业绩符合预期，一季度短暂承压：公司2019 年度实现营业收入2.86 亿元，同比增幅19.09%；归属上市公司股东的净利润为7894.52 万元，同比增幅6.67%；经营活动产生的现金流量净额为6818.33 万元，同比增幅12.73%。
2019 年整体业绩保持快速增长，符合预期。2019 年公司营业收入本期较上期小幅增长主要系消费电子、汽车电子等行业周期性调整，国际贸易摩擦不断，因公司服务的客户群体分布广泛，公司总体运行平稳，营业收入继续保持增长，营业成本同时相应增加。公司2019 年度毛利率为69.58%，比去年同期略微下降。同时，公司年度期间费用相比上季度有所上升，主要原因是报告期内报告期内加大研发投入以及汇率变动及存款利息所致，导致研发费用和研发费用分别增长41.05%和60.46%。受疫情影响，公司2020 年第一季度实现营业收入4204.31 万元，同比下降25.33%；归属上市公司股东的净利润为797.2 万元，同比下降28.52%，短期业绩承压；公司经营活动产生的现金流量净额为-1852.12 万元，同比下降408.04%。公司 2020 年第一季度毛利率为64.75%，与去年同期相比有所下降。同时，公司2020 年一季度期间费用率相比2019 年一季度有所上升，销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为26.84%、15.85%、17.15%、-7.04%，同比增长29.53pct、9.55pct、47.72pct、2413.48pct，期间费用率上升主要原因是本期汇率变动影响汇兑收益金额增加。
工业互联网发展带来新的应用场景，公司品牌效应不断得到强化：随着工业物联网应用技术的发展，工业大数据正被企业所重视成为其核心资产，多种应用场景被不断开发出来。企业利用大数据能够发现隐藏价值，构建从采集、分析、转化、反馈等环节的精准数据交互，实现个性化、智能化升级。公司紧紧把握行业发展机遇，提升产品市场价值，加快行业布局。公司生产的“ConST”品牌在国内市场的品牌效应不断强化，在计量检测、石化、冶金机械、交通、食品制药等领域营收同比均有所增长，其中数字压力检测产品的销售收入为2.44 亿元，较去年增长16.6%。温度校准产品的销售收入为3,852 万元，较去年增长39.3%。公司的高端压力技术在世界处于领先地位，未来将紧抓数字化发展趋势及国内的快速发展期，加速进行产业升级及数字信息化建设，进入全球行业第一梯队。
持续加大研发投入，巩固行业领先地位：公司以创新技术驱动发展，不断巩固在行业内的领先地位。2015 年-2019 年公司研发投入累计达16,119.98万元，占期间净利润总额的55.4%，2019 年公司研发支出总计5267.24 万元，同比增长19.24%，占营业收入比例达18.39%。公司产品研发周期平均2-3 年，合计推出两个品类八个系列21 款硬件产品，3 套软件系统，6套专业解决方案。2019 年继续提升中高端压力检测产品的应用范围，扩展温度检测产品种类。公司不断进行压力传感器应用技术及检测技术、自适应控制技术、动态环境补偿技术、双温区控温技术、电网波动补偿技术、无线总线技术、扩展IT 技术、NB-IoT 物联网技术等方向的技术融合，以每年研发投入占营收的不低于15%的目标，确保产品竞争力，目前部分高端压力产品的技术已经处于世界领先。截至2019 年末，国内压力检测相关专利与温度、电学相关专利占比约为10:4，压力检测与温度检测的双引擎模式为公司趋势型增长提供有力保障。公司多年研发的4 个系列温度检测新产品2018 年后陆续上市，子公司长峰致远的升级后的温湿度检测产品也快速的丰富了公司产品线。
投资建议：公司业绩符合预期，持续加大研发投入，品牌市场地位得到进一步强化，有望充分受益于工业互联网发展浪潮。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 0.56 元、0.68 元和 0.79 元，对应PE 分别为 25.59倍、21.25 倍和 18.11 倍。维持“推荐”评级。
风险提示：海外疫情持续风险；国际贸易争端风险；下游需求低迷风险；募投项目不及预期；应收账款坏账风险；技术人员流失风险。
