本报告导读：
预计捷安高科IPO 发行价格为17.63 元。
摘要：
按照捷安高科招股意向书口径，公司IPO 预计募集资金34,017.12万元，发行承销及其他费用合计6,690.55 万元，两者合计募资总额为40,707.67 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润7,697.70 万元，摊薄后EPS 为0.83 元，计划发行2,309.00 万股，按募资总额倒算每股价格17.63 元，对应发行PE 为21.15 倍。
对应中证行业（I65）近一个月静态PE 为59.55 倍，捷安高科募资倒算价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计捷安高科IPO发行价格为17.63 元。
捷安高科是国内轨道交通仿真实训系统行业主要供应商之一。公司专注于轨道交通、安全作业、船舶等领域计算机仿真实训系统研发与技术服务，主要服务于开设轨道交通相关专业的学校、各地铁路局及其下属单位、地铁公司等。公司是轨道交融仿真实训系统行业的主要供应商之一，已通过CMMI3，并拥有信息系统集成及服务三级资质，已取得77 个轨道交通虚拟仿真实训解决方案相关软件著作权，基本覆盖了轨道交通领域全部业务范围，2017、2018、2019 年轨道交通仿真实训系统业务收入分别为1.68、1.88、2.22 亿元，复合增速14.96%。下游铁路及城轨交通行业整体保持平稳增速，对从业技术人员需求缺口将带给上游仿真实训系统行业较大增长空间。同时，受益于国家对相关公工种安全及实操考试标准中明确提出仿真模拟操作，公司安全作业领域业务收入近三年较快增长。同时，公司保持较高的科研支出保障新产品研发跟进。
综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择运达科技（300440.SZ）、华力创通（300045.SZ）、多伦科技（603528.SH）为可比公司，可比公司2020 年度平均市盈率预测值为38.32。按照招股意向书公布的募资额倒算，捷安高科发行价格为17.63 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为21.15 倍，捷安高科估值低于行业PE 及可比公司平均PE，预计不会推迟发行。以其预计发行后总股本不超过0.92 亿股来计算，预计发行后市值为16.28 亿元。
风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2） 轨道交通行业投资减少，行业从业人员需求下降风险。
本報告導讀：
預計捷安高科IPO 發行價格爲17.63 元。
摘要：
按照捷安高科招股意向書口徑，公司IPO 預計募集資金34,017.12萬元，發行承銷及其他費用合計6,690.55 萬元，兩者合計募資總額爲40,707.67 萬元。公司經過審計的2019 年年報中扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤7,697.70 萬元，攤薄後EPS 爲0.83 元，計劃發行2,309.00 萬股，按募資總額倒算每股價格17.63 元，對應發行PE 爲21.15 倍。
對應中證行業（I65）近一個月靜態PE 爲59.55 倍，捷安高科募資倒算價格對應PE 低於行業PE，不用考慮推遲發行，預計捷安高科IPO發行價格爲17.63 元。
捷安高科是國內軌道交通仿真實訓系統行業主要供應商之一。公司專注於軌道交通、安全作業、船舶等領域計算機仿真實訓系統研發與技術服務，主要服務於開設軌道交通相關專業的學校、各地鐵路局及其下屬單位、地鐵公司等。公司是軌道交融仿真實訓系統行業的主要供應商之一，已通過CMMI3，並擁有信息系統集成及服務三級資質，已取得77 個軌道交通虛擬仿真實訓解決方案相關軟件著作權，基本覆蓋了軌道交通領域全部業務範圍，2017、2018、2019 年軌道交通仿真實訓系統業務收入分別爲1.68、1.88、2.22 億元，複合增速14.96%。下游鐵路及城軌交通行業整體保持平穩增速，對從業技術人員需求缺口將帶給上游仿真實訓系統行業較大增長空間。同時，受益於國家對相關公工種安全及實操考試標準中明確提出仿真模擬操作，公司安全作業領域業務收入近三年較快增長。同時，公司保持較高的科研支出保障新產品研發跟進。
綜合考慮招股說明書的披露及上述分析，我們選擇運達科技（300440.SZ）、華力創通（300045.SZ）、多倫科技（603528.SH）爲可比公司，可比公司2020 年度平均市盈率預測值爲38.32。按照招股意向書公佈的募資額倒算，捷安高科發行價格爲17.63 元，對應2019 年年報中歸母淨利潤PE 爲21.15 倍，捷安高科估值低於行業PE 及可比公司平均PE，預計不會推遲發行。以其預計發行後總股本不超過0.92 億股來計算，預計發行後市值爲16.28 億元。
風險提示：（1）IPO 發行節奏受不可抗力影響而延緩；（2） 軌道交通行業投資減少，行業從業人員需求下降風險。
