同比增長192.3%、32.4%、36.0%。維持“買入”評級。 　　風險提示：輔助生殖業務推進低於預期；急診急救全國建設進程低於預期；關鍵假設可能存在誤差的風險。