投資要點： 　　業績符合預期 ，拓展產業鏈佈局將受益海南旅遊大發展，增持。考慮疫情影響，下調公司2020EPS 至-0.20 元（-0.42），維持2021 年EPS爲0.24 元，新增2022 年EPS 爲0.32 元，給予2021 年高於行業平均43x PE，提高目標價至10.32 元。 　　業績簡述：2019 年實現營收60.35 億/-26.21%，歸母淨利潤1.26 億/-35.28%，歸母扣非淨利7,356.5 萬/-57.28%。2020Q1 實現營收7.48 億/-41.63%，歸母淨利-6422 萬；歸母扣非淨利-6836 萬。 　　2019 年行業波動疊加公司控制權更迭，經營策略保守，2020Q1 疫情衝擊較大。①2019 年行業競爭加劇疊加公司控制權變更，公司採取了穩健發展策略，主業收入及規模有所放緩，旅遊業務收入-29.83%，服務100.6 萬人次/-14%，旅遊服務業務毛利率+2.2pct，其中零售業務-0.52pct，企業會獎-3.33pct；②疫情衝擊下，公司銷售費用同比大幅壓縮，但管理費用剛性佔比較高，壓縮空間有限；③公司認爲考慮疫情因素2020 年1-6 月歸母淨利虧損1.25 億至虧損7,500 萬元。 　　創始人團隊成爲實際控制人後立足旅遊服務主業，拓展產業鏈佈局機會。近期基於自身在海南具有的資源能力稟賦優勢，先後引入建投華文、三亞市國資委、京東等一系列戰略股東，並與中出服合作，嘗試參與到海南乃至全國快速發展的免稅市場。隨着海南政策發佈臨近，近期催化較多。 　　風險提示：海外疫情持續發酵風險、國際關係動盪帶來出境客流風險。