申万宏源披露2020 年一季报,业绩略好于预期截止于一季度末,公司实现营业收入和利润双增长,优于行业平均,其中营业收入约为77.0 亿元(+41.0%),主要由其他业务贡献,同时归母净利润为19.9 亿元(+6.7%),稀释后每股收益为0.08 元,加权平均净资产收益率为2.36%(-0.27pt),略好于预期。五大业务板块,即经纪、投行、资管、信用和自营等业务的收入贡献占比分别为16.7%、2.5%、3.7%、11.0%和22.0%。
受益于市场投资活跃,个人金融板块大幅提振同期,A 股交易量大幅提升,1 月到3 月的成交额分别为11.2 万亿元(+72%)、19.6 万亿元(+123%)、19.0 万亿元(+2.7%),大幅提振个人金融板块,其中经纪业务手续费净收入约为12.9 亿元(+25.1%),利息净收入约为8.5 亿元(+59.4%)。
一季度大盘持续下滑,自营业务表现承压
同期,大盘持续下滑,1 月到3 月沪深300 分别下滑-2.26%、-1.59%和-6.44%,导致公司自营业务表现承压,其中投资收益和公允价值变动合计约为16.9 亿元(-22.1%)。同时,其他权益工具投资公允价值变动为-4.6 亿元,去年同期为11 亿元,同比大幅下滑。
投资银行和资管业务表现不佳,但潜力仍在
同期,公司资产管理业务的净收入约为2.9 亿元(-10.6%),投资银行业务净收入约为1.9 亿元(-32.1%)。从年初至今,公司股债承销金额分别为181 亿元和 764 亿元,全行业排名第6 和第10,潜力充足。
盈利预测与投资建议
预计公司20-22 年归母净利润分别为61/70/83 亿元( 同比+7.3%/14.5%/17.8%),摊薄EPS 分别为0.25/0.28/0.33 元,当前股价对应动态PE 分别为18/16/13 倍,给与“增持”评级。
风险提示
货币政策在方向及力度上的变化超出预期。
申萬宏源披露2020 年一季報,業績略好於預期截止於一季度末,公司實現營業收入和利潤雙增長,優於行業平均,其中營業收入約爲77.0 億元(+41.0%),主要由其他業務貢獻,同時歸母淨利潤爲19.9 億元(+6.7%),稀釋後每股收益爲0.08 元,加權平均淨資產收益率爲2.36%(-0.27pt),略好於預期。五大業務板塊,即經紀、投行、資管、信用和自營等業務的收入貢獻佔比分別爲16.7%、2.5%、3.7%、11.0%和22.0%。
受益於市場投資活躍,個人金融板塊大幅提振同期,A 股交易量大幅提升,1 月到3 月的成交額分別爲11.2 萬億元(+72%)、19.6 萬億元(+123%)、19.0 萬億元(+2.7%),大幅提振個人金融板塊,其中經紀業務手續費淨收入約爲12.9 億元(+25.1%),利息淨收入約爲8.5 億元(+59.4%)。
一季度大盤持續下滑,自營業務表現承壓
同期,大盤持續下滑,1 月到3 月滬深300 分別下滑-2.26%、-1.59%和-6.44%,導致公司自營業務表現承壓,其中投資收益和公允價值變動合計約爲16.9 億元(-22.1%)。同時,其他權益工具投資公允價值變動爲-4.6 億元,去年同期爲11 億元,同比大幅下滑。
投資銀行和資管業務表現不佳,但潛力仍在
同期,公司資產管理業務的淨收入約爲2.9 億元(-10.6%),投資銀行業務淨收入約爲1.9 億元(-32.1%)。從年初至今,公司股債承銷金額分別爲181 億元和 764 億元,全行業排名第6 和第10,潛力充足。
盈利預測與投資建議
預計公司20-22 年歸母淨利潤分別爲61/70/83 億元( 同比+7.3%/14.5%/17.8%),攤薄EPS 分別爲0.25/0.28/0.33 元,當前股價對應動態PE 分別爲18/16/13 倍,給與“增持”評級。
風險提示
貨幣政策在方向及力度上的變化超出預期。