事件概述 公司發佈2019 年報及2020Q1 季報,2019 年實現營收17.58 億元,同比增長10.45%;實現歸母淨利潤1.34 億元,同比增長27.93%,業績符合預期。2020Q1 來看,受新冠疫情影響,公司實現營收2.16 億元,同比下滑31.75%;實現歸母淨利潤-328.95 萬元,同比下滑164.64%。 分析判斷: 2019 年業績穩健向好,銀行IT/移動互聯雙輪驅動 2019 年公司營收同比增長10.45%,歸母淨利潤同比增長27.93%,業績穩健增長的主要原因是銀行IT 業務規模擴張以及移動互聯網業務的快速增長。傳統金融(銀行)IT 業務方面,軟件業務(原IT 解決方案業務及軟件外包業務)實現營收6.56 億元,同比增長18.94%,同時配套的IT 運維業務實現營收1.42 億元,同比大增48.11%,表現持續向好,判斷原因主要來自兩方面:1)銀行IT 的投資景氣度正在上行,疊加國產替代大勢所趨,市場增量持續釋放,而公司處於行業第一梯隊,直接受益行業擴張紅利;2)國產替代趨勢下,中大型銀行科技開發需求激增,公司主要核心客戶(如建設銀行)以及相關銀行系科技子公司(如建信金科)業務需求不斷向公司傳導,有效提振業績。另一方面,移動互聯網業務(創新業務)同樣表現優異,合計實現營收3.23 億元,較去年同期顯著增長,在電商、在線閱讀、遊戲等領域多點開花。值得關注的是,旗下堅果技術、迅騰科技、快讀科技三劍客在流量端均有良好表現,看好流量聚合效應強化帶來營收高增長。 費用端略超預期,持續加碼研發深化技術優勢 營收端穩健增長的情況下,費用端表現超預期進一步提振利潤端。2019 年公司銷售費用和管理費用分別爲0.65 億元和0.79 億元,對應同比降幅分別爲-31.57%和-10.45%,主要系織架構調整、銷售團隊優化、費用支出控制所致,同時財務費用爲0.27 億元,同比下滑16.80%,主要系融資結構調整,現金管理加強所致。與三費快速下行相對應,公司研發投入持續上揚,2019 年研發費用爲0.72 億元,同比大幅增長29.14%,研發成果包括新信貸業務系統開發(已應用於郵儲銀行等)、核心業務系統優化(其中數據遷移平台已應用於國開行等)、睿民票付通(已應用於浦發銀行等),預計新產品將在後續年份持續兌現業績。此外,公告披露公司將進行非公開股票發行,募資總額不超過45,002.57 萬元,主要用於研發基於分佈式架構的智能金融解決方案,進一步深化金融IT 的技術優勢與產品優勢。 數字貨幣受益標的,有望參與銀行側系統改造 2020 年不僅是新一輪銀行IT 投資景氣週期的起點,同時也是央行數字貨幣(DCEP)的奠基之年,DCEP 帶來的銀行IT系統改造需求將爲行業帶來變革性機遇。我們在《數字貨幣總篇:基於紙幣替代的空間與框架》中認爲:DCEP 將主要在央行側、銀行側、公衆側三個領域帶來巨大的IT 改造、運維需求。而銀行側系統是數字貨幣生態的改造重點,預計屬於有條件招標,對於符合資質的銀行IT 服務商而言,開放市場規模巨大,估算銀行側IT 系統對應空間有望達936 億元/年,頭部的銀行IT 廠商有望脫穎而出。儘管此前公司曾就數字貨幣相關傳言作澄清,披露並未直接參與央行數字貨幣的研發工作。但我們認爲公司作爲行業第一梯隊競爭者,同時坐擁大量中大型優質銀行客戶,仍有望在後續深度參與數字貨幣帶來銀行側業務(如核心系統接口改造等),分享行業技術變革紅利。 2020Q1 疫情拖累業績增速,全年穩健增長依舊可期 2020Q1 來看,公司營收下滑逾三成且歸母淨利潤收負,業績受到疫情較大拖累。具體而言,2020 年2-3 月,公司銀行IT 業務中軟件和運維業務的開工率低於往年,銀行客戶內部對科技項目的驗收流程延後,導致了部分軟件收入確認延後。與此同時,移動營銷業務因受到疫情影響,員工返崗復工延後,大量下游客戶復產延後,業務開展被拖延。儘管如此,我們依舊對2020 年全年業績保持樂觀,主要原因以下幾個方面:1)公司主要銀行客戶對於未來2-3 年科技投入規劃並未因此次疫情而出現較大波動;2)目前金融科技業務現有訂單較爲充沛,全年業務的發展依舊有保障;3)隨着各地復工復產,當前軟件業務的整體開工率已逐漸接近往年同期水平。綜上,我們認爲疫情影響基本限於2020Q1,全年業績穩健增長可期。 投資建議 盈利預測方面,基於移動互聯業務超預期表現,調高營收增速預測, 預計2020-2022 年公司營收將實現27.2%/24.0%/22.5%的同比增長(20/21 年分別調高4.2/3.8 個pct);同時考慮2019 年利潤端高基數,調整歸母淨利潤增速預測,預計2020-2022 年歸母淨利潤實現36.4%/29.4%/27.2%的同比增長(20/21 年分別調低0.58/1.26 個pct);預計2020-2022 年歸母淨利潤分別爲1.82/2.36/3.00 億元,對應EPS 分別爲0.41/0.53/0.67 元,維持“買入”評級。公司是近年來快速增長的銀行IT 廠商,綜合實力較強。考慮到銀行IT投資景氣度上行、中大型銀行及科技子公司帶來增量、移動互聯網業務快速推進等因素,公司業績有望持續穩健增長,2020Q1 業績下滑不改全年向好趨勢。此外,隨着數字貨幣的推進,公司作爲行業第一梯隊競爭者有望深度參與銀行側改造業務,分享行業技術變革紅利。 風險提示 行業競爭加劇,下游銀行IT 投入預算超預期波動,央行數字貨幣落地進展不及預期,創新業務推進不及預期。
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高伟达(300465):银行IT+移动互联 驱动2020年业绩稳健增长
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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