摘要：
当前市场进入 信息有效性及机构间的低价博弈阶段，综合考虑行业和可比公司估值，以及询价过程中因高价剔除风险产生的抑价行为，我们预计5 月29 日询价的博汇科技对应询价区间在28.68 元-32.27 元之间。
博汇科技专注于视听大数据领域，持续推进产品多元化发展。公司2019 年营收和归母净利润分别为2.74 亿元，0.51 亿元，近三年复合增速为18.48%、28.81%，研发投入占营收比重稳定在15%左右，2019年ROE 达到16.49%，高于可比公司。2002 年迎合数字电视及三网融合的契机公司进入快速发展阶段，随着视听数据信息技术的普及，2013 年开始实现产品多元化发展，当前涵盖三个领域：1）视听业务运维平台：公司涵盖广播节目、电视节目、IPTV、移动互联网等各类主流视听业务，覆盖全国超半数的国家级、省市级播出机构；2）媒体内容安全：专网监管领域公司参与多省级及以上广电局全省监测网的建设，互联网监管领域承担多个项目建设，保持业内领先优势；3）信息化视听数据管理：公司拥有多种核心处理能力，在应急部门、武警、人防办、高校等单位广泛应用，形成了“AVIOT+融合+可视+交互+智能”的业务方向。
综合上述分析以及公司招股说明书披露，根据产品或业务上的相似性，我们选择淳中科技、科大国创、辰安科技、华平股份、威创股份、任子行为可比公司。可比公司2019 年度市盈率为36.63-209.95 倍，平均值为93.01 倍；2020 年市盈率预测值为29.11-50.08 倍，平均值为39.59 倍。
参考公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月（截止到2020 年5 月27 日）静态市盈率为59.92 倍。我们以可比公司和行业估值为基准，根据招股意向书里已披露的2019 年归母净利润为依据，考虑到公司在行业中的领先地位，给予32-36 倍PE 的估值区间，低于可比公司及行业市盈率，以其预计发行后总股本不超过5680 万股来计算，预计发行后市值为16.29 亿元-18.33 亿元，对应的发行价格区间为28.68 元-32.27 元。
风险提示：（1）警惕10%高价刚性剔除风险和市场报价当天的二次博弈行为。（2）公司业绩变动或下滑风险。
摘要：
當前市場進入 信息有效性及機構間的低價博弈階段，綜合考慮行業和可比公司估值，以及詢價過程中因高價剔除風險產生的抑價行爲，我們預計5 月29 日詢價的博彙科技對應詢價區間在28.68 元-32.27 元之間。
博彙科技專注於視聽大數據領域，持續推進產品多元化發展。公司2019 年營收和歸母淨利潤分別爲2.74 億元，0.51 億元，近三年複合增速爲18.48%、28.81%，研發投入佔營收比重穩定在15%左右，2019年ROE 達到16.49%，高於可比公司。2002 年迎合數字電視及三網融合的契機公司進入快速發展階段，隨着視聽數據信息技術的普及，2013 年開始實現產品多元化發展，當前涵蓋三個領域：1）視聽業務運維平臺：公司涵蓋廣播節目、電視節目、IPTV、移動互聯網等各類主流視聽業務，覆蓋全國超半數的國家級、省市級播出機構；2）媒體內容安全：專網監管領域公司參與多省級及以上廣電局全省監測網的建設，互聯網監管領域承擔多個項目建設，保持業內領先優勢；3）信息化視聽數據管理：公司擁有多種核心處理能力，在應急部門、武警、人防辦、高校等單位廣泛應用，形成了“AVIOT+融合+可視+交互+智能”的業務方向。
綜合上述分析以及公司招股說明書披露，根據產品或業務上的相似性，我們選擇淳中科技、科大國創、辰安科技、華平股份、威創股份、任子行爲可比公司。可比公司2019 年度市盈率爲36.63-209.95 倍，平均值爲93.01 倍；2020 年市盈率預測值爲29.11-50.08 倍，平均值爲39.59 倍。
參考公司所在行業“I65 軟件和信息技術服務業”近一個月（截止到2020 年5 月27 日）靜態市盈率爲59.92 倍。我們以可比公司和行業估值爲基準，根據招股意向書裏已披露的2019 年歸母淨利潤爲依據，考慮到公司在行業中的領先地位，給予32-36 倍PE 的估值區間，低於可比公司及行業市盈率，以其預計發行後總股本不超過5680 萬股來計算，預計發行後市值爲16.29 億元-18.33 億元，對應的發行價格區間爲28.68 元-32.27 元。
風險提示：（1）警惕10%高價剛性剔除風險和市場報價當天的二次博弈行爲。（2）公司業績變動或下滑風險。
