2019年公司实现营收61.22亿元,同比增长12.06%;归母净利润4.27亿元,同比增长218.2%;19年公司综合毛利率13.84%,同比下降0.79pct,净利率6.99%,同比增加4.47pct。净利润大幅提升主要由于投资收益较18年同期增加 1.16亿元以及18年由于大笔计提减值准备带来的低基数效应。20Q1实现营业收入10.95亿元,同比下降4.21%,归母净利润4012.93万元,同比下降68.72%。电梯更新周期的到来、老房加装新梯共同驱动下,预计20年广日净利润4.98亿,对应PE 13倍,维持强烈推荐。
分业务来看:(1)电梯业务:19年实现营业收入15.78亿元,同比增长0.64%,变动不大。电梯销量1.6万台,同比增长3.72%,但受房地产市场调控影响,电梯项目安装进度减缓,库存量同比增加48.92%。为适应宏观经济环境变化,整机生产成本前移压力,公司加强成本管理,19年电梯毛利率达到19.17%,较上年提升3.52pct。(2)电梯零部件业务:实现营业收入28.16亿元,同比增长15.81%,毛利率9.9%,同比下降1.5pct,主要是零部件生产及配套物流包装成本压力加大。(3)安装及维保、物流仓储配和包装:分别实现营收3.78亿元(+13.33%)、5.97亿元(+23.85%)和4.41亿元(+23.78%),毛利率均有所下滑,主要受人工成本和原材料成本提升所致。
20Q1实现营业收入10.95亿元,同比下降4.21%,归母净利润4012.93万元,同比下降68.72%,Q1毛利率12.13%,同比略有下滑,净利率3.5%,下滑幅度较大。Q1收入和净利润下滑系行业正常现象:Q1地产及基建项目大批停工,电梯行业普遍受到影响。收入下滑主要在于人员装配和物流压力,据了解行业3月中旬已经恢复正常生产交付节奏。
更新周期到来+竣工情况向好+旧改方向确立,是推荐电梯行业的主逻辑。一方面,受疫情影响,2020年前两月住宅竣工面积同比负增长,但3月竣工面积同比已转负为正,有望继续延续19年9月后保持正增长的趋势;另一方面,旧改方向确立,旧改是既有效扩大内需,又可以完善民生工程的方向,也将是2020年投资主旋律之一,电梯是主要受益行业之一,有望打开增长天花板,开启新一轮景气周期。
维持强烈推荐评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务,电梯零部件制造和物流配送服务,涵盖了整个电梯产业链,同时持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来、老房加装新梯共同驱动下,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE 13倍,维持强烈推荐。
风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动
2019年公司實現營收61.22億元,同比增長12.06%;歸母淨利潤4.27億元,同比增長218.2%;19年公司綜合毛利率13.84%,同比下降0.79pct,淨利率6.99%,同比增加4.47pct。淨利潤大幅提升主要由於投資收益較18年同期增加 1.16億元以及18年由於大筆計提減值準備帶來的低基數效應。20Q1實現營業收入10.95億元,同比下降4.21%,歸母淨利潤4012.93萬元,同比下降68.72%。電梯更新週期的到來、老房加裝新梯共同驅動下,預計20年廣日淨利潤4.98億,對應PE 13倍,維持強烈推薦。
分業務來看:(1)電梯業務:19年實現營業收入15.78億元,同比增長0.64%,變動不大。電梯銷量1.6萬台,同比增長3.72%,但受房地產市場調控影響,電梯項目安裝進度減緩,庫存量同比增加48.92%。為適應宏觀經濟環境變化,整機生產成本前移壓力,公司加強成本管理,19年電梯毛利率達到19.17%,較上年提升3.52pct。(2)電梯零部件業務:實現營業收入28.16億元,同比增長15.81%,毛利率9.9%,同比下降1.5pct,主要是零部件生產及配套物流包裝成本壓力加大。(3)安裝及維保、物流倉儲配和包裝:分別實現營收3.78億元(+13.33%)、5.97億元(+23.85%)和4.41億元(+23.78%),毛利率均有所下滑,主要受人工成本和原材料成本提升所致。
20Q1實現營業收入10.95億元,同比下降4.21%,歸母淨利潤4012.93萬元,同比下降68.72%,Q1毛利率12.13%,同比略有下滑,淨利率3.5%,下滑幅度較大。Q1收入和淨利潤下滑系行業正常現象:Q1地產及基建項目大批停工,電梯行業普遍受到影響。收入下滑主要在於人員裝配和物流壓力,據瞭解行業3月中旬已經恢復正常生產交付節奏。
更新週期到來+竣工情況向好+舊改方向確立,是推薦電梯行業的主邏輯。一方面,受疫情影響,2020年前兩月住宅竣工面積同比負增長,但3月竣工面積同比已轉負為正,有望繼續延續19年9月後保持正增長的趨勢;另一方面,舊改方向確立,舊改是既有效擴大內需,又可以完善民生工程的方向,也將是2020年投資主旋律之一,電梯是主要受益行業之一,有望打開增長天花板,開啟新一輪景氣週期。
維持強烈推薦評級。公司業務包括電梯整機制造、銷售和工程服務,電梯零部件製造和物流配送服務,涵蓋了整個電梯產業鏈,同時持股日立電梯優質資產,目前以電梯為核心產品,向上下游產業鏈不斷延伸。電梯更新週期的到來、老房加裝新梯共同驅動下,預計20年廣日淨利潤有望繼續增長,預計淨利潤4.9億,對應PE 13倍,維持強烈推薦。
風險提示:價格下降過快、房地產投資增速超預期下滑、原材料價格波動
