投資要點 事件：公司公告擬投資建設“300 億支/年健康防護（丁腈）手套項目” ，同時子公司擬投資設立參股子公司暨實施建設“8 億支/年PVC 手套項目”。 丁腈規劃產能有望達到360 億支/年，手套總產能和丁腈總產能有望進入世界前三水平。丁腈手套是近年來醫療及防護手套各品類中增速最快的高端品種。 　　考慮到新冠疫情可能持續，全球市場對丁腈手套的需求有望保持旺盛，公司擬在山東淄博及山東省外或“一帶一路”國家投資建設300 億支/年丁腈手套項目，投資金額合計33.87 億元，預計分別在2021-2023 年分期建成投產，建設完成後公司丁腈產能預計達到360 億支/年，加上PVC 手套、TPE 防護手套、手術手套等，公司醫療及防護手套的總產能將達到近600 億支/年，參考馬來西亞四大手套企業現有產能和公開披露的擴產規劃，公司在手套總產能和丁腈總產能兩個維度均有望達到世界前三水平。此外公司深耕手套多年，擁爲全球最領先的自動化智能化工廠，配合控股股東自備熱電廠以及原料供應鏈的優勢，結合子公司柏盛國際在東南亞的資源優勢，公司全球手套龍頭地位穩固。 疫情影響下手套業務迎來量價齊升。全球新冠疫情蔓延下，手套需求大幅提升，公司核心產品PVC 和丁腈手套價格持續上升，根據市場公開信息，其中PVC手套價格由疫情前的約10 美元/箱漲到約50 美元/箱，丁腈手套價格由20 美元/箱漲到約150 美元/箱，對公司手套業績帶來較大彈性。 冠脈產品即將進入收穫階段，結構性心臟病產品佈局達世界領先水平。柏盛國重磅品種Biofreedom 有望於2020 年下半年陸續獲得FDA 和NMPA 註冊，全球唯一雷帕黴素族藥物球囊、二代Biofreedom 預計在未來1-2 年類陸續上市，帶來持續業績增長。結構性心臟病領域中一代TAVR 在歐洲獨家獲批“瓣中瓣” 　　適應症，二代TAVR 預計2020 年下半年啓動中國區臨床試驗，同時公司已展開二尖瓣、三尖瓣修復/置換產品研發工作，整體佈局已走在世界前沿水平。 盈利預測與估值：考慮到公司未來1-3 年持續有新產能投產，且短期手套價格波動較大，我們調整了公司盈利預測，預計2020-2022 年公司收入77.43、77.52、82.45 億元，同比增長122.78%、0.11%、6.36%，歸母淨利潤28.76、20.30、16.90 億元，同比增長486.52%、-29.39%、-16.75%，對應EPS 爲2.98、2.11、1.75。目前公司市值235 億元，考慮到公司低值耗材+高值耗材戰略下長期競爭力持續提高，中期手套業務在量價齊升下有望持續超預期，維持“買入”評級。 風險提示：產品市場推廣不達預期風險，政策變化風險，產品研發失敗風險，手套價格波動影響。