2019 年净利润同比跌37.3%至人民币2.95 亿元，业绩差于预期。2019 年收入符合预期但盈利较市场预期低约62.4%。尽管总债务录得下降，融资成本于期内同比上升26.6%至人民币28.82 亿元，主要因期内的平均借贷成本同比攀升1.4 个百分点至7.4%。继于2019年出售了1.56 吉瓦的太阳能资产之后，我们预计公司将于2020 年出售更多及更大规模的太阳能资产，特别是协鑫集团当前正致力于进一步去杠杆以降低其金融风险。
与华能集团的首阶段光伏资产出售协议已于2020 年1 月被签订，交易造价合理。协鑫集团于2020 年1 月宣布其与中国华能集团就公司位于中国大陆地区的总装机容量在294 兆瓦的7 座在运光伏电站的出售正式订立了首阶段光伏电站购股协议。本次交易隐含的每瓦价格为人民币8.27 元，价格合理并与2019 年完成的四笔交易的造价相若。2019 年完成的四笔合计约1.56 吉瓦的资产处置的平均售价为人民币8.09 元每瓦。
我们维持“中性”的投资评级，但将目标价下调至0.11 港元。在把大规模的太阳能资产处置之后，若未能录得显著的资产处置收益或降杠杆所带来的费用减少未能超过所处置资产所带来的盈利贡献，协鑫新能源的盈利能力预计将会进一步被削弱。我们的新目标价相当于5.3 倍/5.2 倍 2020 年/2021 年市盈率或0.3 倍/ 0.3 倍的2020 年/ 2021 年市净率。
2019 年淨利潤同比跌37.3%至人民幣2.95 億元，業績差於預期。2019 年收入符合預期但盈利較市場預期低約62.4%。儘管總債務錄得下降，融資成本於期內同比上升26.6%至人民幣28.82 億元，主要因期內的平均借貸成本同比攀升1.4 個百分點至7.4%。繼於2019年出售了1.56 吉瓦的太陽能資產之後，我們預計公司將於2020 年出售更多及更大規模的太陽能資產，特別是協鑫集團當前正致力於進一步去槓桿以降低其金融風險。
與華能集團的首階段光伏資產出售協議已於2020 年1 月被簽訂，交易造價合理。協鑫集團於2020 年1 月宣佈其與中國華能集團就公司位於中國大陸地區的總裝機容量在294 兆瓦的7 座在運光伏電站的出售正式訂立了首階段光伏電站購股協議。本次交易隱含的每瓦價格爲人民幣8.27 元，價格合理並與2019 年完成的四筆交易的造價相若。2019 年完成的四筆合計約1.56 吉瓦的資產處置的平均售價爲人民幣8.09 元每瓦。
我們維持“中性”的投資評級，但將目標價下調至0.11 港元。在把大規模的太陽能資產處置之後，若未能錄得顯著的資產處置收益或降槓桿所帶來的費用減少未能超過所處置資產所帶來的盈利貢獻，協鑫新能源的盈利能力預計將會進一步被削弱。我們的新目標價相當於5.3 倍/5.2 倍 2020 年/2021 年市盈率或0.3 倍/ 0.3 倍的2020 年/ 2021 年市淨率。
