事件：公司發佈2019 年報和2020 一季報，2019 年公司實現營收9.82 億元，同比增長2.92%，歸母淨利潤1.69 億元，同比增長10.14%，扣非後歸母淨利潤1.48 億元，同比增長8.19%。分季度看，2019Q4 實現營收3.45億元，同比增長3.15%，歸母淨利潤7778.74 萬元，同比增長19.80%，扣非後歸母淨利潤6395.88 萬元，同比提升15.37%。 　　2020 一季度公司實現營收2.50 億元，同比增長54.53%，歸母淨利潤0.51億元，同比增長787.21%，扣非後歸母淨利潤0.48 億元，同比增長2584.66%。 　　因受疫情影響，公司相關產品移動DR 銷售量增加，所以造成2020Q1 淨利潤大幅增長。 　　DR 爲公司第一支柱產品線，銷售佔比50%以上 　　分產品來看，2019 年醫療器械製造實現收入9.15 億元，同比增長3.61%，毛利率爲46.29%，同比增加5.08pp。DR 爲公司第一支柱產品線，銷售佔比50%以上。公司全年共計完成1700 多套DR 產品銷量，銷量佔比位於國內市場第一。MRI 爲公司第二支柱產品線，銷售佔比30%以上，公司磁共振產品銷售臺數，銷售額均穩步增加，增幅在15%左右。銷售額及銷售臺數均排在國產品牌前二。 　　受取消配置證的利好驅動，DSA 整體市場增速明顯。公司及時推出DSA 整體解決方案，提供設備、資金、手術室建設、人員培訓、對口醫院合作、專家指導、科室運營服務等全方位支持，積極推進縣級醫院介入治療中心建設。DSA 銷量和收入有較大幅度的增長。CT 爲公司新上市產品，以與臨床開展CT 微創介入作爲切入點，積極培育市場，實現在中山大學附屬第一醫院、武漢四院等三級醫院的裝機應用。 　　2019 年公司研發投入0.94 億元，同比增長34.80%，佔營收比重爲9.54%。 　　重點投入TURBOTOM 3200X 射線計算機體層攝影設備和3.0T 超導型磁共振成像系統，提升骨幹研發人員的薪酬水平。2019 年，公司將關節炎、肺炎、健康肺等AI 診斷技術賦能DR 產品，打造“ONE 影”AI 診斷技術平台，推出新東方1000N 系列智能DR 產品，顯著提升了DR 在臨床影像學檢查的圖像質量。 　　維持“買入”評級 　　公司作爲我國醫用X 射線機行業龍頭企業，同時在醫學影像行業也有很高的造詣，我們預計公司 20/21/22 年淨利潤分別爲2.58、3.24、3.79 億元，EPS 分別爲0.48、0.60、0.70 元，目前股價對應PE 分別爲31、24、21 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：高端產品研發風險、市場競爭激烈導致利潤空間下降、第三方影像中心經營風險、AI 輔助診斷推進不及預期等