業績符合預期，一季度短暫承壓：公司2019 年度實現營業收入2.86 億元，同比增幅19.09%；歸屬上市公司股東的淨利潤為7894.52 萬元，同比增幅6.67%；經營活動產生的現金流量淨額為6818.33 萬元，同比增幅12.73%。
2019 年整體業績保持快速增長，符合預期。2019 年公司營業收入本期較上期小幅增長主要系消費電子、汽車電子等行業週期性調整，國際貿易摩擦不斷，因公司服務的客户羣體分佈廣泛，公司總體運行平穩，營業收入繼續保持增長，營業成本同時相應增加。公司2019 年度毛利率為69.58%，比去年同期略微下降。同時，公司年度期間費用相比上季度有所上升，主要原因是報告期內報告期內加大研發投入以及匯率變動及存款利息所致，導致研發費用和研發費用分別增長41.05%和60.46%。受疫情影響，公司2020 年第一季度實現營業收入4204.31 萬元，同比下降25.33%；歸屬上市公司股東的淨利潤為797.2 萬元，同比下降28.52%，短期業績承壓；公司經營活動產生的現金流量淨額為-1852.12 萬元，同比下降408.04%。公司 2020 年第一季度毛利率為64.75%，與去年同期相比有所下降。同時，公司2020 年一季度期間費用率相比2019 年一季度有所上升，銷售費用率、管理費用率、研發費用率以及財務費用率分別為26.84%、15.85%、17.15%、-7.04%，同比增長29.53pct、9.55pct、47.72pct、2413.48pct，期間費用率上升主要原因是本期匯率變動影響匯兑收益金額增加。
工業互聯網發展帶來新的應用場景，公司品牌效應不斷得到強化：隨着工業物聯網應用技術的發展，工業大數據正被企業所重視成為其核心資產，多種應用場景被不斷開發出來。企業利用大數據能夠發現隱藏價值，構建從採集、分析、轉化、反饋等環節的精準數據交互，實現個性化、智能化升級。公司緊緊把握行業發展機遇，提升產品市場價值，加快行業佈局。公司生產的“ConST”品牌在國內市場的品牌效應不斷強化，在計量檢測、石化、冶金機械、交通、食品製藥等領域營收同比均有所增長，其中數字壓力檢測產品的銷售收入為2.44 億元，較去年增長16.6%。温度校準產品的銷售收入為3,852 萬元，較去年增長39.3%。公司的高端壓力技術在世界處於領先地位，未來將緊抓數字化發展趨勢及國內的快速發展期，加速進行產業升級及數字信息化建設，進入全球行業第一梯隊。
持續加大研發投入，鞏固行業領先地位：公司以創新技術驅動發展，不斷鞏固在行業內的領先地位。2015 年-2019 年公司研發投入累計達16,119.98萬元，佔期間淨利潤總額的55.4%，2019 年公司研發支出總計5267.24 萬元，同比增長19.24%，佔營業收入比例達18.39%。公司產品研發週期平均2-3 年，合計推出兩個品類八個系列21 款硬件產品，3 套軟件系統，6套專業解決方案。2019 年繼續提升中高端壓力檢測產品的應用範圍，擴展温度檢測產品種類。公司不斷進行壓力傳感器應用技術及檢測技術、自適應控制技術、動態環境補償技術、雙温區控温技術、電網波動補償技術、無線總線技術、擴展IT 技術、NB-IoT 物聯網技術等方向的技術融合，以每年研發投入佔營收的不低於15%的目標，確保產品競爭力，目前部分高端壓力產品的技術已經處於世界領先。截至2019 年末，國內壓力檢測相關專利與温度、電學相關專利佔比約為10:4，壓力檢測與温度檢測的雙引擎模式為公司趨勢型增長提供有力保障。公司多年研發的4 個系列温度檢測新產品2018 年後陸續上市，子公司長峯致遠的升級後的温濕度檢測產品也快速的豐富了公司產品線。
投資建議：公司業績符合預期，持續加大研發投入，品牌市場地位得到進一步強化，有望充分受益於工業互聯網發展浪潮。我們預測 2020-2022 年公司的 EPS 分別為 0.56 元、0.68 元和 0.79 元，對應PE 分別為 25.59倍、21.25 倍和 18.11 倍。維持“推薦”評級。
風險提示：海外疫情持續風險；國際貿易爭端風險；下游需求低迷風險；募投項目不及預期；應收賬款壞賬風險；技術人員流失風險。
