事件:公司发布2020 年一季报,实现营业收入1.84 亿元,同比下滑23.26%;实现归母净利润0.39 亿元,同比下滑30.76%;实现扣非归母净利润0.37 亿元,同比下滑33.30%。业绩符合预期。
盈利能力稳中有升,公司业绩有望受益海外需求复苏。
(1)2020Q1,公司实现营收1.84 亿元,同比下滑23.26%;实现归母净利润0.39 亿元,同比下滑30.76%。我们认为,公司一季度业绩下滑的原因可能与海外疫情的蔓延有关。2019 年,公司海外收入占比64.28%,主要客户为苹果、微软、谷歌、亚马逊等美国企业,3 月份开始,美国疫情开始进入爆发期,这些企业逐渐转向线上办公,原有设备订单可能被推迟,叠加公司延期复工(2月10 日起复工),从而导致公司一季度业绩下滑。
(2)公司业绩有望受益海外需求复苏。进入4 月份,美国新增病例数进入平台调整期,后续有望逐渐降低。我们认为,随着美国疫情逐渐受控,终端需求有望迎来反弹,苹果、微软等公司新品将陆续推出,而相关的模组测试和组装设备为非标品,消费电子产品的更新换代必然带来测设和组装设备需求,公司订单有望迎来复苏,业绩增长可期。
(3)盈利能力稳中有升。2020Q1 公司综合毛利率为52.07%,呈现增长态势,盈利能力稳中有升。我们认为,随着5G 商用进程,公司高毛利率的射频和声学测试设备占比有望提升,盈利能力将得以强化。
多领域突破效果显著,产品体系不断完善。公司着重突破三大技术方向:①5G 射频测试技术。目前公司已在5G 测试屏蔽箱方面具有核心技术,2018 年5G 测试屏蔽箱成为高通合格供应商,充分证明公司技术研发实力,并已实现相关产品的销售;②机器视觉类技术。主要是在工业自动化设备中增加了机器视觉影像系统,使生产过程中的人工流程更少、生产速度更快,如高速点胶机、微针测试机、贴装机等自动化测试和自动化组装设备中都已经增加了机器视觉模块,并已实现相关产品的销售;③零组件检测技术。主要是在软件、光学、微电子行业中自主研发设计一系列的“高精度”、“高效率”、“高质量”的光学筛选设备,产品包括如高精度微小元件分拣系统设备、玻璃表面缺陷检测设备、磁环检测设备等,检测速度已达毫秒级水平,并已实现相关产品的销售。
维持“买入”评级。随着海外疫情逐渐受控,终端需求有望迎来反弹,客户将陆续推出新品,公司订单有望迎来复苏,业绩增长可期。预计公司2020-2022年归母净利润为2.40、3.96、5.78 亿元,对应PE 分别为32、20、13 倍。
风险提示:5G 进程不及预期、市场竞争风险、下游客户较为集中风险、外销收入占比较大的风险、新产品研发及推广不及预期。
事件:公司發佈2020 年一季報,實現營業收入1.84 億元,同比下滑23.26%;實現歸母淨利潤0.39 億元,同比下滑30.76%;實現扣非歸母淨利潤0.37 億元,同比下滑33.30%。業績符合預期。
盈利能力穩中有升,公司業績有望受益海外需求復甦。
(1)2020Q1,公司實現營收1.84 億元,同比下滑23.26%;實現歸母淨利潤0.39 億元,同比下滑30.76%。我們認爲,公司一季度業績下滑的原因可能與海外疫情的蔓延有關。2019 年,公司海外收入佔比64.28%,主要客戶爲蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等美國企業,3 月份開始,美國疫情開始進入爆發期,這些企業逐漸轉向線上辦公,原有設備訂單可能被推遲,疊加公司延期復工(2月10 日起復工),從而導致公司一季度業績下滑。
(2)公司業績有望受益海外需求復甦。進入4 月份,美國新增病例數進入平臺調整期,後續有望逐漸降低。我們認爲,隨着美國疫情逐漸受控,終端需求有望迎來反彈,蘋果、微軟等公司新品將陸續推出,而相關的模組測試和組裝設備爲非標品,消費電子產品的更新換代必然帶來測設和組裝設備需求,公司訂單有望迎來複蘇,業績增長可期。
(3)盈利能力穩中有升。2020Q1 公司綜合毛利率爲52.07%,呈現增長態勢,盈利能力穩中有升。我們認爲,隨着5G 商用進程,公司高毛利率的射頻和聲學測試設備佔比有望提升,盈利能力將得以強化。
多領域突破效果顯著,產品體系不斷完善。公司着重突破三大技術方向:①5G 射頻測試技術。目前公司已在5G 測試屏蔽箱方面具有核心技術,2018 年5G 測試屏蔽箱成爲高通合格供應商,充分證明公司技術研發實力,並已實現相關產品的銷售;②機器視覺類技術。主要是在工業自動化設備中增加了機器視覺影像系統,使生產過程中的人工流程更少、生產速度更快,如高速點膠機、微針測試機、貼裝機等自動化測試和自動化組裝設備中都已經增加了機器視覺模塊,並已實現相關產品的銷售;③零組件檢測技術。主要是在軟件、光學、微電子行業中自主研發設計一系列的“高精度”、“高效率”、“高質量”的光學篩選設備,產品包括如高精度微小元件分揀系統設備、玻璃表面缺陷檢測設備、磁環檢測設備等,檢測速度已達毫秒級水平,並已實現相關產品的銷售。
維持“買入”評級。隨着海外疫情逐漸受控,終端需求有望迎來反彈,客戶將陸續推出新品,公司訂單有望迎來複蘇,業績增長可期。預計公司2020-2022年歸母淨利潤爲2.40、3.96、5.78 億元,對應PE 分別爲32、20、13 倍。
風險提示:5G 進程不及預期、市場競爭風險、下游客戶較爲集中風險、外銷收入佔比較大的風險、新產品研發及推廣不及預期。