戰略轉型成效初顯，維持“增持”評級 　　根據公司公告，1Q20 公司實現營業收入1.84 億元，同比+21.5%；歸母淨利潤2305 萬元，同比+149.5%；扣非歸母淨利潤2294 萬元，同比+148.8%。 　　公司1Q20 業績增長主因污水運營項目未受疫情影響，疊加高毛利環境技術產品銷售量大幅提升。公司“健康經營、創新發展”的理念正逐步落地，精細化管理疊加收入結構改善，推升公司業績表現。我們上調前期盈利預測，預計2020-22 年公司EPS 分別爲0.96/1.09/1.24 元，給予公司20 年18-19x 目標P/E，對應目標價17.28-18.24 元，維持“增持”評級。 　　1Q20 表現亮眼，毛利率同比大幅提升 　　1Q20 公司實現營業收入1.84 億元，同比+21.5%，歸母淨利潤2305 萬元，同比+149.5%，業績強勁增長主要受以下因素驅動：1）疫情期間公司污水運營業務受影響較小，污水處理量5508 萬噸，同比-2.3%，但污水處理均價總體提升幅度明顯，其中河南/河北/其他地區污水處理單價同比提升15.4%/19.5%/23.2%至1.35/1.96/3.5 元/噸；2）雖受疫情影響，公司工程建設進度延後，但技術產品銷售量同比提升，驅動收入端增長；3）受公司加強對項目的篩選和對在建項目的管理，及高毛利率技術產品的收入佔比提升，1Q20 公司毛利率同比提升10.3pct 至45.7%。 　　新簽訂單略有下滑，看好全年業績表現 　　1Q20 受疫情影響，諸多項目的招投標工作後移，公司一季度新籤的合同額較去年同期有所下降，新簽訂的合同總額爲1.08 億元，比去年同期減少1.81 億元，降幅62.62%，新籤合同以環境綜合治理服務業務爲主。公司在一季報中表示，目前所有在建項目均已復工復產，從整體情況看，我們判斷疫情對公司全年的業績影響有限，後續延遲訂單有望加快釋放，同時公司逐步加快推進項目建設進度，全年的業績目標維持不變。 　　上調全年盈利預測，目標價17.28-18.24 元 　　考慮到公司 “穩健經營，健康發展”戰略轉型成效初顯，疊加1Q20 業績高增長，我們上調前期盈利預測，預計2020-21 年公司歸母淨利潤分別爲1.39/1.58 億元（前值：1.20/1.40 億元），引入2022 年盈利預測1.80 億元，對應20-22 年 EPS 分別爲0.96/1.09/1.24 元。參考可比公司Wind 一致預期2020 年P/E 均值爲16x，我們看好戰略轉型爲公司帶來的長期增長，給予適當溢價，給予公司20 年18-19x 目標P/E，對應目標價17.28-18.24元（前值：13.68-14.38 元），維持“增持”評級。 　　風險提示：新簽訂單不及預期，水環境治理不及預期等。